吉视传媒(601929):立足东北的有线网络运营商

信息来源：国泰君安证券 日期：2012-02-07 作者：[  高辉  ]
        公司的四大主营业务包括广播电视传输基本业务、数字电视增值业务、宽带双向交互业务、和基于有线电视网络的网络服务业务。
        公司的优势在于其较早实现了“一省一网”整合。公司股权结构符合台网利益一致,在东北地区率先实现全省一张网,并积极探索新型增值业务,在“三网融合”竞争开始之前缩小了与省内电信运营商的差距。
        公司用户规模提升空间较大。吉林省家庭总户数超过925万户,而公司截止2011年底入户率约45%。吉林省归属各地广电局的农村有线用户有望在2012年整合,部分企业网用户亦待整合。公司用户数仍有较大提升空间。
        公司ARPU提升空间尚存。农网数字化整转及有线电视双向化增值业务发展也将带动公司ARPU值进一步提升。
        募投项目主要用作数字电视网络建设以及双向网络与业务平台建设项目。
        我们预测2011-2013年公开发行后全面摊薄的每股收益分别为0.26元、0.38元、0.48元。参照A股天威视讯、歌华有线、广电网络等有线网络公司,合理估值区间为2012年动态PE20x-24x。建议询价区间7.6-9.1元。上市首日定价区间9.5-11.4元之间。
        风险提示:吉林省长春市为“三网融合”第二批试点省会城市,IPTV对有线电视用户会造成冲击。