国泰君安：维持广州药业收集评级

　　广州药业股份

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　　事件描述：据媒体报道，广州药业(00874 HK)的母公司广药集团总经理李楚源透露，目前广药集团整体上市的重组方案已经获得广东省国资委批准，近期将对外公布。2011 年11 月7 日起，广州药业(00874 HK)和白云山A(000522 CH)因筹划资产重组双双停牌。

　　观点评论：根据我们与公司管理层的最新沟通，公司最快也不会在本周内公告重组细节，我们还需耐心等待。此外，由于重组，公司会提前到2012 年2 月16 日公布其2011 年度业绩。我们认为，白云山医药旗下子公司众多，主要产品包括化学药、中药及保健品等，产品范围及渠道等与白云山制药都有些重叠。重组后将有利于整个集团的渠道整合，提高效率。此外，我们认为，白云山制药的产品自身竞争力有限，公司过往几年盈利并不稳定。所以资产重组对广药基本面的利好比较有限。不过，重组有可能是其股价上涨的催化剂。

　　投资建议：公司尚未公布具体重组安排，我们认为公司体制老化，暂时看不到增长动力。我们会及时跟进资产重组的细节并进一步评估对公司的影响。公司H 股估值较低，维持“收集”评级及目标价7.50 港元。