重组失败利益难调 扭亏无望长航凤凰面临戴帽

　　本报记者 梁裕 李继远 北京报道

　　炒作重组题材一向是游资“快速致富”的好项目，但既然是豪赌，那“踩雷”也就在所难免。2011年12月29日，停牌两个月之久的长航凤凰(000520)一则重组失败的公告，再次成为各路资金受伤的重灾区。在经历了连续4个跌停板后，长航凤凰的未来之路越发扑朔迷离。

　　重组失败连续暴跌

　　2011年，处于业绩不断下滑的长航凤凰，在干散货航运业外部环境整体不佳的情况下，换来了业绩的跳水。

　　公司2011年三季报显示，报告期内公司实现营业收入18.94亿元，同比增长8.05%；净利润则巨亏4.39亿元，同比暴跌733.61%。

　　业绩连续下跌，市场整体环境萎靡不振，使得长航凤凰这只干散货航运业的巨头终于走上了重组之路。按照计划，长航凤凰将同中外运航运有限公司(红筹股)、中国租船有限公司等在内的数家干散货企业整合为一家上市公司，实现散货板块整体上市。

　　2011年10月31日，就在公司停牌前一天，消息传出之后，股价曾在二级市场上应声涨停。然而，仅仅在两个月后，长航凤凰的重组便宣告失败，随之而来的是股价的连续暴跌。

　　2011年12月29日，公司股票复牌首日便以跌停收场，股价报收于3.63元/股。算上2011年12月30日、2012年1月4日和1月5日三个交易日，连续四个交易日的跌停更是将股价拉到了3元/股以下。1月5日，长航凤凰股价报收于2.65元/股，创五年来股价新低。

　　长航凤凰方面解释称，此次重组未能完成是因为所需必备条件并不成熟。“重组方案中涉及的境内外企业较多，相关利益比较复杂，尽管本公司与中国外运长航集团、中国长航集团及相关企业各方，在公司股票停牌期间进行了积极的沟通与协调，但没有达成共识。”

　　另外一个原因是，重组方案面对的境内外法律及政策环境比较复杂，经沟通、咨询与论证，在国际板尚未开通背景下，在红筹股吸并、定价及 “内水不开放”行业管制等方面存在法律及政策障碍。

　　与此同时，随着重组失败，长航凤凰很有可能面临戴帽风险。公告显示，2010年，公司营业收入为22.73亿元，归属于母公司所有者净利润为1106万元，扣除非经常性损益后的净利润为-1.64亿元。

　　加之去年三季报的业绩暴跌，公司全年业绩扭亏为盈的希望极其渺茫，如今随着重组计划的失败，对公司来说无异于雪上加霜。

　　同时记者在采访中发现，不少业内人士均表示，长航凤凰的重组失败，是由于其资产情况与重组方的资产情况均比较复杂，利益调整存在困难。

　　机构恐割肉出逃

　　深交所今年1月4日公布的龙虎榜数据显示，长航凤凰在当日跌停的过程中，卖出方除了三家证券营业部外，还有两家“机构专用”通道。卖出金额分别为306.14万元和282.64万元。

　　若以当日公司股票均价2.95元/股来计算，两机构则分别卖出103.78万股和95.81万股。

　　目前，跻身长航凤凰前十大流通股东名单当中的机构一共也就只有两家，分别是上投摩根阿尔法股票型证券投资基金和嘉实量化阿尔法股票型证券投资基金，持股量分别为163.43万股和139.61万股，排在第七位和第八位。

　　从目前的情况来看，两大机构割肉出逃的结局，已成必然。

　　资料显示，嘉实量化基金是在去年第一季度进入长航凤凰的，持股平均价格约为5.47元/股，而上投摩根则是在去年第二季度进入了公司，二季度的持股平均价格约为5.50元/股，按照上述情况来计算，两家基金的此次割肉出逃，与之前的持股价格相比已几近腰斩。

　　此外，来自游资的力量同样不可忽视，除上述两家机构和大股东中国长江航运集团总公司外，余下股东均为自然人的身份。

　　在深交所公布的龙虎榜当中，游资才是卖出的真正主力。就在两家公司割肉出逃的同一天，华泰证券郑州经三路营业部、招商证券上海世纪大道营业部、江海证券大连五四路营业部，分别以卖出521.9万元，478.69万元和340.57万元排在前三名。折合当日均价分别为176.92万股、162.27万股和115.45万股。

　　翻看公司的十大流通股东名单，能够有此魄力的，仅渺渺四五人而已。

　　航运业整体低迷

　　在去年巨亏的上市公司当中，航运企业可谓是首当其冲，2011年三季报的排行榜里，净利润亏损前十名当中就有四家航运企业，其中中国远洋以47.77亿元的巨额亏损位列第一，远远地将其他企业抛在了身后。

　　中海集运、长航油运以及长航凤凰，分别排在净利润亏损榜的第三、第五和第九名，亏损额分别为15.82亿元、5.38亿元和4.39亿元。其中中海集运在抛售之下，市值甚至还曾一度跌破净资产。

　　目前，整个航运业的半数企业净资产都已遭到了腰斩，除上述几家公司外，业绩一直较好的中远航运，市值就缩水了56.4%。

　　同时受到了牵连的还有上游的一些船舶制造企业，例如中国重工，其市值与2011年年初相比缩水了45%，中国船舶的市值也缩水54%。

　　在许多业内人士看来，未来情况虽然会有所改变，但整体形势依然不容乐观，在航运业未来行进的道路上，愁云惨雾的笼罩久久挥之不去。

　　Q&A

　　Q=《华夏时报》

　　A=兴业证券航运分析师 纪云涛

　　Q：你觉得长航凤凰业绩暴跌的主要原因是什么？

　　A：我认为内河运输需求低迷、运价下滑等因素或许是导致长航凤凰业绩萎靡的主要原因。

　　Q：目前航运业整体低迷，都是哪些原因所造成的？

　　A：来自于几个方面，首先是燃油价格暴涨，企业的采购成本也就随之大幅提高，运输成本和价格也随之开始上涨，这就导致了运输的需求量变小了。燃油占航运公司成本的三分之一左右，收入骤减且成本激增导致主要航运公司出现较大亏损。

　　Q：今年的航运情况是否会有所改变？

　　A：供给的边际改善以及运价的超跌，促成2012年的反弹，但近两年国内外经济形势依然不乐观，需求方面会有较大改善，但拐点依旧需要等待。