阳光电源：依托阳光产业 专注电源事业

　　日信证券 研究员：赵越

　　光伏逆变器国内行业龙头，地位超群

　　公司的主要产品为太阳能光伏逆变器和风能变流器。2010年公司占有国内光伏逆变器市场42.8%的市场份额，名列第一，其它市场份额排名靠前的均为国外品牌，前五名企业合计占有82.7%的市场份额。

　　国内光伏逆变器前景广阔

　　目前全球光伏市场低迷，但从国内来看， 整个行业前景比较乐观。我国2020年光伏装机容量将可能达到50GW, 2010年却只有不到1GW,今年有望超过2GW,明年将达到3-5GW。从前三季度的情况来看，公司的产品主要以内销为主，市场前景确定性强。

　　公司的核心竞争力体现在对光伏逆变器系统的设计与整合上 公司通过对核心控制PCB 板、主功率单元的设计和整合，提高了产品的性能， 使产品具有较高的转换效率以及较好的稳定性，产品质量领先国内竞争对手1-2年，公司的产品与国际领先的竞争对手相比，存在价格优势。

　　投资评级及盈利预测

　　预计公司11年、12年、13年的每股收益分别为0.91、1.14和1.39元，对应市盈率37.22、29.52和24.22倍，我们看好公司光伏逆变器在国内市场的爆发性增长，首次给予“推荐”评级。

　　投资风险

　　国内光伏政策特别是上网电价下调的风险、公司的IGBT 模块具有一定的进口依赖的风险、欧债危机进一步恶化风险、毛利率快速下降的风险、国内同行竞争加剧的风险、技术更新换代的风险。