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十二月热点评说

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-01-18 15:09 来源: 《经济》杂志

  创业板退市:是痛?是痒?

  千呼万唤的“直接退市”要在创业板动真格了!深交所公布了一份征求意见稿,内容是关于创业板退市的相关制度。方案中新增了两个退市的条件,缩短了现行两个条件的退市时间,这也是资本市场的一条非常重要的新闻。那么,创业板的退市究竟如何来退?它将会对上市企业以及投资者带来哪些细微的变化?

  《今日观察》:这个退市机制的亮点主要有三条。第一,是它在36个月之内,如果连续三次被谴责,是肯定要退市的。第二,在20个交易日之内,它的交易价格是连续低于面值的,特别收款价低于面值即低于1块钱的,这些都得要退市。最后,如果财务状况很差,退市之后,就包括退市之前也不支持借壳,这和主板市场有着明显的差别。这个制度推出之后,虽然业界有很多议论,但是从总体上看,我们还是要给它一个积极的评价,因为它毕竟对我们抑制投机、规范市场,让市场价格回到理性的位置,同时建立一个适当的风险机制,还是非常重要的。

  到现在为止,创业板两年一共公开批评了3家公司,而且3家公司基本上做的都是买卖股票的事,按照深交所创业板公开谴责的标准和证券法,已处在违法的边缘,我们才会用到公开谴责这一项。连续3年要公开谴责3次,现在两年了,所有的公司加一块还没谴责1家,这个标准怎么能达到?这个公司得烂到什么样才能退市?所以还是太仁慈。一般来说,国际上创业板都比主板要严,但是我们的创业板是连续亏损3年暂停上市,亏损4年是终止上市,和主板一样。所以我们要妥协一下,两次谴责就直接退市。另外,因为本身亏损的风险也较大,能不能缩短一点,不要等到连续亏损4年再终止上市。

  制度总是有一个完善的过程,其实最关键的还要有执行配套中的一些监管。这中间,它可能快接近退市标准的时候去做一些动作,如果不加强,那些如果是违法违规的监管,就可能避开制度的一些约束。

  电价涨3分影响有多大?

  国家发改委宣布,从2011年12月1日开始上调销售电价和上网电价。其中,销售电价全国平均每度上调3分钱,上网电价对煤电企业每度上调两分六厘钱,居民电价暂不上调。发改委还对煤炭价格进行了限制。电价上调3分钱,这是一个什么概念?将会给经济生活带来怎样的变化呢?

  《今日观察》:销售电价一般可以理解为,直接给用电企业的批发价或者零售价;上网电价则是一个发电企业把电上了国家电网,然后国家电网给核定一个价格。因为我们现在是用天然气发电,天然气价格在上涨,石油价格在上涨,包括水电由于气候干旱或者涝,都会发生变化。所以估计降了平均值,电厂发电可能加上火电,平均现在需要涨3分钱。再有,煤电是专门指用煤来发电的企业,所以它估计以成本核算就是两分六。

  居民阶梯电价要分三个档次的问题,其实已经讨论很多年了,它的一个大背景不仅仅是电价的问题。考虑到整个国家的一个能源战略,因为全球的能源,现在矛盾大部分都集中在中国的“十二五”期间,就是我们国家。首先,我们的煤已经开始进口了,然后国际石油价格波动很大,而且战略性的合作伙伴,比如跟俄罗斯石油、天然气,谈判存在着很多新发生的问题。在大的能源背景下,我们一种方式是提高电价,但是涉及老百姓的承受能力;另一方面,我们通过价格的杠杆来控制企业的过度耗电。

  客观地说,这个涨价的幅度基本上对于缓解煤电矛盾作用不大。因为煤电矛盾遇到的一个最大的障碍就是,很难核算出发电企业的成本。因为发电企业都是国有的垄断企业,在世界各国都一样,很难清楚地核算出它到底现在发一度电是多少钱。

