兴源过滤(300266):环保新领域孕育压滤机行业领军者

信息来源：天相投资 日期：2011-09-27 作者：[  张雷  ]
        公司此次发行A股1400万股,发行后总股本为5600万股。公司第一大股东为兴源控股,实际控制人为周立武夫妇,此次发行后周立武夫妇股权比例为49.99%。
        压滤机行业领先企业。公司是国内一家以提供压滤机过滤系统集成服务为特色的制造商和服务商。公司通过实施差异化竞争战略,依靠传统的技术研发优势,以系统集成服务为特色,迅速抢占国内压滤机新兴细分市场和高端市场,并取得领先地位。近三年公司整体市场占有率稳居行业第三名,2009年占有率提高至5%。并在多项新兴细分市场中占有第一的位置。
        环保行业需求空间巨大。未来在冶金、化工、食品、医药等传统领域的增长会相对比较稳定,预计会以15%左右的增速增长,未来行业新的增长将主要来自环保领域,尤其是城镇污水处理、自来水污泥处理以及河道疏浚等领域的应用将会大幅增长。目前隔膜压滤机在压滤机市场中仅占有6%的份额,这意味着未来新增的污泥处理设备中,隔膜压滤机将会得到更广泛的应用,公司凭借在隔膜压滤机上技术优势将在新增的环保领域大有作为。
        募集资金投向分析。公司此次募集资金主要用于年产800台大中型隔膜压滤机及技术研发中心建设项目,预计项目2012年部分投产,第3年达到设计产能的40%,第4年达到设计产能的87.14%,第5年达到设计产能的100%投产后,将增强公司的压滤机产品制造和产品创新能力,提高系统集成服务水平,预计在募投项目达产后,公司市场占有率将在2010年5.69%的基础上至少提高1%。
        盈利预测及估值。预计公司2011、2012、2013年EPS为0.96、1.33、1.81元,根据机械行业平均25倍的估值以及环保类上市公司的估值,给予公司2011年26-30的市盈率,对应的合理价格区间为24.96-28.80元。
        公司面临的主要风险:竞争加剧的风险;原材料价格波动风险;核心技术人员流失和技术泄密风险。