国泰君安债券市场日报

国泰君安证券股份有限公司 陈岚


　　市场展望上周五银行间回购利率纷纷大幅上行,月末资金面持续趋紧;利率产品中,各期国债收益率有所下降,中短期政策性金融债收益率多数上升,超长端利率降幅较大;3月、6月短融收益率大幅上升,中票收益率则小幅上行;交易所信用债中,成交额较大的分离债、公司债和企债个券价格纷纷下跌。

　　从公开市场操作看,尽管上周央行连续第三周实现净回笼操作,但10月份全月仍将实现890亿元的净投放。而在货币政策回归中性的背景下,预计近期公开市场操作仍将继续倚重短期限工具平滑未来到期流动性,整体上延续此前平稳基调。

　　在央行连续通过正回购平滑到期资金分布之后,11月的到期资金量从原先的2000多亿增加到目前的3250亿,且本周公开市场到期资金量仍有1070亿,因此预计11月上旬的资金面在经历10月末的暂时紧张之后应能缓解,但临近11月下旬仍面临一定的压力,届时随着经济数据恶化和通胀明显缓和,不排除下调存款准备金率等政策出台的可能性。

　　在4季度经济增速面临持续下滑、通胀10月显著缓解、政策回归中性和资金面压力趋缓的情况下,利率产品收益率下降的基本面并未变化,因此,在经历目前的短暂调整之后,我们认为年内利率产品收益率仍将会重新回归下降趋势。