化学制品：准入条件发布将利好行业长期发展

　　6月1日，工信部发布《合成氨行业准入条件(征求意见稿)》，三年内原则上不再新建配套尿素的合成氨装置。同时，意见要求新建装置单系列生产规模应不低于600吨/日（综合利用和联产项目除外）。鼓励技改与采用国产技术，严格控制准入条件与加快落后产能退出。

　　合成氨主要用于氮肥与尿素的生产，产能过剩是工信部出台对合成氨严格准入的重要原因。目前合成氨/尿素行业产能严重过剩（闲置产能约1700万吨），并且2012年计划新增尿素产能超过500万吨，未来几年有超过2000万吨新增产能规划。需要引导地区合成氨行业有序发展，抑制盲目扩张。

　　节能环保硬性指标加快落后产能退出，准入条件设置了较高的能源消耗、污染物排放与生产安全指标。

　　对不符合准入条件的合成氨建设项目，环保部门不得办理环保审批手续，金融机构不得提供信贷，电力供应部门依法停止供电；合成氨建设项目应在投产十二个月内达到能源消耗和污染物排放指标；废排放不达标、发生重大安全事故、年平均吨氨能耗高于限定值的合成氨企业应作为落后产能退出。

　　准入条件的发布执行将为氮肥行业整合与国产煤化工设备带来大量空间。预计对于中小氮肥影响较大，有利于行业龙头的长期发展，利用规模效益与落后产能的退出实现行业集中度的提升与行业整合。

　　国内合成氨中、小产能的占比接近70%，产量超过3500万吨，生产企业超过500家。

　　合成氨项目投资较大。根据准入条件规定新建项目600吨/日（22万吨/年）设备投资需要6-12亿元。

　　投资策略：行业准入条件发布长期利好氮肥行业龙头。本次《征求意见稿》是2010年相关文件的延续，由于准入条件发布时间的不确定性，以及实施细节可能出现变化，我们预计短期行业将维持现状。长期看好由于行业规范、集中度提高，带来的景气度提升与行业龙头整合，建议关注国产先进煤化工技术的代表：鲁西化工（航天炉）、华鲁恒升（多喷嘴水煤浆）；低估值行业龙头湖北宜化；煤化工设备企业张化机、杭氧股份；以及合成氨下游因原料短缺提振景气预期的兴化股份、联合化工、柳化股份。