  在我们很难把这些体制问题平衡的时候,现在采取一种提价的方式,这对老百姓的影响不大,但是对老百姓心理预期的影响会很大。这次提价的力度不够,因为提价有一个好处,尤其地方企业、地方大量的高能耗的小工业,上涨的速度是非常快的。如果它的零售价给电价每提高3分钱,那么它的成本压力会更大,加上国家的宏观货币政策的调整,其实通货膨胀不仅仅是在房地产领域,而主要是在生产领域。如果要对生产领域动手,那么就得把那些高耗能的、低效率的、传统落后的产业,通过这种能耗能源费用的关系、手段,把它给压制下去。

  准备金率下调释放哪些信号?

  中国人民银行宣布从2011年12月5日起,下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是从2008年12月开始,三年间的首次全面下调。央行这一举动是否意味着货币政策将由此转向?面对即将流入水池的几千亿资金,到底几家欢乐几家愁?市场准备好了吗?

  《今日观察》:今年的GDP是逐渐下行,尽管现在还在满意的范围之内,但是还会不会进一步下行,甚至会下行过快,然后出现硬着陆?那么正是有这种风险,所以我们要进行一些微调,避免它下行速度过快,避免它的下行幅度过大。从这个意义上来讲,它是暗含担心下行速度过快的含义在里面。

  第一个原因,是外汇占款的突然下降,是连续4年以后的第一次负增长。在现有的外汇制度下,外汇是卖给央行的,央行创造货币来购买外汇,于是流动性是在增加的。如果是外汇占款减少,意味着市场的流动性在偏紧,那么在偏紧的情况下,要做一个对冲,这是准备金率下调的第一个原因。

  第二个原因,现在银行流动性有一定的紧张,所以表现出的存款率下降,就是在贷分比维持在高位情况下的存款下降,又是贷款的力量不是很大,那么准备金率可以让银行资金更充沛一点,那么会维持正常贷款的进展。

  第三个原因,这次调整准备金率,国际上也是有一致的行动,国外的5家央行已经开始有货币政策的变化。特别是20国峰会中,大家说保增长、促稳定是主要任务,那么这个联手行动也是一个具体的表示。

  我们认为货币政策并没有真正转向,它只是一个微调。之所以这么说是基于几个考虑:第一,外汇占款在下降,它是对冲效应,松动不是很大;第二,尽管是全球要稳定经济增长,但是对发展中国家来说,还有一个问题,通货膨胀依然是在高企的,那么控制通货膨胀仍然非常重要,它要求货币政策不能做大幅度的变动,还能维持一个稳健的方向。其实从中国国内的情况来看也是这样的,尽管货币供应量现在下降了13%以下,但是物价下滑速度并不是很快,这表明物价的上涨跟货币政策有关,但关系并不是很大。换言之,继续收紧银根,并不是物价较快的下行。但是如果放松银根,物价会有较快的上行,那么货币政策比较稳健。这次仅仅是微调,微调主要是避免经济出现一些波动,而不是一个方向性的改变。

  现在有不少经济学家担忧,如果我们现在在这个时间节点上来下调存款准备金率,那么通货膨胀的现象会不会卷土重来。这种担心非常合理,一个是通货膨胀依然是主要的敌人,从2011年8月份以后,虽然通胀在持续下降,但是下降速度并不是很快,通胀依然会在高位运行。因此货币政策已经是稳健的,所以这种担心很自然。不要把松动准备金率变成正常的药方,不断地放松货币政策,不断地放水,那么这样可能会引起通胀的上行风险。

  自主品牌汽车:机会来了吗?

  在过去的十年中,中国的汽车产销量出现了“井喷式”的增长,从2001年汽车产销量234万台到2010年的1800万台,中国连续两年成为世界第一汽车生产大国和消费大国。2011年的中国汽车市场表现如何?出现了哪些新的动向?从汽车大国到汽车强国还有多远的路要走?

