专家称年内预计还会下调两次存准

　　准备金率下调 谁的利好？

　　中国人民银行宣布从5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这将会给市场释放大约是4000多亿元的流动性。这次被专家解读为旨在保增长的一招棋，为何在这个时候出手？银根松动，钱将会流向哪里？怎样让水浇灌到最需要的土壤上？央视财经频道主持人史小诺和特邀评论员中国银行首席经济学家曹远征、著名财经评论员张鸿共同评论。

　　前4个月经济运行数据出炉，央行年内第二次下调存款准备金率，银根松动，新信号如何解读？

　　央行年内再降存款准备金率，中国人民银行发布消息，从5月18号起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，存款准备金率下调以后，大型金融机构存款准备金率降至20%，中小型金融机构存款准备金率降至16.5%。市场人士估算，此次下调以后，可一次性向银行体系释放流动性4000亿元左右。

　　连平(交通银行首席经济学家)：上星期五公布的一系列数据，包括工业增加值，投资，包括进出口，信贷，还有货币供应等等一系列的数据，都比市场预期的要来得低，也就是说二季度经济整体运行，应该说是不容乐观的，所以在这种情况下，我们认为存款准备金率的进一步下调，有助于向市场进一步释放流动性。

　　曹远征：这不意味着货币政策的转向 只是一个预调和微调

　　(中国银行首席经济学家 《今日观察》特邀评论员)

　　有两方面的原因，一方面是经济增长速度在下滑；另一方面，我们发现银行的流动性在偏紧的，特别从4月份央行公布的公开数据来看，无论是社会融资规模、存款、贷款，还是M2都有下降的趋势，唯一上涨的是银行间的同业拆借利率，那么说明流动性偏紧，降低存款准备金率同时也是向市场补充流动性。

　　在我个人看来，这不意味着货币政策的转向。如果从货币政策来看，我们通过观察M2这个数据，M2在正常年景大概在15到17左右，那么这次你会看到一季度只有12点几，显得是偏紧的，所以它释放流动性出来以后，是叫它回归到一个正常水平，而不完全是货币政策的转向。那么如果它只是遏制经济下滑的势头，而不是要把经济提升上去，从这个意义上来说，从12点几要到15，还有一个差距，是一个预调和微调。

　　如果超过15%到17%以上，你认为是实行了宽松货币政策，因为15%到17%是历年中间的一个平均数值，那么如果低于此值，就是说抬高到正常水平而已。从意义上来说，是个预调或者微调，是避免经济速度过分下滑，但它不是一个方向性的改变。如果我们说企业发展还是需要钱的，但是你突然发现结构是不均衡的，可能中小企业需要钱更多，而大企业相对来说少一点，所以还有结构问题存在这里头。

　　张鸿：这4000亿在一定程度上提振股市和楼市的信心

　　(《今日观察》评论员)

　　一季度的GDP是8.1，很多人会觉得说速度降下来了，所以要放松一下政策，但我们又看到年初的时候定下来今年的增长是7.5%。那么其实我们心里有预期，我们的经济增速要放缓的，可为什么又在它开始放缓的时候，我们开始紧张了呢？因为现在放缓的速度和我们一开始的预期稍微有些差别，我们现在会担心它放缓的速度是不是过快了？尤其是前两天工业增加值增长是9.3%，因为过去一直在11%，12%左右增长，所以它一下来，我们会觉得经济有可能有一个加速下滑的风险，所以在这个时候，我们再加上CPI的增速3.4%。我们觉得过去我们一放松了，就会担心通胀，一看3.4%，好像通胀压力没有那么大了，所以在这个时候我们出台这样一个稍微有一点微调信号的政策，可能大家能接受。现在很多人说这个微调已经是有一点点转向的趋势了，那么如果是转向，那它的标准是什么？就是什么时候会判断它是转向？

　　其实4000亿不是一个特别多的数字，但是它有信号作用，所以今天早晨的股市，先是房地产股票涨，然后这个消息也提振了市场信心，起码昨天很多股评节目都说，这是一个利好消息等等。但是今天很快这个市场也就理性下来，它只是有一个信号意义。我们几乎可以肯定，不可能有一个非常好的屏蔽的渠道说，这个钱不能流到股市或者楼市上去，我觉得对股民也罢，对那些房地产商也罢，可能某种程度上，是能提振他们的一些信心的。

　　汤敏：通货膨胀随时可能反弹  货币政策还是稳健的

　　(友成基金会常务副理事长 《今日观察》特邀评论员)

　　因为现在整个货币政策目前还是一个稳健的政策，存款准备金率现在只是一些微调的情况，特别是最近通货膨胀有所缓解。另外，国际经济的前景还非常不明朗，所以在这个时候，货币政策做一些微调还是完全必要的。但是这并不意味着整个货币政策正在转向的这么大一个信号，而且通货膨胀随时有可能反弹，所以我觉得，这个货币政策相对来说还是比较谨慎的。

　　曹远征：如果没有金融创新 那么多少流动性补充进来也不能进入中小企业

　　(中国银行首席经济学家《今日观察》特邀评论员)

