济南钢铁借道西藏信托融资30亿让渡30%股权

　　经济导报记者 王延锋

　　西藏信托将通过增资获得济钢集团30%股权，这是济南钢铁(600022)22日披露的信息。

　　经济导报记者独家获悉，在这一股权变更背后，其实是一份“西藏信托－济钢集团有限公司股权投资集合资金信托计划”，济钢集团将借此获得30亿元融资。“这有助于济钢集团优化资产结构，降低资产负债率。”济钢集团一位中层人士对导报记者说。

　　济南钢铁证券代表陈剑22日也向导报记者证实，西藏信托对济钢集团的增资是一份信托投资计划。信托计划到期后，西藏信托将退出，其所持股权或将被回购。

　　既然是一份信托计划，西藏信托何以要入股30%，而不是股权质押？“股权投资信托与股权质押信托相比，一方面可以改善募资人的资产负债表，另一方面可以降低信托公司的风险资本。”山东信托业一位冯姓人士对导报记者分析说。

　　目前，国内企业与信托公司的合作模式多为股权质押融资，西藏信托与济钢集团的本次合作，或许可为其他企业提供借鉴。

　　信托计划“进入实质操作阶段”

　　济南钢铁当日发布控股股东股权结构变更公告称，接济钢集团通知，近日济钢集团、山钢集团与西藏信托签署了《济钢集团有限公司股权投资协议》，西藏信托拟出资30亿元，以35∶1的比例折合8570万股入股济钢集团，占增资扩股后济钢集团注册资本的30%。增资扩股完成后，济钢集团的注册资本将由20亿元增至28.57亿元。

　　本次股权变更事项，已获得山东省国资委批准。股权变更后，济钢集团继续持有济南钢铁70%股权，不会导致济南钢铁控股股东和实际控制人发生变化。

　　除了控股股东股权结构变更之外，济南钢铁还表示，济钢集团与西藏信托签署了《济南钢铁股票质押合同》，济钢集团所持公司10.7亿无限售条件流通股已被质押于西藏信托，质押期为5年。本次所质押股份占公司总股本的34.29%，占济钢集团所持股份的49.92%。以22日收盘价计算，本次被质押股权价值高达35.74亿元。

　　导报记者了解到，无论是股权投资协议还是股权质押计划，都是总额30亿元信托计划的内容。“相关协议的签署，标志着‘西藏信托－济钢集团有限公司股权投资集合资金信托计划’进入实质操作阶段。”上述济钢集团人士透露说。

　　西藏信托或派高管人员

　　对于济钢集团来说，本次信托融资可谓及时雨。

　　山钢集团2011年第一期中票募集说明书披露，截至今年上半年，济钢集团总资产473.35亿元，净资产146.83亿元，资产负债率达到68.98%。同时，因钢铁行业普遍疲软，济钢集团今年的经营也面临困难。上半年，济钢集团实现营业收入188.61亿元，净利润仅为0.69亿元。

　　本次信托融资计划，因采用股权投资模式，西藏信托所募30亿元资金作为增资进入济钢集团，直接增加了济钢集团的注册资本和净资产，若以上述今年上半年数据为基础，济钢集团的资产负债率将由68.98%下降至64.87%。

　　在改善公司财务状况之余，西藏信托既然入股济钢集团，会不会向济钢集团甚至是济南钢铁派出董事或管理层？陈剑回应说，因西藏信托入股的是大股东，并不直接持有上市公司股份，将不向公司派遣高管人员，但西藏信托可能向济钢集团派遣相关人员。

　　上述冯姓人士也表示，监管层鼓励信托公司参与项目管理，提高主动管理能力。“信托公司向股权投资项目派遣高管人员是积极之举。”

　　导报记者还注意到，银监会在去年公布的《信托公司净资本管理办法》要求，信托公司净资本不得低于各项风险资本之和的100%、净资本不得低于净资产的40%。今年年底，将是《信托公司净资本管理办法》清算的时间点。因股权类信托较债权类信托风险系数要低，使得一些信托公司更加青睐股权类信托，这也可能是济钢集团本次信托计划采用股权投资而非股权质押的原因之一。

　　此外，由于大盘不振，济南钢铁、莱钢股份(600102)股价双双跌破两者重组方案中定下的“收购请求权价格”和“现金选择权价格”，使得两者之间重组面临考验。而本次济钢集团获得30亿元融资，会否为济南钢铁、莱钢股份的重组提供一些支持？陈剑表示，虽然济南钢铁、莱钢股份已跌破“两权”价格，但未来实施重组方案时，两公司股价很可能已经回升。济钢集团的融资行为更多是股东层面的事情，与上市公司关系不大，但也不排除为将来重组提供支持的可能。