浙江永强:募投项目促业绩增长

　　浙江永强今日至收盘涨3.71%，全日换手率为9.06%。公司专业从事户外休闲家具及用品的设计研发、生产和销售，是国内最大的户外休闲家具及用品ODM制造商。2009年，公司户外休闲家具出口排名位列国内第二、遮阳伞出口排名位列国内第一，帐篷出口排名位列国内第四。今日投资《在线分析师》显示：公司2012-2014年综合每股盈利预测分别为1.26、1.56、1.91元；对应的动态市盈率为21、17、14倍；当前共有7位分析师跟踪，1位给予“强力买入”评级，5位给予“买入”评级，1位给予“观望”评级；综合评级系数2.00。

　　公司2011年实现营业收入28.65亿元，同比增长19.04%；归属于上市公司股东净利润为2.66亿元，同比增长6.56%；每股收益为1.11元。业绩符合预期。齐鲁证券表示，公司未来业绩增长将主要依靠募投项目及超募项目的投产所推动。公司募投项目－345万件户外休闲家具及用品生产线已部分投产，2012年有望释放大部分产能；超募项目－年产470万件户外休闲用品生产线项目则将在2014年投产。募投项目及超募项目的陆续投产将缓解公司产能不足的短板，成为业绩增长的重要基础。

　　公司2011年毛利水平明显下滑，主要是由于原材料价格的上涨导致公司盈利能力下降，同时受欧债危机影响公司产品的议价能力下降以及人工成本上涨等因素的影响对公司盈利能力产生了不利影响。原材料成本占公司总成本比例在60%左右，原材料价格的波动对公司毛利率水平和盈利能力产生的影响较大。铝价201 1年下半年自高位逐步回落后，价格一直较为稳定，公司今年原材料成本压力明显下降，预计公司毛利水平将逐渐回升。

　　自有品牌及海外市场扩展将成为公司业绩增长的重要措施之一。公司的经营模式以ODM为主，产品设计和研发能力较强，现已拥有三个自主品牌，并于今年5月收购了德国MWH休闲用品品牌。欧洲市场目前已经进入了快速增长期，产品已基本覆盖欧洲主要大型超市及部分品牌连锁店。公司在北美市场的销售开始加速，有望成为继欧洲市场后的又一个盈利来源。另外，随着国内经济的发展，消费理念和习惯的转变、消费结构的改变以及人均可支配收入的提高，使消费品的市场容量不断扩大，预计未来几年国内户外休闲用品市场将进入到快速发展阶段，这将成为公司另一重要的业绩增长点。

　　齐鲁证券预计公司2012-2014年每股收益分别为1.21、1.40和1.61元，给予公司“增持”的投资评级。

　　风险因素：美国经济后续复苏势头不佳，欧洲经济形势进一步恶化。