两利空对决三利多 震荡上行依然可期

　　■本报见习记者 吴 珊

　　上周，沪指在多次尝试上攻2530点未果后，形成小双头并开始下挫。A股的破位下行，给多头造成沉重打击，恐慌盘开始杀出。沪指周跌幅达2.6%，报收2416.56点，2500点整数关再度失守。

　　分析人士认为，市场经过调整后，短期做空情绪得到一定宣泄，再度出现暴跌的概率不大，行情好转依然可期。

　　两因素引发杀跌

　　因素一，欧债病灶犹存，风险或陷恶性循环。由于欧洲未能有效解决主权债务危机，欧洲经济的滑坡已经加剧，如果经济再度出现衰退，反过来又将令解决债务危机的难度进一步加大。从近期来看，欧债危机的负面消息是越来越多，越来越糟。危局长时间难以扭转，造成全球投资者的情绪低落，部分悲观者已开始设想欧元区国家的债务危机失控，从而吞噬欧洲银行体系，并在全球产生冲击波，也令A股市场承压。

　　因素二，前期货币宽松预期淡化，场外增量资金大量入市的局面尚未形成。自10月12日，国务院常务会议研究确定了支持小微企业发展的9条金融、财税政策措施后，一系列扶持政策细化方案陆续出台，政策进入预调微调期。但这种政策松动只是结构性的微调，还难以在其他领域全面展开。另外，虽然10月CPI继续下行，而且有望形成下行趋势，但毕竟目前仍处在5.5%的高位，这使全面宽松的货币政策难以实施得到市场共识，投资者谨慎情绪增加以及场外资金进场并不如预期的踊跃，造成A股上周运行步履维艰。

　　分析人士认为，欧债危机的加剧，货币政策全面宽松还难以实现是造成A股下行的真正原因。

　　三方面提振信心

　　对于此次调整，业内人士认为投资者不必过度悲观。

　　首先，从国内经济状况来看，三季度后，调控政策效果显现，物价过快上涨势头得到初步遏制。敏锐、准确地把握经济走势出现的趋势性变化，适时适度进行预调微调，使政策风向悄然改变，“保增长”回归宏观调控首要目标。随着“十二五”规划进入密集发布期，多项产业政策蓄势待发，利好频出封杀了大盘的下跌空间，使下跌失去了动因。目前，我国经济继续朝着宏观调控的预期方向发展，用温和回落的经济增速、初步抑制的物价涨幅，回应了诸如“硬着陆”“滞胀”之类的质疑，在低迷的世界经济格局中一枝独秀，这为股市企稳转暖打下了良好基础。

　　其次，A股估值水平处于底部区域，吸引力增加。在前低2307点，A股整体估值为14.3倍，动态市盈率为12.25倍，平均市净率为2.22倍，均已接近历史底部区域估值。按照历史估值波动情况，大盘股的估值水平在2307点已经见底，而中小盘股的估值经过大幅调整后，泡沫已经被大大压缩。分析人士指出，从3067点到2307点这半年的调整，估值开始回归，价值投资机会逐步显现。

　　最后，连续三个交易日的下跌，使日K线与5均线的偏离较大，日K线有向5日均线靠拢的要求，分析人士指出，股指在2400点附近技术性反弹随时都有发生的可能，前期2307低点有较强支撑。

　　中期底部构筑中

　　上周初大盘反弹到2550点附近，2550点区域作为今年8月份箱体整理的价格中枢，具有较强技术压力，在上周二无法放量突破的情况下，回调也就顺理成章了。近期关于国际板的利空传闻以及欧美市场的大幅下挫，只是加大了A股的回调力度。华融证券预计市场处在中期底部的构筑中。

　　综合上述因素考虑，分析人士认为，三方面造好股市，调整后A股仍将震荡向上，低点会逐步抬升。当然，由于全球经济增速的惯性下滑和欧债危机的跌宕起伏，A股上升行情不会一蹴而就，仍需要一段时间的反复和整固。

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