IPO开年显高质低量 发行大幅缩减

　　经济导报记者 邵好

　　2月1日，证监会对外公开IPO审核工作流程及申报企业在审情况；24日，创业板退市方案公布。3月5日，证监会主席郭树清宣布主板退市制度即将出台……一系列政策措施实行或出台之后，A股IPO行情也开始逐步回归理性。

　　据经济导报记者统计，截至3月6日，今年以来共有47家公司首发上会，除沈阳博林特电梯股份有限公司“暂缓表决”外，有40家公司成功通关，未通过的仅有4家(1月被否3家，2月被否1家)，取消审核2家。也就是说，今年以来的IPO被否率不足一成，过会率高达85.1%。与此同时，IPO发行数量也在明显减少，呈现出“高质低量”格局。

　　6日，齐鲁证券分析师刘保民在接受导报记者采访时表示，随着各项政策法规的完善，A股IPO将回归理性，并持续健康发展。同日，山东某PE公司高管李先生也对导报记者表示，券商和私募基金也在积极准备，提高拟上市公司质量。

　　被否企业各有“致命伤”

　　“过会率提高，说明企业的质量和券商的水平都有所提升。现在券商一般只推选较为优秀的企业，按照监管部门和市场的要求，做好企业上市的每一步工作，过会率提高就很自然了。”刘保民告诉导报记者，之前不论好坏把拟上市公司全推给发审委的情况，已经有所改善。

　　反观被否的4家公司(均申请在深圳中小板首发)，关联交易和高管变动无疑是其“致命伤”。以第一创业摩根大通证券保荐的西安环球印务股份有限公司为例，该公司招股说明书显示，其与陕西天士力等4家公司“同受一个股东重大影响”，关联交易占营业收入比重较大。

　　此外，该公司也未将其与控股股东陕西医药控股集团下属数家子公司的关联交易予以明确披露，不符合《首次公开发行股票并上市管理办法》第三十二条的规定。

　　北京高威科电股份有限公司则输在了“高管频繁变动”上。发审委披露的信息显示，2010年3月前，高威科电董事会由6人组成，后经过3次调整增加至9人。除去3名独立董事外，3年内董事会仅2人未发生变化，不符合《首发管理办法》中“近3年高管、董事无重大变化”的规定。

　　均是“二次上会，二次失败”的上海冠华不锈钢制品股份有限公司和广州白云电器设备股份有限公司，之所以被否，很大程度上缘于其隐瞒重要关联信息，涉嫌信披不实。

　　发行大幅缩减

　　与过会率走高相比，A股IPO数量却同比明显下降。

　　导报记者统计发现，1月-2月券商IPO承销项目合计25个，承销规模达201.3亿元。而在去年同期，券商IPO承销项目达到62个，承销规模高达691.3亿元。以此计算，今年前两个月券商IPO承销数量不及去年同期的1/2，承销规模更不到去年同期的1/3。

　　细分来看，受春节假期影响，1月份券商总计实现6个IPO承销项目，罕见地仅为个位数。2月虽有所好转，券商共完成19个IPO承销项目，但较去年同期减少了7个。其中，2月份发行规模最大的中国交建IPO项目，由中银国际、国泰君安和中信证券3家券商联合承销。截至目前，已公布承销费用的2月份IPO项目，合计给券商投行贡献4亿元左右的承销收入。

　　“市场行情仅是一方面，IPO发行减少与A股市场即将推行退市制度有很大关系。”刘保民对导报记者表示，过去一些企业把上市作为“圈钱”的工具，圈到钱就“功成身退”。以后有了退市制度，质量差的企业将被清理出市场。“这让部分企业不敢轻言上市了。”

　　从单一券商看，国信证券今年2月份发力，共完成IPO承销项目4个，一举占据承销项目数量的首位。民生证券和中信证券紧随其后，分别完成3个和2个。

　　不过，2011年占据A股IPO承销业务头把交椅的平安证券，今年前两个月仅完成1个IPO承销项目。而在去年前两个月，平安证券累计完成7个IPO承销项目。“平安证券业绩下滑主要因为人才流失，其今年的表现将难与以往相比。”李先生表示。

　　保荐高质项目将成常态

　　面对“高质低量”的IPO环境，券商们显然还有更多的时间去准备后10个月的发行工作。据导报记者统计，截至6日，共有501家公司排队上会，74家券商投行“摩拳擦掌”，等待“厮杀”。

　　据统计，在拟上市公司中，国信证券保荐项目达到了37家，位列第一。紧随其后的是招商证券，保荐数量有35家。居于第三位的是广发证券和中信证券，保荐数量均为29家。平安证券的IPO项目为28家，稍逊于前几家券商。

　　前10名券商保荐的IPO项目多达271家，占总数的54%，它们分别是国信证券、招商证券、广发证券、中信证券、中信建投、平安证券、华泰联合证券、民生证券、海通证券和国金证券。

　　从这些公司目前申请上市的进程来看，拟在非创业板上市的291家公司中，有50家公司在初审中，193家在落实意见反馈中，3家已经核准，35家已过会，还有10家已预披露。拟在创业板上市的210家公司中，有9家在初审中，137家在落实反馈意见中，1家已核准，34家已过会，9家已预披露，另外有20家被中止审查。

　　“IPO是否会持续‘低量’，还要视监管部门和市场行情而定。而‘高质’会成为趋势。”刘保民对导报记者表示，排队上市的公司中，已经有部分企业中止或者暂缓上会。“相信经过调整，高质量的公司会逐步脱颖而出。”