电力设备四季度策略报告：电网四季度投资提速

　　电力设备板块深度调整已经体现了最悲观预期。年初至今，我们关注的电力设备板块下跌了36.6%，大幅跑输沪深300指数，在各板块中位列跌幅第一，如此大幅度的调整已经体现了市场对于电网投资增速放缓以及智能电网不达预期的最悲观的预期，但我们认为随着智能电网的逐步展开，包括特高压、智能变电、配网设备等将出现较好的投资机会，目前左侧布局正适时。

　　特高压板块重新进入视野。由于特高压交流一直以来的分歧以及一次设备行业的萎靡不振，特高压板块已经走弱了大半年。但随着淮南-上海交流线路得到发改委核准，特高压板块的投资机会重新到来，同时一次设备的基本面预期也逐步向好，目前整个子板块已经具备配臵价值。我们重新测算了特高压对于各上市公司的收入弹性，平高电气、中国西电位列前两名。

　　智能变电站和配网受益于智能电网全面铺开。我们预计明年将是智能电网变电环节全面铺开的一年，电子式互感器、成套在线监测设备及系统集成将受益最大；而配网受益于城乡电网改造与配网自动化试点的扩大，将有望维持高景气度。

　　节能依然是投资重点之一。节能进入政策发布的密集期，新近发布的《“十二五”节能减排综合性工作方案》中提及，计划到2015年，我国万元GDP能耗下降到0.869吨标准煤，较2010年下降16%；包括高压变频调速、节能电机、余热余压发电、能量梯级利用等均是重点推广的技术。

　　节能以电力电子技术为核心，以合同能源管理为重要实现模式。从节能产品上看，我们看好光伏逆变器、风电变流器、高压变频器、节能电机以及无功补偿几大领域的发展前景。同时，合同能源管理在节能领域能够创造节能服务公司、耗能企业、设备制造商等的多赢，在国家政策的大力扶植下，正面临爆发式发展的局面，成为节能重要的实现方式。