美债危机：驴象打架地球人都受伤
http://msn.finance.sina.com.cn 2011-08-05 11:11 来源: 南方周末
舒眉
持续一个月的美国国债上限僵局，终于以一个并不令人意外的结果暂时收场。
通过美元这一国际储备货币，危机正弥漫于整个世界。即使美债危机暂时解决，但“黑天鹅”依然在盘旋。
全球现在整体负债已达44.7 万亿美元，相当于每个地球人身上背着6385美元的债。所有负债中，美国最多，它与日本两个国家一共借了全球债务的一半。 (数据来源：彭博/图)
在最后48小时，美债问题果然峰回路转。
美国东部时间2011年7月31日晚8点40分，总统奥巴马终于在一场电视讲话中宣布，“两党领导人已经达成协议，将削减赤字并避免违约。”
8月1日，这份协议分别在国会和众议院获得投票通过。协议的内容包括，10年内减少2.5万亿美元赤字，提高债务上限2.1万亿美元。
全球金融市场和央行行长们松了一口气，亚洲股市周一冲高回落，但日经225指数依然上涨了1.4%。欧洲股市周一开盘上涨约1%，美国周一开盘前股指期货上涨1.3%。
美元对日元、美元对瑞士法郎均上涨约1%。原油期货在纽约上涨1.4%，而黄金则从历史最高点滑落了近1%。
提了又提的债务上限
上海社科院研究世界经济研究所副所长徐明棋告诉南方周末记者，“上个月，美国国务院两个官员事先约好要到上海访问我，和我谈中国”十二五“规划问题，突然间打电话说，他们不来了，原因是美国政府没有钱了，政府要削减开支，不能来了。后来因为临时的计划，做了调整以后，美国政府又可以向养老基金借钱，过一段时间电话打过来说可以来了，政府又可以运转了。”
都是债务惹的祸。
美国财政的赤字问题在最近十年持续恶化。伊拉克和阿富汗战争的军备支出、布什的减税政策和经济危机中大规模的经济刺激措施使得公共债务规模不断攀升。
由于联邦政府收入支出不平衡，因此要通过债务的形式来填补缺口。这个债务就是美国国债，根据美国法律，政府债务规模有一个上限，也即联邦政府发债的规模不可超过这个法定额度。
此项立法始于1917年。但据官方统计，政府债务规模上限已经历过上百次上调。
仅在奥巴马任内，就已将债务上限提高了2.9万亿美元。去年2月份，当为拯救经济而让美国的债务规模快要达到极限时，奥巴马政府强力游说，推动美国国会修改法案，将政府负债上限由12.4万亿美元提高到14.3万亿美元。
现在，这个已经提了又提的债务上限，又面临着破顶。
根据美国财政部的数据，在8月2日至8月31日期间，美国政府需要支付到期债款为3070亿美元，但目前可自由支配的财政收入仅为1720亿美元，存在约1350亿美元的融资缺口。
现金的情况更加糟糕，美国财政部长盖特纳在7月15日前又花了800亿美元，财政部与联储现金加起来，在8月2日前还剩390亿，只能与谷歌公司的账面现金打个平手，比苹果公司则少了一大截。
而有人做了统计，目前全球有29家公司手中的钱都超过美国国库。“富可敌国”的公司也包括中国的四家国有银行。
国债危机甚至影响到美国政府官员的正常公务活动。
上海社科院研究世界经济研究所副所长徐明棋告诉南方周末记者，“上个月，美国国务院两个官员事先约好要到上海访问我，和我谈中国‘十二五’规划问题，突然间打电话说，他们不来了，原因是美国政府没有钱了，政府要削减开支，不能来了。后来因为临时的计划，做了调整以后，美国政府又可以向养老基金借钱，过一段时间电话打过来说可以来了，政府又可以运转了。”
驴与象打架
游戏玩过了好几遍，市场人士们当然都不相信美国会真正违约，但人们已经对这场旷日持久的危机失去了耐心。
《华盛顿邮报》报道，奥巴马的Twitter帐号(@BarackObama)发了上百条有关债务的信息。有3万人对此刷屏行为不满，取消了对奥巴马的关注。一位网友评论道：“总统先生，没有必要在这里刊登垃圾信息。”
美债上限的争执游戏，在美国并不是第一次上演，本质只是美国两党之间的政治博弈。
奥巴马所在的民主党看重的是福利支出，主张提高税率，在参议院持有多数席位；而共和党看重的是低税率环境，主张削减开支，在众议院持有多数席位。奥巴马此前已经提交了一个3.7万亿美元的长期赤字削减计划，包括加税和削减社会福利开支，不过共和党反对任何形式的加税。
而在上调债务上限规模方面，奥巴马倾向于一次性计划妥当，建议从8月份到2012年年底分三个阶段将美国债务上限上调2.5万亿美元，这样一劳永逸，为其2012年的大选扫清障碍。而共和党则只赞成先小幅上调债务上限以应对违约，之后以债务上限问题继续作为要挟，在税收政策的调整上对民主党施以压力。
这种状况和32年前的那个春天如出一辙。那一次，美国国债出现了“技术性”违约。共和党和民主党也在国会中拿债务上限问题玩一场“绝对不妥协的”勇敢者游戏，而当时卡特政府要突破的举债上限是8300亿美元。
