油价背后的故事 制造业大亏油企日进斗金

　　国泰君安 边风炜

　　本周市场进入震荡逐级探底的过程，对于回落的幅度分歧很大，主要仍基于对经济的判断。与此同时，本周另一件大事就是油价又涨了，从收入比来看，油价成为了又一个“高房价”。如果说房子不买还可以租，那么，石油价格的高企，必然将会影响到各行各业和百姓的日常生活。

　　2008年国际油价最高是140多美元/桶，之后中国开始出台与国际油价挂钩的机制，即国内油价基本跟随国际油价波动，滞后期约一个月左右。奇怪的是，目前国际油价在107美元/桶，距离最高价仍有30%的距离，而国内油价已屡创新高。很明显在涨价与跌价上有了猫腻，这让笔者想起了“黄鼠狼给鸡拜年”的故事，反正最后的目的是明显的，就是要涨价赚钱。在去年CPI高企的日子里，调控货币、打压农产品，措施不断，但最上游的油价却依然涨多跌少，让人难以理解。

　　同时，作为亚洲最赚钱的公司，全球500强的中石油与中石化还一直喊着炼油亏损以此来获取政府补贴，每年政府为此要倒贴几百亿元。一个企业不同的主营，一个是开采石油每天赚钱，一个是提炼加工出现亏损，最后盈利大于亏损，为什么还要对单一的炼油业务给予大量的政府补贴呢？如果这是合理的，那么一个股民，一边做蓝筹一边买ST,蓝筹赚钱了继续拿着，ST亏损了要求证监会补贴即可。

　　这样的笑话相信没有人会相信，但在中石油和中石化身上却真实的发生了。年报近半，在已出的近800家企业中，负债率平均为46%，近7成公司负债同比增长，5成公司现金流量出现负增长，制造业负债尤其严重。而作为他们的上游企业却日进斗金，这样的垄断企业让投资者很难有信心进行长期投资。

　　进入三月以来，产业资本减持量大增，20天内净减持60亿元，超过之前两月，这或许是市场调整的先兆，但企业贷不到款、负债上升、成本增加，最后通过减持以取得现金流是最简单的方式。只是受损害的又成为了二级市场的投资者。

　　保护投资者利益，在郭主席上任后被反复提及，恐怕其利益的根源并不仅仅在于内幕交易、信息公布上，像两桶油这样的故事才是击溃信心的本源。我们期待转型的成功。