高价股急跌打懵投资者 如何穿防弹衣探优质股

　　□晨报记者 陈重博

　　纵观今年全年，大盘整体跌幅接近30%，高价股的表现可谓良莠不齐，既有贵州茅台、罗莱家纺等高价股，全年的整体涨幅超过20%；也有重庆啤酒、海普瑞这样的明星股迅速陨落。这些差异化的表现，无疑也为投资高价股平添了许多难度。

　　避开迅速陨落的高价股

　　今年高价股急跌的例子已经是屡见不鲜。从其暴跌的原因看，业绩回落、突发事件等因素，已经成为不少高价股的致命杀手。

　　在业绩回落方面，海普瑞已预告今年全年业绩下滑30%至50%。万邦达也未如之前很多机构预测的那样，其业绩增速令人大失所望。海普瑞、万邦达等高价股，迅速褪去上市初的光环，从众人仰慕的百元股，跌至默默无闻的中价股。这也给投资高价股的投资者敲响了警钟。上市时名气再大、上市前业绩做得再好，也不过是过眼烟云。对于高价股而言，长期业绩才是真正的王道。

　　也有一些高价股，因受到突发事件的影响，股价短期内受到重创。最近的重庆啤酒事件、之前的“双汇门”，都是比较典型的例子。从目前来看，重庆啤酒的乙肝疫苗，更像是一个巨大的泡沫，股价难有东山再起的机会。而作为国内食品行业的龙头，双汇发展在经历短暂的股价冲击后，正逐步得到机构的重新认可，其高价股的位置也难以撼动。

　　高价股多生于大消费板块

　　到昨日收盘，收盘价在40元以上的高价股共有55只。

　　排名股价最高的三只个股依次为贵州茅台、洋河股份、张裕，股价均超过100元，其中茅台的股价还一度在200元上方徘徊。在排名股价最高的前10只个股中，依然是食品饮料板块的天下，该板块共有6只入围。

　　长期以来，白酒股一直是食品饮料行业的核心品种，其业绩继续高歌猛进，受到了众多机构的持续青睐。资料显示，以白酒为龙头的食品饮料行业，一举成为基金三季度增持幅度最大的行业。数据显示，三季末偏股型基金配置该板块的比例达到9.50%，较二季末上升1.74个百分点。

　　值得注意的是，同属大消费领域的生物医药板块，也是高价股云集的板块。同样，这背后也有机构积极增持的助推。三季度末时，基金配置生物医药的比例由二季度末的6.37%，上升至7.24%，上升比例达到0.87个百分点。

　　由于长期得到机构资金的持续增持，因此大消费领域的高价股，往往会出现慢牛盘升的独立走势。虽然买入这样的“白马”高价股，获得短期收益的可能性较小，但却可以令投资者避免踩雷。

　　中小盘中藏匿潜质高价股

　　不少现在的高价股，其实也经历过股价低迷的时候，就看当时投资者有没有独到的眼光，善于在低价时予以挖掘和持有。

　　Wind统计数据显示，自2007年10月开始的4年熊市期间，两市涨幅超过五倍的个股共计12只，6只为2008年上市的中小板个股。从行业看，这6只股全部为医药、电子、计算机三个高成长性行业的优质企业。

　　东方中小盘拟任基金经理呼振翼表示，目前国内经济转型在即，一大批拥有核心竞争力、业绩具备爆发性的中小市值公司及新兴产业在未来几年将迎来持续快速成长期，其市值拥有大幅成长空间。今年3月公布的十二五规划纲要已明确指出，确定节能环保、新一代信息技术、生物产业、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车等为七大战略新兴产业，提出战略性新兴产业增加值占国内生产总值比重达到8%左右。

　　从产业的角度看，分享新兴产业成长所带来的超额回报，正是很多高价的中小盘股，最大的投资魅力所在。

　　高价股之殇：业绩增难撑股价涨

　　国泰君安 王峥

　　以涨停停牌，以跌停复牌。本周高价股明星重庆啤酒连续跌停，显然是重要看点，其重点研发13年乙肝疫苗的临床试验疗效基本上与安慰剂类似，这项产品研究可能宣告失败，造成机构300亿元估值成泡影，不仅拖累生物医药概念股大跌，也引发市场对高价股的集体反思。

　　目前除权以后还处于40元以上高价股板块共有60家左右，沪市有贵州茅台、片仔癀、重庆啤酒、山西汾酒、天士力、包钢稀土等十家，深市有洋河股份、张裕、佰利联、东方园林、古井贡酒、罗莱家纺、汤臣倍健、双汇发展等50家左右。特别在前十名高价股中，有八只为酒类、医药板块个股，加上同仁堂、云南白药、东阿阿胶等机构集中扎堆“喝酒吃药”的现象，也是今年股市弱市中的一道风景。高价股的上涨有资金推动、投资理念和企业自身成长素质等诸多因素，目前沪深两市的高价股板块是否会呈现鱼龙混杂、泥沙俱下的局面呢？其业绩增长能否持续支撑股价快速高涨呢？