最后直到时任财长W· Michael Blumenthal警告，美国离历史上首次违约已经只剩几个小时后，两党才最终达成提限协议。
由于两党几乎是在最后一分钟达成协议，加上当时大量投资者要求国债偿付造成的巨大纸面工作，最终导致数千宗在1979年4月和5月到期的美国国债偿付出现技术性违约。
即便从当时的价值来看，当时的1.2亿美元的国债延迟支付规模也很小。部分投资者对美国政府提出了集体诉讼，并最终获得了利息损失的补偿。所以美国财政部不管在当时还是现在，都不承认美国国债实际上发生过违约，他们认为国债当时仅仅是因为“内部阻塞”导致了延期支付。
此后，这一情况在1995年克林顿连任前夕也曾上演。克林顿的强硬，导致部分联邦政府关门，约100万政府员工回家休息。
当然，最后的结果，是克林顿不仅如愿解决债务问题，还赢得了连任。
经过了这些之后，这一次，市场人士们当然都不相信美国会真正违约。
不过，人们还是对这场旷日持久的美债危机失去了耐心，上周四，《华盛顿邮报》报道，奥巴马的Twitter帐号(@BarackObama)发了上百条有关债务的信息。有3万人对此刷屏行为不满，取消了对奥巴马的关注。
“总统先生，没有必要在这里刊登垃圾信息。”一位网友评论道。
而为了应对可能发生的金融动荡，华尔街银行大量囤积现金，从货币市场基金撤资；隔夜回购利率一度飙升，显示银行间相互不愿借贷；而货币市场共同基金也大量抛售资产，应对可能的赎回。美联储、财政部也都在准备紧急方案，应对可能的违约。
“黑天鹅”并未飞走
德意志银行一份报告中指出，现在我们真的是处在一个独一无二、相当危险的时刻。
8月1日，违约警报虽然解除了，“黑天鹅”却没有真正飞走。
14万亿美国债务，持有人有哪些？
最大的持有方是美国政府自己，包括美联储。如果违约，共和党总统候选人Ron Paul甚至贡献了一个疯狂的点子：美联储可以一把火烧了自己持有的1.6万亿美元国债。
其次是外国机构，主要是中国、日本等。《华尔街日报》报道说，像中国这样的国家，由此会面对一个“美元陷阱”：如果中国想要抛售手持的巨额美国国债，人民币兑美元就会因此下跌。
不过，如果违约真的发生，损失最大的还是美国的信用。
美国是最好的借款人，永远不会违约，在全球金融体系中，这种观念数十年来深入人心。投资者深信他们可以拿所有的债券同美国指标国债相比较，美国国债的利率作为“无风险利率”，是金融市场的重要基石。
下一步人们开始关注评级机构是否会下调美国的AAA评级。
此前标准普尔曾表示，如果美国想保住AAA评级，未来十年削减赤字的规模应该达到4万亿美元规模。而在奥巴马与国会领导人达成的协议中，减赤只有2.4万亿美元。
8月2日，评级机构穆迪周二(美国时间)确认，基于美国在8月2日前提高了法定债务上限，将维持目前美国AAA主权评级，但是评级展望仍维持负面，以继续对政府实现长期财政巩固施加压力。
这意味着美国在12到18个月内仍旧可能发生降级。
不过，早在7月25日，著名投资家吉姆·罗杰斯(Jim Rogers)接受《华尔街日报》采访时说：“美国已经失去AAA地位，谁在乎穆迪说什么。”
谈到美国国债投资，罗杰斯这样表示：“我不会以3%、4%、5%还是你可以列出的任何利率借美元给美国30年。6月10日我就在做空它(美国国债)。正如我们所说到的，我在做空美国债市。”
但是，即使违约没有发生，前景也并不乐观。
一方面，政府大幅削减开支会很可能令美国经济进入二次衰退。因为凯恩斯主义理论暗示，财政紧缩会恶化而不是提振经济表现。
2008年诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼在专栏中写道，“在经济低迷之时削减政府开支只会让形势恶化。借款利率现在已经很低，削减开支无助于今后减少支付的利息。经济更加疲弱会导致今后收入下降”。
在持这种观点的人士看来，削减开支就像是中世纪的医生靠给病人放血来治病，病情反而会加重。
事实上，美国的经济复苏一直十分脆弱，美国上半年经济增长大幅放缓，增速创两年来新低。
上周五公布的数据显示，美国第二季度GDP只增长了1.3%，而第一季度GDP增长也从先前的1.9%下调至0.4%。
美国前审计长David Walker说，不到三年，美国就是现在的希腊。
而糟糕的另一方面是，人们普遍预计，债务上限上调，意味着美国债务继续增加，而美国很可能利用美元世界货币的地位，来开动印钞机，将债务转嫁到世界各地。
而世界经济现在的情况已是四处冒烟：欧洲火烧连营，日本债台高筑，作为世界经济新引擎的中国也面临着高通胀威胁。如果美国进一步印钞，加剧流动性，将给全球经济带来新的危险。
德意志银行在两个月前一份报告中指出，从中长期看，我们还处在全球主权债务危机的初期。目前的主权债务危机尚未导致深度衰退，所以在未来危机牵涉面将变得更广。现在我们真的是处在一个独一无二、相当危险的时刻。
(新闻助理高莺对本文亦有贡献)
