新三板面纱将揭 四类公司闻香抱钱归

　　“新三板”，已被市场提及多次和炒作多次。此次“风声再起”，或许不久将揭开“面纱”而正式出台。在此期间，园区、券商、创投和高校四类公司仍将持续成为资金的“宠儿”。

　　本报记者 靖曦 实习记者 康曦

　　近日，新三板“扩容”再次成为市场关注的焦点。与2010年时“只打雷不下雨”的传闻不同，此次新三板“扩容”各项工作已经进入实质性阶段。统计数据显示，目前已有58家券商获得了新三板主办券商业务资格，其中有过主办项目的券商达30家。据悉，新三板交易所的筹建已近尾声，地点选在北京市西城区金融街附近，正式成立日期将在今年七八月份。

　　三季度推出可能性很大

　　据了解，始于2001年的“股权代办转让系统”被称作“老三板”。2006年，中关村科技园区非上市股份公司开始进入代办转让系统进行股份报价转让，因挂牌企业均为高科技企业，不同于原转让系统内的退市企业，故被称为“新三板”。

　　新三板主要是为了让暂时不符合主板及创业板上市标准或等不了排队时间的公司，可以由原股东和愿意购买公司股票的投资者直接交易，通过新三板上市，也可以实现最快速的融资。此前外界曾认为，新三板的另一个作用是承接创业板的退市企业。

　　对此，金元证券代办股份转让部总经理陈永飞称，未来的新三板“扩容”主要目的是接纳更多创新型企业。未来新三板中的企业不会对利润有硬性指标，需要的是企业具有持续稳定的主营业务收入、公司治理结构及股权历史沿革规范清晰，最重要的是具备强劲的创新潜力与成长势头。

　　申银万国分析师桂浩明指出，一方面，经过中关村非上市股份公司代办股份转让系统6年多的运行实践，以及2010年以来相关部门的充分准备，同时各大券商、高新区以及地方政府的推动和筹备，目前推出全国性统一监管柜台市场的基础条件和时机已比较成熟。

　　另一方面，目前全国性场外市场仍面临一些必须解决的问题，需要进一步深入研究并制定合理的方案。比如全国性市场与地方产权交易所的关系、做市商制度是否可推出、券商是否有充分的准备参与二级市场做市商，同时也涉及场外市场与主板之间的“降板”或退市问题、场外市场转主板的问题等。

　　在推出的时间点上，申银万国最新观点预测与市场一致，“今年三季度推出的可能性较大”。

　　资金不会错过的炒作热点

　　中信建投分析师潘成告诉记者：“新三板扩容作为重要的场外交易市场，丰富了我国的资本市场结构，但却对二级市场上的中小板和创业板股票有一定的挤出效应。由于大多数高科技类企业今后可以在新三板市场直接挂牌交易和进行融资，则二级市场上市将不再成为一种十分稀缺的资源，中小板和创业板股票的价值将被重估，这对目前中小板和创业板高市盈率的发行形成一定的压制。

　　新三板扩容对私募股权基金等创投类公司形成直接利好。以前创投类公司要实现退出，主要是通过二级市场上市来实现。今后，创投类公司不仅可以通过新三板市场转让已有的投资项目，实现退出，还可以更便捷地寻找到优质的公司进行投资。因此，私募股权基金等创投类投资今后将成为市场的一个投资热点。

　　新三板扩容同时也为价值投资者提供了平台，使价值投资成为可能。无论是个人还是机构投资者，投入新三板公司的资金在短期内不可能收回，即便收回，投资回报率一般也不会太高。因此，新三板市场更适合以价值投资为主的投资者。

　　西部证券分析师黄铮认为，新三板的开设具有积极的作用，主要体现在资本市场和投资者两方面。

　　资本市场方面，新三板的推出不仅仅是支持高新技术产业的政策落实，或者是三板市场的另一次扩容试验，其更重要的意义在于，它为建立全国统一监管下的场外交易市场实现了积极的探索，并已经取得了一定的经验积累。

　　新三板的存在，使高新技术企业的融资不再局限于银行贷款和政府补助，更多的股权投资基金将会因为有了新三板的制度保障而主动投资。依照新三板规则，园区公司一旦准备登录新三板，就必须在专业机构的指导下先进行股权改革，明晰公司的股权结构和高层职责。同时，新三板对挂牌公司的信息披露要求比照上市公司进行设置，也很好地促进了企业的规范管理和健康发展，增强了企业的发展后劲。

　　投资者方面，新三板制度的确立，使挂牌公司的股权投融资行为被纳入交易系统，同时受到主办券商的督导和证券业协会的监管，自然比投资者单方力量更能抵御风险。此外股份报价转让系统的搭建，对于投资新三板挂牌公司的私募股权基金来说，成为一种资本退出的新方式，挂牌企业也因此成为了私募股权基金的另一投资热点。

　　受益公司详析

　　四大类公司持续受宠

　　新三板的“扩容”已渐行渐近，目前，相关题材的炒作也是一波接着一波。从股市来看，四大类股票分享到了新三板扩容带来的巨大利益，分别为高新园区类上市公司、承担代办转让及做市商功能的相关券商股、拥有未上市公司股权的创投概念公司和拥有高校背景的上市公司。

　　NO1：园区类

　　高新园区概念首当其冲

　　“新三板扩容” 为高新区与园区企业带来广阔的发展空间。业内人士指出，进入试点名单的高新园区，无疑将被直接带动园区投资，而相关上市公司股票的估值水平也有望水涨船高。园区类公司都是一定范围内的龙头高新区，新三板推出后，这类公司会通过提高进入门槛等方式来增加收入。

　　除北京中关村科技园区、武汉东湖新技术开发区等参与新三板试点外，包括合芜蚌自主创新综合配套改革试验区等81个园区均有希望在未来按照一定批次，陆续进行“新三板”的试点工作。

