环旭电子上市10天业绩变脸 借苹果炒作或埋地雷

　　作者：李雪峰

　　上市仅10天业绩即变脸，台湾概念股环旭电子(601231)因此成为A股最快业绩变脸股。

　　近期，环旭电子因为榜上苹果而备受游资追捧，不过正如本刊在《环旭电子：台湾退市“二进宫”张氏兄弟玩转A股》所述，环旭电子只不过是张虔生、张洪本兄弟手中的一颗棋子而已。

　　在上市之前，环旭电子刻意渲染公司的成长性，但刚刚上市，环旭电子即抛出业绩预减的公告。对于环旭电子而言，融资上市的目的已经达到，而对于二级市场高位接盘的投资者而言，环旭电子则是噩梦的开始。

　　上市10天业绩变脸

　　在1月18日签署的招股意向书中，环旭电子仍在极力渲染其美好前景，对业绩或将下降的风险丝毫未予提示。事实上，环旭电子极其保荐人长城证券不可能对公司 2011年业绩下降的事实一无所知，不过为了顺利实现上市，环旭电子刻意隐瞒该重要事项，直至上市后，环旭电子才披露2011年财务数据。

　　业绩快报显示，环旭电子2011年营业收入及净利润分别同比下降7.30%、16.13%，但对于业绩下降的原因，环旭电子并未详细表述。细心的投资者其实不难发现，环旭电子2011年业绩下降并不意外，2011年上半年，环旭电子实现营业收入65.34亿元，约为2010年的47.67%；实现净利润 1.88亿元，仅为2010年的34.83%。而在2009-2010年间，环旭电子的净利润分别同比增长941.81%、71.52%。本刊曾指出，由 于环旭电子前期业绩超常规增长，已被过分透支，再加上基数效应，环旭电子2011年业绩极有可能呈现负增长。

　　更令人担忧的则是，由于环旭电子2011年业绩下滑并非偶然事件，因此，在未来相当长的一段时间内，环旭电子可能不会走出业绩阴跌的局面。一方面，环旭电子处于电子产业链中端，虽然公司以苹果供应商自居，但是环旭电子的供应链远不及富士康等公司，客观上造成环旭电子过度依赖苹果，一旦后者的采购计划发生改 变，环旭电子的营业收入将直线下降。

　　而另一方面，张氏兄弟不惜将台湾上市公司环隆电气私有化退市，并将其主要资产悉数注入环旭电子，将环旭电子包装成资产优质的公司；换言之，环旭电子靓丽的财务数据后面并非是业务的实际增长，更多的是资产注入带来的“虚假繁荣”。若后期未能获注更多的资产，环旭电子的盈利能力值得怀疑。当然，张氏兄弟旗下拥有名目众多的各类资产，加之张氏兄弟惯于资本运作，不排除后期为了拉抬股价而再次向环旭电子注入资产的可能性。

　　借苹果炒作 或埋地雷

　　尽管环旭电子上市前过度包装造成上市之后出现了严重的增长瓶颈，但是并不妨碍二级市场对环旭电子的炒作，自2月20日上市以来，短短5个交易日内，环旭电 子累计涨幅一度高达116.71%，并曾3次因股票交易异常波动而停牌。恒泰证券指出，市场回暖及苹果概念是环旭电子获得爆炒的主要原因，另有投资者指 出，环旭电子近期大幅上涨仅仅是因为“生得逢时”。

　　资料显示，环旭电子日换手率通常在60%以上，龙虎榜交易数据亦显示，环旭电子买方前五位均系游资。环旭电子之所以“生得逢时”，是因为近期苹果股价突破

　　500美元大关，其市值也高达5000亿美元，引爆“苹果行情”。环旭电子为苹果提供以iPhone、iPad、Macbook为主的全系列产品所需的 WiFi无线模组产品、网卡等产品，自然被投资者冠以苹果概念而被疯炒。期间，宇顺电子等苹果概念股也同样受到市场追捧，环旭电子恰逢此时上市，正好顺应了市场的热点。

　　不过国信证券曾指出，电子行业景气度将因产能快速扩充以及全球经济放缓而持续下行，未来半年内仍将处于去库存状态。苹果概念可以在二级市场为环旭电子拉抬股价，但苹果却无法拯救环旭电子的经营现状，环旭电子上不能锁定原材料成本，下不能与苹果等强势采购商形成对等议价，注定要成为夹心角色。在缺乏基本面的 支撑下，环旭电子股价的不正常上涨只能是空中楼阁，对于高位接盘的投资者而言，无疑是地雷。

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