八大机构：超跌反弹正孕育 重点布局早周期品种
http://msn.finance.sina.com.cn 2011-12-27 08:47 来源: 新浪财经
大同证券称，从历史数据趋势来看，无论是市盈率还是市净率，当前A股整体估值水平都处在历史最低位，大盘股估值甚至要低于2005年大牛市前夕的估值水平。2012年A股市场运行特征有望呈现震荡上行态势，预计将有两波明显上涨行情：1月份大盘在流动性改善的背景下将出现超跌反弹，市场将呈现普涨行情。8月左右，大盘在宏观经济数据改善的引导下，将展开新一波的上涨行情。
我们认为更好地战略性配置时间窗口可能将会在明年一季度显现。从投资机会来说，当反弹出现时，投资者优先选择前期超跌，大股东增持个股，其次，关注前期强势板块的持续表现，第三，主题性事件方面，建议关注食品安全以及环保板块的表现。操作上依然建议降低盈利预期，控制仓位。
对于当前的市场格局，华龙证券分析，目前估值水平已经反映了对2012年经济增速的悲观预期，大部分行业估值处于历史低位，向下空间有限，但尚未反映外围环境恶化超出预期的风险，需警惕欧美经济恶化风险。此外，大小盘风格切换也应引起足够的重视，特别是中小盘股票相对于大盘的较高估值溢价，可能在新旧经济周期交替时消失。
在投资策略上，华龙证券预计A股整体将呈现前低后高的走势，核心波动区间2000-2800点。
中信证券最新发布的A股策略报告认为，目前的市净率水平部分反映了一些悲观投资者对股票供给过量的担忧，明年一季度决策层对A股供求关系的政策会相对明朗，信贷环比回升趋势进一步确立、财政项目审批加快、海外负面影响缓和等因素促使A股走出一波反弹概率较大，建议左侧买入，以受益流动性改善为主线进行配置。展望明年一季度，中信证券认为管理层对A股供求关系的政策会相对明朗，A股走出一波反弹行情是大概率事件。
我们认为明年股市是有希望的。从股市直接的政策面来看，新任证监会主席郭树清上任伊始就公布了多起股市违规行为的处理意见，短期而言对市场走势有一定冲击，但长远而言有利于股市健康发展。同时，郭树清主席大力提倡推动长期资金入市，对改善市场的投资者结构，形成稳定市场的力量是实质性的利好，后续政策的落实是值得期待的。
我们认为，当前的政策面足以支持股市走出一波反弹行情，不确定的只是行情启动的时机选择。
市场悲观情绪仍未见拐点，上周流动性改善的传闻未完全兑现：存准率没有如期下调，“国家队”缓缓入场。短期看点仍在资金面，关注存准率下调和12月新增信贷放量的可能性。临近春节，M0需求增大加外汇占款下滑趋势未改，春节前下调存款准备金率是大概率事件。同时，市场传闻四大行上半月新增信贷750亿元，同比上月有所加快，考虑到目前银行的存贷比压力有所改善，12月新增信贷环比放量也在情理之中。综合这两个方面，短期内流动性预期会有所改善。明年一季度在流动性改善预期下，料周期类品种有反弹机会。
确实有些事情正在改善，积极因素也在不断累积着。汇丰预示指数回升；资金面逐渐好转；美国方面的经济数据持续好转等都将有利于国内市场的企稳。从技术上看，A股已经进入底部区域，时间上也进入倒计时阶段。纵然目前点位不是底部，但可以肯定是2100至2200点绝对不会是2012年股市的绝对顶部。因此，只要想通这点，那么就会制约下跌空间。
市场企稳回升仍需观测宏观层面的M1增速和信贷投放，微观层面的企业库存压力和现金流状况四大信号。虽然市场对于经济何时见底以及政策改善空间依然存在分歧，这将制约反弹的进程和空间。但总体上看，当前指数点位对于外围市场动荡、经济下滑风险、节前流动性冲击等负面因素已做出较充分反映，底部区域逐步形成。虽然更明确信号出现前，市场仍在左侧，波动在所难免，但下行空间已有能见度，布局窗口正逐步开启。经济弱复苏约束下，建议重点布局早周期品种，包括已在悲观预期右侧的周期股和仍在财政扶持左侧的成长主题。