　　招商证券洪锦屏在最近的研究报告中指出，随着新三板预期的重燃，苏州高新、张江高科等相关的高新园区概念股值得关注。安信证券分析师邓雨春也指出，“目前新三板的推出，对高新园区概念股是利好，建议大家多关注相关的个股，如中关村等。”

　　NO2：券商类

　　新三板将成第四大业务

　　在高新开发区备受关注的同时，几乎所有的研究报告都重点谈到了对券商股的有利影响。新三板市场潜在规模近7000亿元，业内人士普遍认为，新三板的股份转让、定向增发、企业收购三大业务将给券商提供更大空间，带来更多的业务收入。此外，在引入做市商制度后，券商也将从中获取股份交易买卖差价的机会，做市商价差利得将增厚营业收入10%以上。甚至有券商高层预测，基于新三板的业务将在未来成为券商的第四大业务。

　　根据招商证券的研究报告，目前已有61家券商获得代办系统主办业务资格，上市券商中，仅太平洋证券尚未获得资格。申银万国、国信、西部证券在新三板市场上挂牌企业家数的市场份额分别为27.36%、10.38%和9.43%，位居新三板市场前3位。其中广发证券挂牌企业家数市场份额7.55%，而广发证券、国信证券等等券商早已与深圳高新园区建立合作关系。

　　继续推荐受益创新业务的海通证券、光大证券和中信证券，以及对市场好转弹性较大的国海证券 、宏源证券和东北证券。

　　NO3：创投类

　　创投类强者恒强

　　鲁信创投、电广传媒等主业为创投业务的公司，还有一些上市公司虽然不是主营创投，但旗下创投公司也做得风生水起，如大众公用、复星医药和中国宝安等，随着新三板的快速推进将进一步受益。拥有未上市公司股权的创投概念类公司，将随着新三板的扩容，其参股的公司挂牌交易而获利。

　　华泰联合证券表示，建立绿色转板制度或不能一蹴而就，但如有所突破，将利好投资于“新三板”的创投企业，包括紫光股份、北新建材、中国宝安、机器人、启明星辰、双鹭药业、中原特钢等个股。

　　大众公用参股的深创投可谓国内创投翘楚，公开资料显示，深创投所投企业上市数量已达74家，其中国内39家，香港14家，美国13家。大众公用持有深创投 13.93%的股权，根据公司2010年半年报披露的数据，深创投为公司贡献利润 1802.62万元，占上市公司净利润的比重为16.23%。除参股深创投之外，大众公用还持有上海兴烨创投20%的股权。

　　NO4：高校类

　　研发优势明显

　　而具有高效背景的上市公司，如复旦复华、中国高科、华工科技等，依托大学雄厚的科研、技术、人才优势，形成了科技产业体系。其研发优势和团队，使其能在新三板募集更多的资金来进行产品的研发。邓雨春也指出，“通过股权交易来进行融资，是使校园科技进一步发展的有利条件。”

　　复旦复华是上海复旦大学控股的大陆第一家高校上市公司。该公司依托复旦大学雄厚的科研、技术、人才优势，形成了数字软件、生物医药、园区开发为核心的科技产业体系。公司投资10亿建设国家级海门复旦复华高新技术园区，国家级嘉定上海复华高新技术园区，上海复旦软件园项目，园区孵化的众多公司将受益即将推出的新三板。

　　“三板”市场的前世今生

　　“三板”市场的前世STAQ、NET　以及“老三板”

　　1990年12月5日全国证券交易自动报价系统(STAQ　系统)正式开办

　　1993年9月淄博证券交易自动报价系统开通，同时NET系统运行1999年9月9日 STAQ系统和NET系统被关闭2001年7月16日 三板市场正式开办，此为旧三板“三板”市场的今生“新三板”2006年1月 中关村推出代办股份转让试点2008年4月中关村提出将新三板发展成全国性场外交易市场

　　2009年7月《试点办法》实施，规范挂牌转让制度

　　2011年 新三板扩容

　　新三板市场的扩容方向

　　市场主体 目前状态 扩容方向挂牌公司仅限于中关村科技园区内具备高新技术资质的公司由中关村向其他高科技园区放开，长期目标将全国所有84家高新技术园区纳入，但应采取分批放行原则，首批扩容应在10-15家左右。

　　证券公司44家证券公司获主办券商资格按照《试点办法》门槛继续扩容，并在适当时机引入做市商制度试点。

　　投资者仅限于机构投资者及自然人股东引入投资者适当性制度，允许适当的个人投资者参与，普遍预期门槛为50万元、在证券公司开户满两年；交易门槛也将可能由3万股/笔降低至1000股/笔。

　　部分持有“新三板”公司股权的上市公司

　　名称 持有股权信息紫光股份紫光股份持有北京时代(430003)888　万股，占其总股本的17.61%，为其第二大股东，公司初始投资成本3450　万元；另外持有绿创环保(430004)1883.58　万股，占其总股本21.67%，同样为第二大股东，初始投资成本1955.28　万元。

　　双鹭药业为另一只转板IPO　被受理的星昊医药(430017)第二大股东，持有6923036股，占比12.00%，参股成本是每股1　元，现成交价为4元。

　　北新建材出现在绿创环保十大股东名单中的还有北新建材，持股比例为10%。

　　中国宝安参股50%的中国风险投资股份有限公司持有另一转板IPO　被受理的合纵科技(430018)470　万股，占比5.72%，为第五大股东；中国风投公司成立以来已成功运作多个项目，其中部分在香港创业板上市，大陆创业板的开设使公司投资成果得以显现。公司参股的鼎汉技术和鼎龙股份先后在创业板上市，参股的皇氏乳业在中小板上市。