大商股份涉嫌利润操纵 多数分析师放弃跟踪

　　【财经网专稿】记者 周莉 陈予燕 “给我一个季度，还你一整年。”这是不少投资者对大商股份(600694.SH)一季报的戏谑，多位零售分析师在接受记者采访时更是直接表示，“这家公司已经完全无法覆盖”。

　　2012年1-3月，大商股份实现净利润4.09亿元，同比增长191%；而公司2011年全年的净利润才2.74亿元。而且此前分析师对其EPS最乐观的预测也仅为每股0.8元。

　　此外，令投资者大呼"看不懂"的是，一季度净利润增长几乎达2倍之多，而营业收入才同比增长1.2%，财务费用同比大幅下降47.2%，毛利率猛升3.7个百分点。

　　而在投资收益和资产减值损失上，一季度公司体现出强烈的业绩释放。

　　2012年1-3月，公司获得投资收益702.4万元，同比大增117.65倍；而2011年全年投资收益仅为18.88万元，2010年投资收益更是亏损220万元。

　　资产减值损失方面，2010年一季度计提资产减值损失1776万元，全年计提5062万元；2011年一季度计提1567万元，全年计提8329万元；而今年一季度公司不但没有计提，反而冲回资产减值损失999万元。

　　“这次明显的业绩释放应该为配合公司管理层的利益诉求，”业内人士表示，“公司今年店面扩张步伐会显著加快，不排除会从资本市场融资。”

　　大商股份还于去年推出了10派3元的现金分红预案，是其5年来首次实施现金分红。

　　上述业内人士还表示，此前年度大商股份可能一直存在隐藏利润。

　　据其年报，2011年公司经营活动现金流量净额高达27.22亿元，而当年净利润仅为2.74亿元，差距近10倍。

　　华泰联合分析师耿邦昊认为，历来百货类公司经营性净现金流量和扣非后净利润倍数，一般在2-3.5倍之间，即使极端情况也不应超过4倍。

　　当年同类公司王府井(600859.SH)2011年营业收入为167.61亿元，重庆百货(600729.SH)为250.12亿元，其净利润分别为5.83亿元和6.05亿元。而大商股份去年营业收入突破300亿元，但净利润却只有2.74亿元。

　　据悉，大商股份一季报发布后，只有中金公司和华泰证券等少数券商发布了点评报告，而记者采访的多位其他券商的零售分析师们则表示将放弃跟踪。