调味品板块：品牌优势引领成长

　　昨日A股市场出现了震荡回落的走势。但数据显示，调味品板块依然强势震荡，加加食品、恒顺醋业等个股走势良好，有资金利用盘中调整而加仓的态势。

　　大行业、小公司、高成长

　　我国调味品行业发展迅猛，总产量已超过1000万吨，是典型的“小产品，大行业”。随着我国消费水平不断提高，我国调味品市场消费量呈快速增长趋势，市场空间不断扩容。2011年1～10月，全国调味品、发酵制品制造业实现销售收入1503.23亿元，同比增长27%。2003年至2010年，我国规模以上调味品、发酵制品制造企业主营业务收入年复合平均增长率达到26.8%。

　　与此同时，从细分市场来看，调味品中酱醋行业占比最大，且增速高于整个行业增长。酱油、食醋和味精产业目前位列我国调味品行业市场规模的前三名。但是，从行业内上市公司情况来看，却又存在着“小公司、大行业”的特征。以恒顺醋业为例，2011年销售收入刚过10亿元，而加加食品酱油产品销售收入在2011年也只有8亿多元，中炬高新的调味品销售收入也才12亿元，相比较行业千余亿的销售收入来说，这些行业的龙头企业，并不存在着成长的天花板，而且也意味着此类公司拥有着广阔的驰骋空间。

　　品牌集中度提升

　　近年来食品安全事件愈发明显，虽然一些知名品牌也卷入其中，但是，知名品牌持续发生食品安全事件的概率并不大，毕竟品牌的经营者是花费了大量的精力与时间才培育出的品牌，不会因为贪图蝇头小利而刻意做假。所以，就品牌调味品来说，安全系数要远高于散装的、无品牌优势的调味品。而且，居民们在未来的购买过程中，也会渐次形成品牌调味品安全系数高的潜意识。正因为如此，随着食品安全事件的持续发酵，品牌调味品公司的销售收入有望持续增长，从而形成典型的马太效应。

　　与此同时，调味品的全国化趋势较为明显。调味品是从中国传统的饮食文化中衍生出来的一个行业，其区别于其他行业的最大特点是受制于各地不同的饮食文化，部分子行业集中度低、具有明显的地域性。比如，我国酱油市场的规模近600万吨，海天、李锦记、美味鲜等全国知名品牌销量占比仅30%左右，海天、李锦记在南方地区、加加在华中，均具备一定优势，但都未完成全国化过程。但在近些年的发展过程中，由于区域品牌的相关企业积极在各区域布局，从而以在当地设生产基地的方式迅速从区域内企业走向全国性企业。在此过程中，就是品牌优势进一步巩固的过程，也是规模收入持续增长的过程。

　　关注优质品牌公司

　　目前调味品企业加大了IPO的过程，因为在异地开设生产基地，需要庞大的资金支持，而资本市场则可提供强大的资本力量支撑。所以，海天酱油准备IPO，而加加食品、百润股份、恒顺醋业等个股已成功登陆资本市场，凭借着资本市场的融资平台优势，加速全国化快张，从而驱动着业绩的高成长，进而获得了资本的青睐。

　　在操作中，建议投资者积极关注品牌优势突出的调味品，其中加加食品、恒顺醋业、百润股份等个股可跟踪。而中炬高新、星湖科技等隐形的调味品个股也可关注，尤其是中炬高新的厨邦品牌经过央视的广而告之之后，品牌影响力渐增，未来的业绩成长性将更为乐观。

　　（金百临咨询 秦 洪）