年报预告加速出清警惕业绩变脸

　　上市公司年报披露即将进入密集期，而两大交易所又对2011年度的年报业绩披露有了进一步的规范。上交所强调，上市公司需在2012年1月31日之前进行业绩预告；按照深交所对创业板公司业绩披露的要求，截至1月31日，285家创业板公司也全部披露了2011年业绩预告、业绩快报或年报。

　　业内人士表示，上市公司先给出业绩预告是好事，但是在正式年报披露前的各种“业绩修正”是投资者需要警惕的。

　　七成年报业绩预喜

　　Wind统计显示，截至2月1日，A股市场共有1533家上市公司发布了2011年业绩预告。其中1031家公司业绩预计向好(扭亏、预增、续盈、略增、预增)，占已发布业绩预告公司总数的67.25%。

　　从已发布的上市公司业绩预告看，年报预告向好的比例提高，但是，从收益质量来看，却出现了一定下滑，预增、略增类公司占比减小，由三季报时的56.7%左右降为54.4%左右，同时首亏及略减、预减、续亏类的公司比例增加，分别由三季度 的4 .5 %、2 3 .1 %上 升 至7 %和25 .3%。对此，东海证券分析师认为，这表明经济增速下行对企业四季度盈利状况的确产生了较为负面的影响。

　　截至1月底，剔除已公布业绩快报和年报的创业板公司，269家创业板公司业绩预告已全部披露完毕。Wind统计显示，从业绩预告类型来看，180家创业板公司预增，占比67%；73家公司预降，16家公司预平。其中，预增幅度最大的易联众，预计2011年全年净利润较去年同比增长达152 .21%—176 .81%。此外，铁汉生态、正海磁材、莱美药业、汤臣倍健、东软载波、蓝色光标、长荣股份、碧水源等净利润预计增幅亦超过100%。

　　值得注意的是，Wind统计显示，100家上市公司先后对原有业绩预告有所修正。具体来看，七喜控股、三变科技、西部材料、哈空调、新赛股份、大连热电6家上市公司业绩首亏，冠福家用、新农开发两家业绩续亏，另有新太科技、宝胜股份、ST中农、横店东磁、鲁丰股份、恒信移动、山东如意等22家上市公司业绩预减。

　　除上述30家公司外，还有34家公司的年报业绩有不同程度的下滑。如华北制药预告净利润最大变动幅度为-50%，天康生物和世联地产预告的净利润最大变动幅度为-45%，亚太股份、奥拓电子和彩虹精化则预计净利润最大变动幅度为-35%。

　　警惕业绩预告变脸

　　上市公司年报披露渐入高峰，为了规范年报披露的相关细则，上交所和深交所均发布了相关业务备忘录，进一步规范业绩披露。“加强对上市公司信息披露的规范，进一步提高了信息披露的有效性与透明度，这对于市场的健康发展有利。”一位券商分析师表示。

　　为规范上市公司2011年年报披露工作，上交所近期连续发布四份年报工作备忘录，分别就内控报告披露事宜、*ST公司业绩预告披露事宜、上市公司非经营性资金占用及其他关联资金往来披露事宜以及年报内幕信息知情人档案登记报送工作等予以规范和指引。其中特别强调，上市公司2011年无论盈利与否，均需在2012年1月31日之前进行业绩预告；如预计公司2011年将继续亏损，应在2012年1月31日之前发布股票可能被暂停上市的风险提示公告，并在披露年度报告前至少再发布两次风险提示公告。

　　对于创业板的规范也在进行。继对中小板公司业绩预告进行规范要求后，深交所1月出台了创业板信息披露业务第11号 备 忘 录 ， 从 披 露 时 间 、 变 动 范围、阐述详细原因等多个角度对创业板公司的业绩预告、业绩快报进行了规范要求。比如，在业绩变动范围上，深交所就要求其上下限差异不得超过30%。此外深交所还要求，公司预计亏损或与上年同期相比实现扭亏为盈的，应在业绩预告中披露盈亏金额的预计范围，且上 下 限 幅 度 不 超 过5 0 0万 元 。2月1日，深交所向媒体发布信息称，已披露的两份创业板年报较好地执行了年报披露的新要求和新政策。

