证券行业：市场预期中国版“401K”计划有望出台

　　事件：

　　8月17日，国务院召开常务会议，会上讨论通过《中国老龄事业发展“十二五”规划》，决定在“十二五”时期进一步完善老年社会保障制度，同时也明确要进一步加强社会保险基金管理，适当拓宽基本养老保险基金投资渠道，实现保值增值。市场预期“中国版401K计划”有望出台，近日该预期更加强烈，受此提振，25日券商板块集体反弹，证券行业（中信三级行业）一日涨幅超过5%。

　　点评:

　　美国“401K”计划的最大特点是可以利用对企业和员工的税收优惠来吸引更多的资金来源。当这些资金来源被投入资本市场，不仅能为资本市场带来丰富的流动性，为企业发展提供长期资金来源，也能一定程度上提高这部分资金的收益，形成双赢的良性循环。

　　近期，在外围市场动荡和国内紧缩预期的双重影响下，A股市场进入了相对低迷期。在相对疲弱的市场行情、居民高储蓄率以及前期国内为了抑制通胀的偏紧的货币政策大环境下，资金来源成为掣肘A股市场摆脱低迷进入相对繁荣的重要制约因素之一。

　　目前中国社保基金和企业年金合计规模较为庞大，考虑到A股市场流通市值、日均成交金额和换率，我们认为这部分资金入市将对市场起到一定的支撑和提振作用，同时提高券商行业的经纪业务收入。

　　上市券商中，我们认为以经纪业务为主的传统大型券商将受益最多，如海通证券、华泰证券。另外，具有经纪业务区域相对垄断优势的中小型券商也很可能是最受益的，如国海证券、国金证券等。