罗莱家纺：毛利率提升 多品牌战略发力

　　研究员：王凤华

　　投资要点：

　　中报业绩增长良好。报告期内公司实现营业收入 100,324.61万元，比上年同期增长51.59% ,利润总额18,771.74万元，比上年增长65.53%，归属于母公司股东的净利润16,243.55万元，比上年增长73.84%，每股收益1.16元， 比上年增长73.13%。报告期内公司毛利率达到41.84%，同比提高0.76%，主要是毛利率较高的被芯产品占比提高。报告期内政府补贴大幅增加，使得营业外收入同比提升约120%，利润增长超过收入增长。另外由于销售收入的增长与加盟商的增加，上半年公司经营性现金流由去年同期的-3475万元转为5240万元。

　　税收优惠政策提高盈利能力

　　今年4月份公司被认定为高新技术企业，按15%的税率征收企业所得税，这将显著减少公司应交税费，提升净利润。

　　品牌号召力日益强大，扩张稳健

　　公司上半年“罗莱”品牌销售收入同比增长48.87%，其他品牌增长84.21%。通过多品牌的运作模式，不仅可以覆盖更多细分市场，也可最大化利用现有渠道资源。11年上半年新增140多家门店，门店总数已达约2030家，其中直营店占比有所提高，预计下半年仍将维持稳健的开店水平。2011春夏订货会总订单额增加30%，新品提价30%‐40%，秋冬订货会增加50%‐60%，提价20%左右，公司下半年业绩的高速增长确信无疑。