　　这4000亿流动性补充以后，显然对贷款状况是有所改善，是有帮助的，但是根本的问题是，中小企业贷款难的问题是一个全球性的问题，它最重要的是，银行是跟陌生人做生意，那么一定是要有资产质押，否则它不知道信用怎么来的。但是中小企业最大的困难就是没有资产，于是在中小企业的创新金融方面，它是跟没有资产质押的信用或者说其它信用的商业化，比如说产品，社区，乃至人品，血缘等这些方面的问题。这大概也是温州金融试点很重要的问题之一。如果这种创新不出来，多少流动性补充进去也不会到中小企业。

　　其实我们会发现，银行也正在创新。在前几年，我们知道是“三表三品”的，也就是说除了看抵押品，你还得看产品，还得看他的人品，除了看他的资产负债表，你得看他的电表，水表，看他的报关表，其中像电表，水表，报关表，人品，产品这些是属于金融创新方面的，它是等于说没有资产这样的信用，能不能其它办法能补上？银行方面正在做这样的努力，那么这次温州这金融改革恰恰提供了这么一个试验的场所。如果这种创新出来，那么显然对中小企业的贷款融资难是有所帮助的。

　　张鸿：这4000亿要流向小微企业的管道还没修通

　　(《今日观察》评论员)

　　其实现在的企业一个是因为人力成本增加，可能企业生存状态不是特别好，包括外边的订单也减少，因为广交会三年来首次出现下降，这就说明我们的外边需求已经开始减弱。这可能和这次信贷没有太大的关系，但是另一个明显就是企业缺钱，如果它有个小额信贷公司，就可以解决这个缺钱的问题，也许企业可能没有什么很好的抵押物，但是没问题，小额贷款公司可以给企业来一个小额的短期信贷，帮企业渡过难关，这就可以了。

　　现在我们的问题就是，大银行第一不善于做这个，第二，它做这个的意愿也不是特别强。所以现在我们要有一个金融的试点和改革。如果全国很多地方，尤其是外向型的那些地方，它如果有这样一个小额的贷款机制，那么它就会流到小微企业里去。在现在这个机制下，你靠现在的这个管道，那4000亿要想流到只需要两百万，三百万小企业里面，我觉得那个管道还没修通呢！

　　释放4000亿钱会流向哪里？怎样让钱用在刀刃上？

　　王代荣是东莞一家玩具礼品厂的负责人，说起他的工作，他形容自己就像一块砖那样，哪里需要哪里搬，为了节约成本，厂里要把一批货送去河源加工，这时他的身份变成了货运司机。

　　记者：为什么要拿到河源那么远的地方去加工呢？

　　王代荣(东莞品昕玩具制品有限公司总经理)：这个产品我们工厂也穿过，也测试过，我们自己做出来的工钱，工作人员的成本大概在一毛五，一毛六左右，但是发到河源那边去做，他们那边的工价，工人的工价相对要低一点，大概给他们做就是在七分，七分五。

　　送货回来，老王又走进一家店铺，开始选布料，用前一阵的流行语老王是一秒变采购，回到厂里，老王还是闲不下来，这不，一批货品即将递交，他要逐个的检查，干的是巡检员的活，时间已经接近凌晨三点，工人们还在加班劳作，老王也守在电脑前等待着客户的邮件，这时，他又成了办公室的文员，一天之内，老王就在四个角色中来回转换，而这些以前有专门人处理的事情，现在都要他来身体力行。

　　王代荣(东莞品昕玩具制品有限公司总经理)：人员少了，成本也就降低了，现在发工资，可能一个月的话，就是在十七八万，十七八万，但是我们原来发工资，可能要七十万左右。

　　随着欧债危机的蔓延，订单的锐减，再加上汇率的波动，人力和原材料成本上涨，老王决定对自己的工厂进行瘦身，塑型。

　　王代荣(东莞品昕玩具制品有限公司总经理)：美金从8.27走到7.7，一直一路下来，现在6.3不到，也就是说客户的单价基本上没怎么变，但是从整个货币贬值上，人民币升值，美金贬值这一块，加起来成本，如果不这样，不在房租人员各方面开源节流，减少开支，那么我们用原来的规模来做现在的订单，是根本没有办法做的。

　　从以前400多人的厂子，剩到现在的十分之一左右，支出有了明显的下降，在他的企业，所有的管理人员都要身兼数职，成本和资金是当下不少小微企业面临的难题。

　　作为深圳一家生产LED的公司总经理，张文彬正在给外商介绍产品的情况，看过了他的工厂，外商很满意，当场许下了500万美元的订单，这对张文彬的企业来说，可谓是千载难逢的机会，可是，张文彬却没有太多的兴奋，因为，资金的来源问题在深深的困扰着他。

　　张文彬(深圳市佳比泰电子科技有限公司总经理)：你看我手头拿的这些，都是国家重点奖励的，而且国家也把LED整个行业列为“十二五”的战略型新兴产业，但是我们却不知道，我们一分钱都没拿到，我们不知道该怎么样去拿，我们也不知道向哪个地方拿，就是找不到渠道。