  《今日观察》:2001年11月份中国加入了WTO,那时几乎所有人都担心汽车行业是一个很困难的行业,届时一定会是一个灭顶之灾。

  十年过去以后,实际上汽车工业并没有变弱,而是变强了。中国汽车工业不仅仅是自主品牌的高速发展,而且是伴随着中国其他行业高速发展的黄金十年,中国车市实际上也拯救了世界汽车业。2001年,中国市场还是老三样——桑塔纳、捷达和富康。自主品牌产品的市场份额基本是零,出口当时也基本是零。经过十年的高速发展,自主品牌现在已经占到中国市场的30%,轿车占了30%左右。过去自主品牌和合资企业品牌以及外国品牌之间是井水不犯河水,一般是1.6排量以上是合资企业的天下,1.6排量以下是自主品牌的天下。随着时间的推移,现在井水犯了河水,河水也犯了井水。现在的合资企业,包括外国品牌的企业也把大量的新产品投入到1.6以下的排量中来。对于合资企业的品牌来说,现在1.6以下的总产量占了其总量的60%多;自主品牌过去都是小车为主,现在也都达到1.6以上了,我们现在小排量占的比例逐步缩小。

  实际上今天的情况是,自主品牌企业、合资品牌企业、外国品牌企业已经处在一种胶着的状态。因为自主品牌企业过去的发展是一种大势的驱动,不能反映自主品牌企业自身的实力。今年增速下来了,那么自主品牌的整个压力会比往年要大的多,这有多种原因。一是国家把一些对小排量的优惠政策取消了;二是一些大城市有限购的政策;三是外国品牌企业开始把注意力往小排量转移,这样对自主品牌的压力就增加了。这也是个好事,任何一家大的企业,像大众、丰田、现代这些企业都是从单一的、非常低端的产品开始,然后产品家族逐步增加,品牌提升,这样逐步做起来的,这是一个连续的过程。品牌就是好的产品和好的质量,好的产品、好的质量的产品却不一定是好的品牌。

  做品牌的基础是技术加上体系建设,所以现在就是转型体系建设和技术的创新。

  如何让中等收入者多起来?

  2011年的中央经济工作会议提出,提高中等收入者比重。这已经成为社会各界关注的一个焦点,提高中等收入者比重的意义何在?怎样才能扩大中等收入者的比重?还应该推进哪些配套的改革措施?

  《今日观察》:按照国家统计局公布的标准,家庭年收入6万元到20万元算中等收入家庭。提高中等收入的比重是我们党的“十七大”提出的一个目标,“十七大”提出到2020年要实现全面小康,提高中等收入比重是实现全面小康的一个重要的前提条件。如果我们多数的家庭能够达到中等收入的水平,那么我们全面小康的目标就实现了。

  扩大中等收入人群的比重有4个措施:

  首先,要增加就业。当前最有效的办法就是要发展第三产业,服务业比重的扩大能吸纳更多的劳动力就业。现在我们服务业从业人员占全社会从业人员的34%,非常低,发展中国家的平均水平接近50%,我们跟发达国家的水平差距更大。服务业长期发展比较缓慢的主要原因是税制不合理,服务业实行营业税,工业实行增值税,营业税的税负比增值税的税负一般要重1/3,这是制约服务业发展的一个最重要原因。

  其次,国家要对企业让税,企业对职工让利。通过这样的措施来提高职工的收入,改变初次分配资本所得偏多,劳动所得偏少的局面。这项措施2011年上半年已经实行,取得了很好的效果,我们提高了个体户的营业税和增值税的起征点,有900万个体户,光9月份一个月的税收就少交了90多个亿。

  第三,在个人所得税上要进一步的提高起征点。

  最后,是银行业要对储蓄存款的居民让利。2011年1至9月份,银行的利润达到9000多亿,银行的收入主要来自于利差,贷款的利率是6%,存款利率大于3%,利差是3%。国际上一般的利差是1%左右,我们比国外的平均水平要高3个百分点。银行盈利这么多,把这些利润转移一部分给存款的老百姓,把储蓄存款的利率提高一点,贷款的利率放开一点。

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