　　高价股高处不胜寒

　　高价股板块的股价较高，是因为其业绩良好、具有核心竞争力，行业前景较好，一向是牛市里的香饽饽。一瓶茅台值千金，而贵州茅台的股票也受到机构投资者的长期追捧，无论股市场牛熊变幻，贵州茅台一直保持其固有的上升趋势，股价与其业绩一同稳步攀升。时至今日，两百元一股的“超级白马股”贵州茅台基本没有套牢盘。有句玩笑话说基金经理们是：“白天买茅台，晚上喝茅台，放上几年都翻番”。

　　然而，从历史上看高价股，自最初的四川长虹，到网络股亿安科技(现已改名ST宝利来)、海虹控股的暴涨暴跌，再到造假明星蓝田股份、银广夏，高价题材股泡沫破灭的风险历历在目。哪怕是149元一股的中国平安、48元一股的中国石油等大盘蓝筹高价股，也曾经给高位套牢的中小投资者留下痛苦烙印。因此，我国中小投资者炒股普遍具有畏高情绪，高价概念的股票也只有在牛市最亢奋的行情中才有跟风的群体。

　　最近高股价连续上涨也引起了市场的担忧，这种反复推高也是风险和泡沫的积累过程。倘若市场低迷，即使机构扎堆的高价股的股价也难逃价跌、量缩的困境。前期高价股代表洋河股份、汇川技术等近来表现疲软就是一个很好的例证。

　　中小板创业板难持久

　　高价股一般有比较高业绩增长的预期，如果其业绩没有达到市场所期待的程度，那么其高估值的压力就会呈现出来。从近年来的股票市场走势分析，每一次的高价股回落，都对应的市场相对不振、而且进入熊市末期的阶段。如2008年下半年的急跌，深市的小盘高价新股的跌幅远远超过股指跌幅，创业板也是屡屡出现破发的现象。小盘高价股往往基于低市值、高成长、行业稀缺性等题材概念范围中，长期成为题材股的炒作中心。但由于高科技研发本身存在较大的不确定性，一旦在其在研发阶段被机构套上‘耀眼’的投资光环后，而最后由于市场的变化出现逆转和落空的话，那么结果就是股价在市场里的暴跌走势。

　　目前酿酒食品、医药保健股等弱周期消费概念股已经被市场主力充分挖掘，大部分从黑马变成了白马，股价和业绩的成长性就大不如前了。反而是代表着国家产业发展趋势的环保、节能减排、云计算、文化传媒等概念题材中，正在酝酿新的高价领涨股。

　　利好兑现就是出货时机

　　高价股其实也往往等蕴含高含权，在年报披露前后，高价股是机构拉升出货的好时机。近两个月，食品饮料板块再次跑赢大盘，其主要受益于以白酒类为代表的个股年报、季报的亮丽业绩。而目前股市资金流向的一个显著特征，就是存量运作。所谓削峰填谷。在流动性偏紧、投资偏谨慎的市场行情下，可配置具备估值优势、业绩增长行业板块之中，主要反映机构主力往往在创业板、消费股等高价、高估值板块中减仓，而买入价格相对较低、估值较为合理的所谓具有较高的安全边际的中低价股。

　　在证券市场大的格局没有改变的情况下，在股票市场正在企图建立一种应对大扩容的新赢利模式，其核心就是以价值投资作为唯一投资理念，其特点就是自我缩容，集中资金仅推动价值成长型股票反复上涨。在有限的资金下追逐有限的成长性个股，所以目前高价股现象是一种集团操作下带缺陷的美。随着中国金融市场进一步对外开放的日子迫近，沪深股票市场可能需要用局部牛市带领整个市场走出困境。在通货膨胀大环境未得到根本性改善之前，大资金依然青睐防御性又有成长安全性的品种。

