钢铁行业：需求增速下降 成本压力缓慢向下

　　1.国内宏观经济前瞻

　　根据德邦证券宏观组预测，2012年GDP增速应会自2011年预期的9.2%放缓至8.6%预计2012年CPI3.3%，在7月份达最低点，而后缓慢上行，CPI2012年上半年的回落为政策阶段性松动提供有利条件。

　　政策方面，政策从控通胀转向稳增长，货币政策预调微调，定向宽松。

　　我们预计2012年将会有1－2次降息，首次降息应会在2012年二季度。11月30日首降0.5存准率，预计2012年会有2-3次下调。

　　2012年信贷规模8万亿；2012年货币供应量M2增速将从2011年紧缩时期的12.5%回归至较为正常的14%，M1回升至16%。常的14%，M1回升至16%。

　　钢材价格：

　　11年钢材价格前期震荡后期大幅下行11年钢材价格前期震荡后期大幅下行，主要原因在于下游需求增速下滑、市场资金面紧缺以及国际金融市场动荡等因素。荡等因素。

　　需求面：11年固定资产投资增速保持高位，但明年建筑行业总体增速将回落，尤其是商品房投资增速回落。

　　汽车产销量预计增速为7-8%，与11年大体相当，机械、造船等预计增速回大体相当，机械、造船等预计增速回落。

　　供给面：黑色金属矿采选、冶炼及压延加工业钢铁完成固定资产投资3136亿元，同比增长18.9%，去年同期增速仅为1.6%，钢铁行业产能仍扩张。业产能仍扩张。

　　1-10月份的粗钢产量为58079万吨，同比增加5782万吨，同比增长11.1%。

　　预计产能过剩局面将持续存在，明年钢产量增速下滑。