申万菱信基金：拐点尚难确定 等待政策放松信号

　　新浪财经讯 沪指下探新低2307.15后，连涨三日，大涨百点。市场重燃热情。申万菱信基金(微博)表示，在对经济增速减缓的悲观情绪、政策放松预期难以确定的判断下，股市在此底部区域仍将维持震荡。

　　美联储量化宽松的预期再起，欧债冲击的边际效应递减。美联储副主席称为了促进经济复苏，可能进一步量化宽松，欧债问题的反反复复已经使得国际市场对其反应减弱。申万菱信基金称，回到国内市场，当前保增长已经取代通胀成为货币政策的首要任务，短期货币政策仍将维持偏紧。如果政策在还没有出现明显松动时，拐点尚难出现。换言之，政策放松预期的不确定性，正是目前影响当前市场的主要原因。

　　与此同时，房地产市场也是影响股市的重要因素之一。尽管银行间市场利率等反映流动性状况的部分指标回落，但是政府对房地产政策调控的坚决态度，使投资者对政策放松的预期落空。虽然多数地产开发商并不愿意主动降价，但是在政策调控的施压下，近期各大城市的房价已有下降趋势。我们预计，在调控政策保持不变的大背景下，房价或将步入阶段性下行通道。

　　总体来看，申万菱信基金认为，在对经济增速减缓的悲观情绪、政策放松预期难以确定的判断下，股市在此底部区域仍将维持震荡。只有经济自然回落后，货币加速效应、库存效应及价格机制进入正循环信号出现，市场拐点或将出现。同时，政府对民营企业经营困境的关注及具体措施的推动，体现了政府针对中小企业发展问题在政策上给予了微调、扶持，加上房地产价格的实质性下跌，表明了国家宏观调控的目的正在得以实现，未来宏观调控进一步加码的可能性不大，或将有利于股市早日止跌企稳。