威远生化二甲醚毛利高得有点悬 为同行5倍
http://msn.finance.sina.com.cn 2012-02-02 02:29 来源: 证券日报
证券日报·中国资本证券网 王强
2月1日，威远生化(600803.SH)公告称，公司增发买入的新奥控股旗下资产新能(张家港)能源有限公司(以下简称，新能张家港)和新能(蚌埠)能源有限公司(以下简称，新能蚌埠)2011年实现净利润10286.12万元，而这仅超过盈利预测数3.67万元。
威远生化2011年报还披露，2011年公司二甲醚生产(主要为新能张家港和新能蚌埠生产)实现营业收入106061.09万元，毛利率达14.13%。
而同为生产二甲醚的天茂集团2011年中期，二甲醚的毛利率仅为2.59%。
以上述数据计算，威远生化二甲醚毛利率为同行的5.45倍。
2月1日，一位上海的券商人士对此表示，与天茂集团相比，威远生化关联企业中有生产甲醇的，有一定的成本优势，公司刚刚重组完成，有努力提高业绩的动力，但是在二甲醚市场很低迷的情况下，毛利率超出同行11个百分点确实有点高。
2011年实现净利2669万元
购买资产盈利略超预测
2月1日，正处在重组停盘中的威远生化发布了2011年报，威远生化自2011年10月26日起开始重组停盘，此次重组，公司拟发行股份收购新能矿业有限公司100%的股权。
威远生化属于化学制品制造业，公司主要从事农药产品、生物化工产品的生产和销售，公司控股股东为新奥控股投资有限公司，实际控制人为自然人王玉锁。
威远生化2011年报称，公司2011年实现净利2669.63万元，实现的扣除非经常损益的净利为940.03万元。
2011年报显示，威远生化主营产品二甲醚2011年实现的营业收入为106061.09万元，营业成本为91079.95万元，毛利率为14.13%。
威远生化二甲醚实现的营业收入主要来自新能张家港和新能蚌埠；2011年，新能张家港实现营业收入93785.86万元，新能蚌埠实现营业收入12286.97万元。
资料显示，新能张家港和新能蚌埠是在2011年1月并入威远生化的，2007年，威远生化向新奥控股增发75,388,977股，每股发行价格7.31元，购买新能张家港75%股权和新能蚌埠100%股权，2011年1月7日，新能张家港和新能蚌埠股权过户以及威远生化新股登记完成。
2月1日，威远生化公告称，公司2007年增发时，以2007年12月31日为基准日进行资产评估运用的收益法，按照评估方法预测的2011年度新能张家港净利润预测数为9,353.12万元、新能蚌埠净利润预测数为933.00万元。
对此，新奥控股曾承诺，在威远生化实施增发完毕后3年内，若运用收益法所涉及的相关资产的实际盈利数不足利润预测数，则不足部分由新奥控股按持有的新能张家港和新能蚌埠的股权比例对威远生化补齐。
资料显示，2011年，新能张家港实现净利润9354.64万元超过利润预测数1.52万元，新能蚌埠实现净利润935.15万元超过利润预测数2.15万元。
以上两家公司2011年共实现净利润10286.12万元，超过盈利预测数3.67万元。
二甲醚毛利率高于同行11个百分点
专家称有点高
对于新能张家港和新能蚌埠2011年实现的净利润数额，2月1日，一位投资者向中国资本证券网表示，评估机构如此精准的预测完全可以被推举为“预测帝”了，但令人奇怪的是，同为生产二甲醚的企业，威远生化二甲醚的毛利率竟然高出同行业另一家上市公司天茂集团11个百分点。
资料显示，天茂集团2011年上半年二甲醚的毛利率仅为2.59%。而威远生化2011年上半年二甲醚的毛利率为12.46%，2011年全年更是达到了14.13%。
对于二甲醚的市场行情，2月1日，一位武汉的券商研究员向中国资本证券网表示，由于成本上升，最近几年二甲醚的行情都不是很好，盈利能力都比较低，2011年二甲醚的行情比2010年还差，2011年甲醇价格在上涨，尽管二甲醚的价格也上涨了，但是涨幅不如甲醇。
上述研究员还表示，威远生化新能张家港年产能在20万吨左右，新能蚌埠年产能也就几万吨，二甲醚的生产工艺都是一样，与天茂集团相比，威远生化并没有什么技术优势。
对于威远生化2011年二甲醚毛利率高于天茂集团11个百分点的问题，2月1日，一位上海的券商人士向中国资本证券网表示，威远生化与天茂集团是二甲醚行业产能较大的企业，与天茂集团相比，威远生化关联企业中有生产甲醇的，有一定的成本优势，公司刚刚重组完成，有努力提高业绩的动力，此外，二甲醚的价格存在波动性，所以有的企业可能会挣个价差，但是在二甲醚市场如此低迷的情况下，毛利率超出同行11个百分点确实有点高。
那么，威远生化二甲醚毛利率为何如此之高？
对此，威远生化工作人员并未给予回应。