友好集团：广汇增持彰显对公司发展信心

　　广发证券 欧亚菲 訾猛

　　事件：新疆广汇集团2012年6月8日-19日增持友好集团1557.45万股，占股本比例为5%，加上之前已有股权0.008%，合计持有5.008%。

　　广汇集团增持彰显对公司未来发展信心。

　　广汇集团控股子公司广汇地产目前正与友好集团进行地产开发业务合作，公司股权占比50%，主要有三个项目：中央郡(42.46万平)、马德里春天(80.81万平)、航空嘉园(22.18万平)，合计建筑面积145.45万平。

　　房地产销售情况良好，2011年预售19.77亿元，其中大部分可以结算，目前中央郡预售80%，马德里春天预售50%，航空嘉园预售60%，预计今年大部分将会完成预售，四季度房地产可以确认收入。我们认为房地产项目的结算一方面有利于缓解资金压力，促进零售主业发展；另一方面有利于提升公司业绩。鉴于公司地产业务进入结算高峰期，未来整体业绩将保持较快增长，广汇集团大幅增持公司股权，并不排除将在未来12个月内继续增持友好集团股份。我们认为广汇集团增持主要基于对公司未来业绩增长及发展充满信心。

　　阿克苏店有望推迟至明年一季度开业，今年业绩将好于预期。

　　阿克苏店位于当地核心商圈，总投资5.96亿元，建筑面积70465平米，原定于今年9月开业，但由于门店旁边物业拆除进展缓慢，门店开业推迟。

　　我们测算如果阿克苏店今年9月份开业，预计将亏损1700万左右，推迟开业今年费用压力将大幅降低。公司4、5月份延续一季度高增长态势，收入增30%，同店增长18%，但奎屯店4月29日开业对二季度业绩会有一定影响。

　　盈利预测及投资建议。

　　公司商业主业在疆内具有天然资源优势，我们看好公司所在区域的广阔长期发展前景，预计公司2012-2014年商业EPS分别为：0.44、0.48、0.68元，地产分别为：0.83、1.1、0.83，目标价14元，维持“买入”评级。

　　风险提示：新疆消费下滑，外延式扩张具有不确定性。