利率产品周报:经济数据利好债券市场

宏源证券股份有限公司 武洪波


　　上一周利率产品走势大致相同,国债和金融债短期(1年以内)的收益率上行,而中长期收益率曲线下降,中期5年左右期限品种的债券收益率曲线下降的幅度最大。反映出市场对中期品种债券的偏爱。

　　一周重要事件分析:(1)2011年12月9日,国家统计局发布11月份宏观经济运行数据。11月份,全国居民消费价格总水平同比上涨4.2%,环比下降0.2%;食品价格同比上涨8.8%,环比下降0.8%。非食品价格同比上涨2.2%,环比上涨0.1%。无论是食品还是非食品价格同比增速继续收窄,新上涨因素企稳甚至下跌。全国工业生产者出厂价格同比上涨2.7%。工业生产者购进价格同比上涨5.1%,环比下降0.7%。我们认为推动通货膨胀的核心驱动因素大幅减弱。对债市构成利好。(2)2011年11月份,规模以上工业增加值同比实际增长12.4%,比10月份回落0.8个百分点。1-11月份,规模以上工业增加值同比增长14.0%,比1-10月份回落0.1个百分点。从环比看,11月份,规模以上工业增加值增长0.91%。(3)继11月3日降息,12月8日,欧洲央行又宣布将基准利率(主要再融资操作利率)下调25个基点,至1%。从制造业PMI、失业率指标和消费者信心指数来看,欧洲核心国家已面临衰退风险。欧洲央行选择降息来应对经济衰退。(4)本周央行公开市场实现资金净回笼,净回笼金额1010亿元

　　本周宏源观点:在货币宽松意图明确的背景下,利率产品收益率或将进一步下降。同时我们认为尽管存在外汇占款下降使得基础货币来源缩水的风险,但存准的下调所释放的乘数效应对信贷投放的促进作用更为明显。本周公布的经济数据对债券市场构成利好,收益率曲线继续下行。判断未来产生对债券市场比较大的利空不存在,因此我们判断未来一周债券市场将继续回暖。