片仔癀牵手华润疑点浮现 联姻或为卖药

　　作者：新金融记者 李抒融

　　新金融观察报

　　2011年，片仔癀走上一条量升价增的快车道；2012年初，片仔癀有望交上一份满意的业绩答卷。

　　今年年初至今，该公司将主打产品片仔癀药锭两次提价，在量价齐升的刺激下，片仔癀股价四季度以来涨幅已高达26%。然而上周，受到大盘急跌影响，片仔癀股价也随即调整，跌幅达6.8%。

　　扩充产品线 

　　调查显示，该公司盈利一直较为依赖片仔癀系列产品，主营收入的近五成是由片仔癀系列贡献。Wind资讯显示，公司片仔癀系列产品在公司收入构成比例逐年增加，同时这类产品的毛利率一直处于较高水准，在75%－82%之间，公司每年获得的净利润有六到七成为片仔癀系列贡献。

　　资料显示，片仔癀系列产品的生产过程中需要加入天然麝香入药，但近年来有关部门对天然麝香采取的管制愈加严格，给公司片仔癀系列产品未来大幅增产带来难度。

　　为此，公司逐步加大人工养麝、活体取香、疾病控制等研究项目的投入，截至三季度末公司已累计投资1000余万元设立人工养麝基地。但是有分析人士指出，未来公司片仔癀系列的产能很难再次出现大幅增长，会转向平稳发展。

　　“为了使公司业绩能够持续增长，公司目前正在开发以片仔癀产品为核心的延伸产品以及已经投入生产的中药日化产品等。”国都证券研究所王寅对新金融记者介绍。

　　王寅介绍说：“目前，中药日化产品领域和中药大保健领域的研发和生产还处于初始阶段，上市公司中仅有片仔癀、同仁堂、云南白药(微博)、东阿阿胶(微博)、马应龙等几家在生产，可以说未来这个领域的发展空间相当可观。”

　　Wind资讯显示，片仔癀的日用品化妆品的毛利率在70%左右，远远高于公司其他普通药品的毛利率。但由于产能的关系，目前公司日用品化妆品在公司收入构成中仅占约5%的份额。

　　为了扩大日用品化妆品的产能，片仔癀年内曾向子公司片仔癀化妆品公司单方增资近5000万元，化妆品拆迁技改项目尚未投产。近日新金融记者致电公司获悉，化妆品拆迁技改项目进展顺利。对此，华创证券认为，日化用品和中药化妆品未来2年的年复合增长率或在50%以上。

　　8个产品获得新生？

　　近期的合作令片仔癀与华润集团成为关注的焦点。公司在11月10日发布公告披露拟与华润医药集团有限公司签订《合资意向协议》，共同投资10亿元设立一家中外合资公司。在合资公司中，华润医药集团将出资占51%股权，片仔癀以8个产品和部分资金占49%。

　　资料显示，华润医药目前名列国内制药业三甲，但除主打片仔癀系列产品外，其他产品大多市场销路不好，此次合作将利于对8个产品的推广。

　　值得注意的是，由于此前华润集团曾以合作的方式渗透上市公司东阿阿胶，最终成为东阿阿胶的大股东，也有坊间人士质疑，华润集团的最终目标是否是入主片仔癀公司，使其成为华润旗下又一项优质资产呢？

　　据一位券商医药行业分析师透露，华润一直在国内寻找类似于上市公司东阿阿胶这样的合作伙伴，而对于一家年均复合增长较为稳定的中药上市公司来说，片仔癀成为该公司的又一个优质合作伙伴也未可知。

　　根据《合资意向协议》，华润集团做出承诺，计划在三年内将合资公司发展成为年生产销售额2亿元的企业，十年内将合资公司发展成为净利润超2亿元的企业，其中就是以片仔癀投入合资公司的8个品种为主导产品。

　　此外，片仔癀未来的发展道路究竟如何走，其与华润的深度合作能否如期实现，且又不会在高盈利模式中失去自我呢？这是摆在片仔癀面前的一项艰巨挑战。

　　点击进入[片仔癀吧]讨论