　　尽 管 交 易 所 加 强 了 信 息 披 露 的 规范，但是业内人士提醒投资者仍需保持对上市公司业绩预告变脸的警惕。

　　以鑫富药业为例，原本预亏9100万元-9600万元，修正后改为预亏2 .15亿元-2 .2亿元，原因之一是“2011年底公司对相关资产进行了减值测试，预计计提减值准备共计1 .53亿元”。还有天利高新，以“三季度生产装置全面停工检修”为由，从前三季1 .5亿元利润突然预减70%-80%。

　　“上市公司先给出业绩预告是好事，但 是 在 正 式 年 报 披 露 前 的 各 种‘ 业 绩 修正’是投资者需要警惕的。”上述券商人士表示，“对创业板上市公司业绩预告，深交所有‘上下限差异不得超过30%’的规定，但对修正业绩的范围尚无任何制约，事实上这也应有科学的分寸，需要有对应的量化规定。”

　　谨慎看待各板块走势

　　从已发布的业绩预告看，受2011年四季度经济加速回落的影响，周期性行业业绩下滑明显，而消费类行业下滑相对较小。

　　来自东海证券近期的不完全统计显示，周期类行业预增类公司占比下滑较为明显，采掘、化工、有色金属、建筑建材、机械设备、交运设备、房地产、家用电器预增类公司占比分别由三季度预告时的27 .27%、38 .73%、47 .92%、39 .34%、23 .03%、12 .50%、40 .38%、2 8 .0 0 %下 降 至1 6 .6 7 %、3 2 .0 8 %、44 .44%、28 .30%、18 .31%、5 .26%、30 .00%、9 .09%，最明显的为强周期的交通运输行业，比例由55%下降至19%。分析师指出，这主要是由于周期类行业受宏观经济增速回落的负面影响较大，四季度经济增速加速回落，P P I价格持续下行，需求下滑和价格下跌对周期类行业盈利构成双重压力；相对而言，接近下游 的 消 费 类 行 业 体 现 出 了 弱 周 期 的 性质，预增类公司占同行业已预告公司数量的比重下降幅度小，如食品饮料，由17 .24%下降至15 .79%。其中部分行业甚至出现了上升，如餐饮旅游46 .15%上升至57 .14%，商业贸易由32 .26%上升至36 .84%，电子行业由4 .40%上升至24 .59%。

　　来自国信证券的统计显示，目前已有12家零售类公司公布业绩预增预告，平均预增50%以上，其中预增50%以上的有7家，占比58%；预增20%-50%的有3家，2家预增20%以下，业绩负增长的公司数量为零。虽然2011年全年上证A股指数下跌17 .8%，商业零售板块下跌26 .8%，跑输大盘9 .0%，但国信证券表示，应谨慎乐观地看待2012年的零售股走势，认为比2011年好是大概率事件。分析师认为，从时间来说，5月可能是行业数据向上的拐点。

　　2011年航运业的大幅亏损已成定局，而在2012年航运股扭亏压力依然不小。兴业证券认为，今年航运业有反弹无拐点，为防止被S T，航运公司存在通过合理财务安排以降低2012年业绩压力的动力，因此分析师判断年报风险未充分暴露，亏损幅度可能超越市场预期，不建议短期追高。短期投资者可等 待 年 报 风 险 充 分 释 放 后 博 弈 超 跌 反弹 ， 长 期 投 资 者 继 续 耐 心 等 待 行 业 拐点。

　　高送转概念在每年的年报行情中都是炒作的热点。虽然高送转现在还处于猜谜阶段，但一些个股股价已经有所表现。而据Wind资讯统计显示，以中小板和创业板为代表的小盘股，显然成为高送转队伍的主力军。每年的高送转都会造就不少的牛股，比如中兵光电、神州泰 岳 、 迪 康 药 业 。 不 过 ， 业 内 人 士 指出，驱动上市公司股价上涨的最终因素还是在于公司业绩的可持续增长和对股东的慷慨回馈，无业绩支撑的高送转仅是一次短暂的狂欢。投资者还需对高送转上市公司的盈利能力、送转股的动机加以甄别。