聚酯库存下降减缓PTA压力

　　11月30日晚，央行下调存款类金融机构的存款准备金率，同时，美联储联合五大央行出手救市，因此股市和商品出现报复性反弹。外围的市场突发利好引发PTA下游聚酯涤丝市场的火爆行情，但是上周五，PTA却保持偏弱振荡。

　　理性看待近期下游的火爆行情

　　对于日前由宏观利好引发的下游聚酯的火爆行情，很多人不由自主联想到2008年11月的行情。据有关人士讲述，当时聚酯企业也是经历了较长时期的亏损，但是涤丝价格却继续下跌，不少企业面临倒闭。之后聚酯企业采取减产措施，突然间行情转变，织造厂集中补库导致涤丝产销骤然升温，行情一发不可收拾，涤丝价格曾一日暴涨上千元，企业积累的大量库存很快得到消化，PTA行情也因此实现V型反转。而据CCF统计，上周四下游织造工厂备货热情高涨，工厂产销率上涨至400%—500%，个别产销较高达900%，聚酯产品价格全线飘红，午后报价陆续上涨100—200元/吨。但是，周五下游备货热情没有继续上升，产销率回落至150%—200%。PTA现货市场受到下游聚酯行情的感染，周四表现火爆，但周五市场气氛回落。

　　此次反弹行情并没有2008年一样愈演愈烈，而是在行情启动的第二天市场气氛就开始回落。而从根本上看，尽管2008年纺织企业的日子也非常难过，但是在经历了较长时间的去库存化之后，国内外的纺织服装商都存在补库存的需要，需求有望逐渐向好，随后出台的4万亿的投资使市场看到了希望，所以聚酯的行情也得到了延续。而此次行情启动的时间比2008年晚，目前距离春节不足两个月，而据纺织企业反映，因人民币升值、国内资金面偏紧、劳动力成本高等因素，纺织业正经历着比2008年更为艰难的时期，且对于未来较长一段时间内都持较为悲观的看法。

　　因此，此次的行情不会像2008年一样持续演化，目前市场已经表现出了理性的一面，因此笔者认为PTA此时不会借助聚酯行情转势。

　　聚酯库存下降减缓PTA压力

　　虽然此次聚酯行情不会从根本上改变PTA长期偏弱的基本面，但是却对稳定PTA市场起到了积极的作用。

　　前期，因终端需求低迷，聚酯涤丝的产销持续偏弱，库存不断上升，终端压力向上传递导致聚酯和PTA工厂利润不断下滑，并出现亏损，倒逼企业开始减产保价。但是此次集中备货之后，聚酯的库存多有3—4天的下滑，目前长丝和短纤的库存多降至企业可承受的范围内，聚酯企业的销售压力减缓，短期内对于稳定聚酯市场有很重要的意义。加上聚酯厂未来将采取的限产保价措施，企业的检修将减缓库存回升的压力，未来涤丝的价格将逐渐企稳。

　　下游市场的逐渐企稳将减缓终端压力向上方的传递，另外，如果PTA企业的检修可以按计划执行，12月份PTA的供应将减少22.6万吨，PTA市场供应压力减缓，行情也有望逐渐企稳。

　　综上所述，此次的织造企业集中备货可能不会持久，因终端需求低迷，涤丝企业的产销可能继续面临偏弱的局面，因此PTA中期将保持弱势。但是近期的备货使聚酯涤丝的库存压力减缓，PTA价格可能会因此逐渐企稳，短期内甚至可能会出现反弹。

　　(作者单位：永安期货)