　　为了接下订单缓解资金的压力，张文彬抵押了自己在深圳的两处房产来获取贷款，最终，权衡以后，他只接下了订单中的200万美元，因为这对他来说，已经是极限了。

　　曹远征：4000亿要流到小微企业 需要有机制性的创新

　　(中国银行首席经济学家《今日观察》特邀评论员)

　　其实你看看央行4月份的数据你会发现，贷款也是在下降的，这个下降除了银行的原因，更多的原因是经济速度在下滑，企业的贷款意愿也并不是很强烈。所以我们会看到一个矛盾的景象，一方面是经济需要发展，需要支持，中小企业需要融资的安排，贷款有渴求；但是另一方面，对大企业来说，贷款的意愿并不是很强烈，这更凸显出了金融创新重要性，特别是要用什么样的机制来帮助中小企业的发展，那么从这个意义来讲，温州金融试点就有特别的意义。

　　我们就是要金融机制的创新，为中小企业服务特别的金融机制安排，除了小额贷款公司以外，还需要有像PE，特别是支持中小企业的风险投资的出现，那么也在债务重新安排中间，就是集合债的发行，需要多管齐下，金融创新才能对小微企业的发展有所帮助。从这个意义上来讲，4000亿固然是对放贷和资金的可贷资金增多是有好处的，但是如果要叫它流到小微企业，还需要有一些机制性的创新。说穿了，实际上就是注水和修渠道要同时并举，才能成就更大的气候。

　　叶檀：释放出来的4000亿流向小微企业的可能性不大

　　(财经频道特约评论员)

　　现在的4000亿在释放出来之后，它到底到哪去？这主要是商业银行自己的问题。因为资金像水一样，是逐利润，逐财富而流的，那么什么样的行业会受到政策的支持？什么样的行业的盈利比较稳定？资金也就会到那样的行业去。从现在来看，它到小微企业去，这个可能性并不太大，因为现在实体经济还不是太好。那么到楼市、股市，也受到一定程度的心理上的抑制，我想它还是会流到一些比较大的基建项目或者重点工程领域去，这个可能性是比较大一点。当然我们很希望资金能够流到中小企业，或者是流到实体经济里头去。

　　我们现在对于中小企业贷款是有一定的政策优惠，比如说它的坏账的比率在这方面的考核方面，会有一些优惠，而且有一些地方政府给小微企业贷款，它的坏账率有1%。像上海等地是由地方政府承担的，所以它能撬动的资金比较大，但是优惠政策它不能代替一个激励政策。如果说要把这个资金引到中小企业里头去，或者流到小微企业里头去，我想未来主要是靠的是两方面的东西。第一是通过私募股权基金或者是产业基金，它通过股权投资的方法，由风险投资者来筛选出比较好的小微企业。第二，现在正在准备做的中小企业债这一块，当它的中小企业债发行之前，它的信用评级，它的信用定价做得比较完备之后，一旦推出之后，这一部分对于中小企业是比较有利的。

　　张鸿：我们要有融资方式的创新

　　(《今日观察》评论员)

　　既然银行是逐利的，而且它是爱大户的，银行天然就觉得你资产好，我就愿意借钱给你；你风险大，我为什么要借钱给你呢？所以既然银行是这样，尤其是大银行，在小银行，就是那些熟人社会的一些金融方式，我们现在还在改革的期间，我们能不能有一些方式的创新，融资方式的创新？就是让它通过多种方式，哪怕它发的债券确实风险比较高，但市场确实有人认，有人愿意买，那我们能不能有一个市场，让它也能有自己的融资方式，那谁来买，谁承担这个风险就行了。

　　张鸿：我们要确确实实的为企业减负

　　(《今日观察》评论员)

　　我想谈谈财政政策，就是税收的问题，因为年初的时候，我们已经说了今年要结构性减税，要让中小企业、小微企业能活得更好。我们看前4个月的财政收入，税收收入增速是8.1%，这是大幅降低的，降低了22个百分点。但我们同时也看到，非税收收入暴增，增幅是一季度53点几，对于企业来说，它都是负担，所以我们要确确实实给企业减负。如果说我们今天还不能把4000亿、5000亿的这个水顺利地引导到那些最需要它的中小企业、小微企业身上的话，那么我们起码能做到一点，就是别再从他们那里往外抽水了，所以减税我觉得是非常重要的一个政策。

　　曹远征：今年内预计还会下调两次存准

　　(中国银行首席经济学家《今日观察》特邀评论员)

　　在货币政策方面，也要开始做很多的微调和预调的安排。其实这么多年来，中国的宏观调控质量在不断的改善，那么改善很重要的方向就是提前预调，然后小幅快走，微调。这次随着去年经济速度有所下滑，流动性有所偏紧，然后出口形势有所恶化，在这种情况下，央行开始主动采取措施，这已经是第三次调整。按照我们的预测，在今年年初，我们说大概今年全年又四次左右，那么现在就发生了两次，那么在未来的时间可能还有两次的空间。