中国交建(601800):水陆基建领域的全能冠军

信息来源：宏源证券 日期：2012-02-16 作者：[  周蓉姿  ]
        中国最大的国际承包商。中国交建是我国乃至全球领先的以基建设计、基建建设、疏浚及装备制造为主业的多专业、跨国经营的特大型国有控股上市公司,业务遍及中国所有省、市、自治区、港澳特区以及80多个海外国家和地区,在ENR 世界最大225家国际承包商排名中连续多年位居中国企业榜首。
        疏浚业务需求广、利润高,是公司重要的利润增长点。国内疏浚市场空间巨大,但行业整体产能限制了市场规模,形成供不应求的局面。A 股发行募集资金购置船舶后,产能扩张、投资效益将迅速显现,并助力公司进一步拓展国际市场。
        挖掘高附加值的投资性业务,资本经营与生产经营并重。公司利用基建设计业务的优势,积极拓展BOT+EPC、BT 等投资性新业务,实现设计、施工、运营协同联动,是公司未来收入、利润稳定增长的有力保证。
        募投项目专注于公司盈利能力的提升。公司募投项目紧紧围绕核心业务,所募资金主要用于购置疏浚船舶以及BOT、BT 项目的投资建设, 用以提升公司的营运效率、服务水平、核心竞争能力,保障公司后续的可持续经营发展。
        风险因素。宏观经济周期波动风险、基础设施投资规模下降风险以及海外业务风险。
        盈利预测及估值。我们预计公司2011-2013年全面摊薄后的每股收益为0.69元、0.79元和0.92元,合理价值区间为5.52-6.90元, 对应11年PE 为8.0-10.0倍,12年PE 为7.0-8.7倍。