轻工行业：纸包装平淡 塑料包装向好

　　本月轻工板块跑输大盘：6月轻工板块整体下跌8.83%，同期沪深300指数下跌6.48%，跑输大盘2.36个百分点。其中表现较好的是文娱用品板块，月跌幅仅为2.65%，而家具板块表现较差，月跌幅达12.45%。综合来看，轻工板块月度、年初以来、2011年以来表现均弱于大盘。

　　5月纸包装平淡，塑料包装向好：5月瓦楞纸箱产量同比增长8.2%，增速回升；上游包装纸价格稳中下行，但仍处于高位；下游家电、消费电子、酒类产量增长平稳；纸包装行业效益短期内难有大突破。塑料包装行业数据向好，上游原材料价格连续下跌，下游化妆品和日用品饮料需求稳定，预计塑料包装行业效益或中期反弹。

　　印刷子行业效益分化，彩票印刷抗周期性强：2012年前4月印刷行业整体效益平平，本册印刷表现略优于书报印刷，收入利润增长约20%。上游原纸价格略有下降，5月单色印刷品产量增长，多色印刷品产量下降；下游卷烟前5月累计同比增长2.8%，增速从高位回落，而彩票销售抗周期性强，5月同比增长26%，与3月以来增速基本持平。

　　维持包装、印刷行业“推荐”评级：包装行业紧贴下游，下游景气一定程度决定包装行业景气，当前经济下行背景下，需求稳定的食品、化妆品类包装值得关注，维持包装行业“推荐”评级。而印刷行业整体增长平稳，细分行业间跨度大。随着降焦减害，节能环保的推广，烟标印刷行业有望迎来新一轮增长；而票据印刷行业增长形势良好，预期下半年仍可分享原纸价格走低的红利。维持印刷行业“推荐”评级。

　　看好产业链偏下游，在细分领域具有绝对优势的龙头企业：（1）行业出现新变化，业务拓展能力较强的开拓型企业，推荐公司鸿博股份、上海绿新；（2）受益于下游持续、快速、稳定增长的需求型企业，推荐公司永新股份、通产丽星；（3）具有品牌和渠道优势的消费型企业，推荐公司星辉车模、美克股份。

　　风险提示：（1）原材料价格波动；（2）下游需求放缓