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恒瑞医药:新药研发即将进入收获期

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-07-10 17:16 来源: 全景网络

  东方证券 李淑花

  新药进展情况:根据药监局药品审评中心的信息批露,阿帕替尼肺癌的III期临床已经完成,材料已经上报,预计2012年底有望获得新药证书,胃癌的III期临床有望在2012年底完成。法米替尼正在做III期临床,从II期临床结果来看,相比对照组效果显著。降糖药方面,瑞格列汀今年有望进入III期临床,预计2013年将完成III期临床并报批,预计2015年上市。降糖药中的厄贝沙坦2011年销售收入已过3亿元。造影剂方面,碘克沙醇刚上市不久,预计明年还将会有2-3个造影剂产品上市。长效干扰素目前临床效果良好,20天打一针即可,副作用只有目前药物的40%,预计明年有望完成III期临床(临床实验完成时间均以经验值为参考,一般单期为1-1.5年)。

  公司未来产品线非常丰富,其他仿制药公司在上报的已经有6个品种,未来公司新药研发的方向主要为大病、疑难杂症、慢性病领域。

  行业有望迎来较为宽松的政策环境:各省市招标的价格现在都很低,经济发达的省份在定标过程中会有些多元化的考虑,量化的指标多一些,上海江苏等省份价格占50%,其它指标占50%,并非唯低价是取。今年两会期间,部委也在探讨差比定价政策,按照产品质量层次来定价,相关意见稿目前仍在讨论中。未来优质优价,质量优先有望成为大的趋势,尤其在毒胶囊事件爆发后,对整个行业的体格政策制定是有影响的。现在整个医药经济利润额的增长低于销售额的增长,药品成本上涨价格下降,成本上涨除了原材料价格及人工成本上涨外,很大程度上受到新版GMP实施的影响,提高质量标准,新版GMP的标准使得制药企业成本上涨近10%-15%,我们认为2013年医药行业有望迎来较为宽松的政策环境。

  财务与估值:

  我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.88、1.09、1.37元,参考可比公司估值,给予公司42倍市盈率估值,对应目标价36.9元,维持公司“买入”评级。

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