上市公司给高管发钱慷慨 向股东分红吝啬

　　深圳商报记者 傅盛宁

　　目前，上市公司正陆续兑现分红计划。记者通过近日的观察发现，一些上市公司净利润不少，给股东分红却很抠门；而一些上市公司高管薪酬总额，又在公司净利润中占比超过正常水平。这一吝啬一慷慨之间，可窥见某些上市公司的文化，信奉价值投资理念的人，对此不可不察。

　　通过研究上市公司年报，可以发现：2011年净利润总额最高或者说赚钱最多的公司依次为：工商银行、建设银行、中国石油、中国银行、农业银行等。

　　以分红观察，深发展净利润132.57亿元，却不分红一分钱，是分红比例(派息率)最低的公司。万科的派息率为9.05%。而工商银行派息率为19.55%、中国银行为35.65%、农业银行为24.44%，贵州茅台为33.69%，均高于平均值。

　　以高管薪酬观察，最赚钱的这27家企业中，高管薪酬占净利润的比例，万科达到0.704%，为第一，深发展0.315%居其后，第三为中国平安0.2%。贵州茅台此一指标为0.06%，略高于平均值。

　　截至2011年12月31日，中国A股市场实现赢利的上市公司有2227家，净利润为正值，163家公司(ST公司占最大比例)净利润为负。中国远洋2011年巨亏78亿元，高管薪酬总额仍达到1547万元。津滨发展亏损3.49亿元，高管薪酬总额为545.65万元，东北证券亏损1.6亿，高管薪酬总额却为1984.86万元。这三家公司都不拟分红。

　　国联证券分析师金少华认为：上市公司净利润额比较可信，分红总额可信度最高，赖不掉的。因此，派息率的可信度较高。然而，上市公司高管的统计范围各公司会有不同，统计口径不一样，数据自然有水分。一般而言，上市公司更倾向于压低高管薪酬这个数据，因此，从常理推论，上市公司高管薪酬应该比公开的数据要高。从2011年年报看，一些上市公司高管或者职业经理阶层，给自己分红很慷慨，给股东分红却很吝啬，这种公司应该受到投资者鄙薄。当然，一些公司比如深发展处于并购时期，可能情况特殊，不具备可比性。万科管理层薪酬比例占利润总额的比例偏高，而分红偏低。不过，在房地产行业，万科的派息率是中等偏上。从价值投资理念看，贵州茅台吸引了这么多机构投资者，公募基金、社保基金、信托基金、保险基金云集，自有其深刻的道理。