苏大维格(300331):基于产业链相关公司的调研

信息来源：国泰君安 日期：2012-06-20 作者：[ -- ]
        新股苏大维格主营微纳光学产品，11年公共安全防伪、镭射包装、新型显示光学的收入占比为17.6%、78.5%、2.2%，营业收入比重超过96%的公共安全防伪产品和镭射包装产品市场相对成熟，增长较为稳定（10%+），公司最大竞争力来自在其微纳光学行业的技术优势，上游技术的通用性为公司不断拓展新领域提供支持，特别是在新型显示与照明，导光膜等光学膜产品已应用于中兴、诺基亚等手机上，将成为公司未来业绩增长的最大动力。
        由于公司产品跨行业，很多投资者对公司导光膜产品了解比较少，为此，我们第一时间调研了两家相关上市公司，一家涉及大尺寸背光模组上的导光板和光学膜产品，另一家涉及中小尺寸LED背光器件。以下观点仅供参考。公司在微纳光学行业技术优势确实比较明显。苏大维格早在2007年就研发出手机导光膜产品（成立维旺科技，进入新型显示与照明领域），招股说明书列出的竞争对手深圳市嘉姆特（韩系公司）也是在07年初试产成功，两家应该是国内导光膜做的比较早的公司。从技术来看，公司生产导光膜所用的是卷对卷压印技术，在产品性能上全面超过目前行业通用的注塑工艺，且价格更低，在满足超薄要求的同时提高了性价比（表2）。像卷对卷纳米压印技术，我们调研的一家做导光板产品的上市公司目前还在研制阶段；而用在触摸屏上的纳米导电材料（由参股公司纳格光电负责，尚处于中试阶段，未实现销售），未来更有望代替电容屏中稀少昂贵的ITO导电膜，在这个领域科技巨头富士康已经深耕十年预计要到今年方能量产。导光膜主要用在小尺寸背光模组上（手机按键），是导光板超薄化形态，是对传统注塑或丝印导光板的替代，可以减少LED灯的使用数量。1、手机按键发光，目前做法是将手机按键的文字处镂空，在手机按键下面放臵一个导光膜（板），导光膜（板）端面配臵有发光LED，通过使LED发出的光扩散，从而让手机按键均匀发光。2、液晶显示器组件：液晶面板+背光模组，背光模组包括LED背光源、导光板、反射膜、扩散膜、增亮膜等，苏大维格导光膜（LGF）就是将导光板超薄化，属于对传统注塑或丝印导光板的替代，而且通过导光膜可以减少LED灯的使用数量。3、导光膜分两层，上面一层是压成薄膜的液态硅胶，另一面是PC薄膜，导光膜即是液态硅胶与PC材料的合成薄膜，并通过模具压合的方式在液态硅胶面做成导光点。