汽车行业：汽车股行情一季度值得期待

　　根据中汽协公告，2011年12月，汽车销售168.96万辆，环比增长2.03%，同比微增1.38%，主要归因于去年同期基数较高。其中乘用车销售136.89万辆，环比增长1.88%，同比增长4.61%；商用车销售32.07万辆，环比增长2.70%，同比下降10.40%。符合我们的预期。

　　2011年全年，累计销售汽车1850.51万辆，同比增长2.45%，其中：乘用车销售1447.24万辆，同比增长5.19%；商用车销售403.27万辆，同比下降6.31%。乘用车表现明显好于商用车。

　　乘用车分车型看，2011年，基本型乘用车（轿车）销量为1012.27万辆，同比增长6.62%；多功能乘用车（MPV）销量为49.77万辆，11.74%；运动型多用途乘用车（SUV）销量为159.37万辆，同比增长20.19%；交叉型乘用车销量为225.83万辆，同比下降9.38%。

　　我们判断2012年全年汽车销量增速10%左右，其中乘用车销量增长12%左右，商用车仍不乐观，销量增长5%左右，甚至更低。

　　2012年一季度各种宏观因素均有利于汽车消费，唯一不利于汽车股的因素是去年销量的高基数，导致汽车销量同比增长不会很好，但此因素已被市场反应过度，而二季度的同比预期将好于一季度，导致市场参与者提前布局，导致汽车股在一季度会有不错的表现。

　　我们对汽车股的一季度及上半年表现谨慎乐观，维持汽车行业“优于大势”的投资评级，维持乘用车子行业“优于大势”的投资评级，维持零部件子行业、商用车子行业“同步大势”的投资评级。