　　强势股：安全边际有限 股价是致命伤

　　魏颖捷

　　近两周虽然指数跌幅有限，但个股跌幅极为惨烈，不仅逆势创新高的公司家数大幅减少，就连运行于周线级别上升通道的公司也开始减少。我们先撇开这些公司的具体走势，看一下市场所处的周期：一个完整的熊市周期大致可以分为四个阶段，熊市第一阶段的特征是实体经济火热，紧缩信号出现，周期性公司股价大幅回落，其他板块则独立性较强，跌幅有限；第二阶段则是紧缩政策逐步加码，指数明显回落，部分小盘股和成长股运行于独立上升通道，下跌的重灾区是权重股和周期股；第三阶段则是紧缩政策进入观察期，经济回落趋势形成，小盘股进入补跌周期，而前期跌幅较大的品种相对抗跌；最后一阶段是经济超预期回落，政策转向信号出现，个股进入盈利和估值的双杀期，这一阶段无论是强势股还是中期跌幅较大的弱势股，都会进入到一种无序下跌的过程中，只有少数品牌消费类等弱周期公司会有所幸免。

　　股谚所说的“高手死在山脚下”就是熊市末期个股泥沙俱下的真实写照。目前来看，A股所处的大环境和盘面特征恰恰正是对应着熊市末期。那么对于强势股而言，我们要仔细甄别行业，若不是品牌消费等弱周期股，那么强势补跌的概率就非常大，需要重点警惕此类风险。

　　到周五，两市能够创新高的个股已经屈指可数，本周仅有8家公司创出历史新高(来源wind数据)，分别为勤上光电、安洁科技、卫宁软件、舒泰神、东软载波、乐视网、大地传媒和昆明制药。其中以中小板和创业板次新股为主，占了6家，除了昆明制药外，其余公司股价均超过25元，舒泰神和东软载波更是高达70元和 63元。仅从股价上而言，熊市末期高价股往往有个股价回归的过程，即使基本面不错的上市公司遭遇这种“错杀”的概率也很大。因此，从上述这些创新高的公司中看，能幸存者寥寥。从行业上看，次新股主要是软件信息等TMT相关行业和医药，而TMT与经济波动周期敏感，未来一旦经济加速下滑，这些公司很容易产生业绩变脸，因此基本面不支持第一类品种继续创新高。而医药股中的舒泰神具有生物科技的概念，其苏肽生居国内龙头地位并且受益于生物“十二五规划”，但股价是致命伤，在震荡市高股价高成长的组合无可厚非，但在熊市末期，高股价就是一大风险源。

　　弱市牛股点评：

　　大可

　　●天舟文化(300148)  股价搭上文化快车

　　今年下半年以来涨幅90.02%

　　公司主营青少年读物，重要看点是切入增速为传统媒体两倍的青少年出版业，日前与国家教育智库——中国教科院合作，可将中国教科院强大的内容资源能力与公司在青少年学习与阅读内容策划及发行方面的优势结合，从而实现公司在教育科研、教育内容资源、教育培训的产业化开发等方面的品牌、资源优势共享整合。这将有效推动公司募集资金迅速、有效地使用，最终为公司实现持续发展提供有力保证。

　　值得注意的是，由于国家有关部委在全国范围内加大整顿、规范中小学教辅市场，占据公司主要营收的中小学教育教辅类图书的新市场开拓将受到一定的影响，公司业绩或不达预期。预计公司2011年仍有望保持 30%左右的营收增速，公司股票经过大幅度上涨后短期估值已偏高。

　　●片仔癀(600436)价值释放 机会仍多

　　今年下半年以来涨幅20.85%

　　片仔癀是具有400年历史的皇家药品，公司主要看点是与华润战略股权重组的发展潜力。

　　公司日前公告，漳州市人民政府与华润医药集团有限公司签署《投资合作协议》，《投资合作协议》中双方约定，漳州市人民政府在合资公司注册成立后3年内，产业园投资额达30%，合资公司新建工厂建成投产，且合资公司年生产销售额超2亿元，形成初具规模企业时启动华润医药参与片仔癀股权重组的谈判，并在两年内取得实质性进展。

　　华润的优势在于优秀的绩效管控和强大的销售平台，而这两项正是片仔癀公司所欠缺的。从长远角度看，放眼未来10年，可以期待片仔癀公司因股权或因激励调整，仍将迎来价值释放的较大机会。

　　●贵州茅台(600519)预收账款高 业绩有保障

　　今年下半年以来涨幅4.37%

　　三季度是白酒销售的淡季，公司实现38.39亿元的销售收入，接近今年一季度销售旺季的水平，依旧呈现淡季不淡的销售态势。三季度当季公司销售商品收到现金 64.77亿元，剔除24%的涨价因素外仍比上年同期增长19.31%。同时，预收账款再创新高，达68.18亿元，比二季度末增加18.83亿元，剔除涨价因素，比上年同期增近七成。高企的预收账款为公司四季度及2012年的业绩增长提供了良好保障，以50%的确认比例和50%的净利率计算，约可贡献业绩每股收益1.64元。

　　三季度公司完成了管理层更替，新任管理层主政将助力公司业绩提升与价值提升。