华贸物流(603128):国际货代领航员 综合物流方案提供者

信息来源：长江证券 日期：2012-05-14 作者：[  韩轶超  ]
        我国国际货代巨头,综合物流领航者之一公司前身华贸有限系外商投资企业,目前的主营业务为现代物流业,具体提供以国际货代为核心的跨境一站式综合物流及供应链贸易服务。2010年,公司被评为中国货代100强综合第7位(按营业额计算)。
        物流业正值黄金发展期,需求升级和货量增长双驱动我国物流业正处于相对初级的阶段。过去几年间,该行业增加值保持了年均18%左右的复合增长,市场正在经历迅速成长。制造业及零售批发业的供应链结构和特征也都在不断成长、进化。从需求来看,我国的物流服务正经历升级。而货量不断增长也是推动我国物流业蓬勃发展的一大助力。
        跨境综合物流为基,供应链贸易为翼,构筑核心竞争力公司的传统业务是跨境综合物流服务,对物流链上的货物流、单证流、信息流和资金流开展具有快速响应能力和低成本的控制,满足客户跨境物流的全部需求。在此业务基础上,还提供包含采购执行和分销执行的供应链贸易业务,为生产和销售企业提供全方位的供应链服务。
        募投项目优化未来战略,强化核心竞争力本次募集资金针对公司未来战略。我们认为,募投项目符合公司战略预期,也支撑公司现有的核心竞争力继续保持。公司2012-2014年全面摊薄EPS分别为0.29元、0.37元和0.51元,对应未来三年业绩增速分别为11%,28%和37%。参照2012年主板近期上市公司首发市盈率及同业板块平均PE 水平;二级市场按照2012年18-22倍PE 估值,合理股价在5.18-6.34元;一级市场按照15-20倍估值询价,则询价区间在4.32-5.76元。