3月官方PMI涨2.1% 企业仍面临利润被吞噬

　　中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2012 年3 月份中国制造业采购经理指数(PMI)为53.1%，比上月上升2.1 个百分点。

　　从 11 个分项指数来看，同上月相比，只有供应商配送时间指数下降，其余各指数均不同程度上升。其中，尤其以新订单指数上升最为明显，升幅达到4.1 个百分点。

　　若考虑到一定的季节性变化因素，除2011 年回升了1.2 个百分点，其余年份回升幅度均超3 个百分点，可见和历年同期相比较，本月指数回升幅度偏弱，但强于市场一致预期的实际公布值还是能够提振市场对当前经济实现软着陆的信心。

　　同期汇丰PMI 回落1.3 个百分点，与官方PMI 走势出现背离，由于汇丰PMI 调查样本主要是中小企业，汇丰PMI 连续数月徘徊于临界值以下恰是反映了经济下行周期中中小企业的困境。从11 个分项指数来看，同上月相比，只有供应商配送时间指数下降，其余各指数均不同程度上升。其中，尤其以新订单指数上升最为明显，升幅达到4.1 个百分点。

　　从反映需求的三项指标来看，市场需求回暖的态势较明显。新订单指数摆脱持续多月低位徘徊的局面，本月回升势头加快，环比大幅上升4.1 个百分点至55.1%，预示企业未来需求向好。

　　受益于年初以来美国经济平稳复苏的良好势头以及欧债危机的缓解，新出口订单指数上升0.8 个百分点至51.9%，已连续两个月企稳于50%的临界值以上，短期对出口担忧的情绪将有所释放。进口指数也稳中有升，自去年下半年以来受经济下滑影响进口指数持续低迷不振，而当月进口指数回升至51.5%，环比增加了0.7 个百分点，连续两个月回升，并保持在50%以上。需求回暖促使企业加快生产活动，当月生产指数回升1.4 个百分点至55.2%，

　　为去年4 月份以来的最高值。

　　采购量指数也回升1.2 个百分点至54.8%，反映企业未来生产意愿进一步增强。原材料库存指数小幅反弹至49.5%，在采购增加、生产意愿恢复的背景下，原材料库存增加有利于未来生产活动顺利进行。产成品库存指数依然在高位，当月产成品库存指数为50.8%，环比增加了0.3 个百分点，在经历了连续两个月下降后又连续两个月小幅回升，企业去库存压力仍较大，也可见终端需求回升速度仍较缓慢。而企业生产活动加快带来了就业形势好转，当月从业人员指数回升到了50%以上，环比上月增加了1.5 个百分点至51.0%。

　　当月购进价格指数回升1.9 个百分点至55.9%，虽然较前期高点仍有较大距离，但连续四个月稳定回升态势对PPI 仍构成一定的压力。购进价格指数的持续攀升一方面与今年以来国际大宗商品价格的上涨有关，另一方面也受到了企业生产活动加快的影响。

　　综合考量当前国内外经济形势，美国经济复苏态势趋好，QE3推出预期日渐淡化，加之本轮全球经济漫长的复苏周期奠定了以原油为代表的国际大宗商品价格继续大幅攀升缺乏需求支撑，地缘政治等突发因素只能干扰资源品价格的波动，而无法形成趋势，因此输入型通胀压力还不足为惧。

　　国内，实体经济仍在触底过程中，需求端恢复常态尚需时日，这为国内资源品价格改革提供了良机，对未来成本推动的物价上涨形成了一定压力，而处于经济复苏期的企业也将面临利润被吞噬的可能。