广药重组稀释白云山 王老吉如何盘活遭质疑
http://msn.finance.sina.com.cn 2012-05-19 08:18 来源: 华夏时报
广药家事
本报记者 刘力图 见习记者 李宁 广州报道
近日，持续已久的“王老吉”商标争夺案最终以广州药业的胜出落下帷幕，加上广州药业与白云山A“合二为一”重组预期的炒作，白云山A和广州药业的股价双双高涨。据记者统计，连日来广州药业(600332)股价一路飙升，从5月3日的13元/股上涨至5月18日的20.43元/股，其间最高一度涨到22.10元/股。而白云山A(000522)从月初的12.33元/股上涨到18日的17.04元/股。
作为广药集团双雄之一，“白云山A”即将在广药集团重组大潮中金蝉脱壳。在这场广东省国有资产和医药行业整合的重头戏中，广药集团首要面对的是处理各方利益格局，要做到既不能让广州药业与白云山做简单的加减法，又要使白云山在进退之间重获新生，显然这绝非易事。此外，如何保护“王老吉”这一中国式可口可乐品牌，使其免于被重组的巨浪淹没，也成了摆在广药集团面前的一道难题。
实质性整合启动
广药系的整合浪潮，随着收回王老吉商标以及吸收白云山A，进入实质阶段。
5月14日，广州药业除宣布母公司广药集团收回王老吉商标使用权之外还表示，公司子公司星群、中一、陈李济、奇星、敬修堂及潘高寿分别与白云山签订商号许可使用合同。
根据许可合同，白云山股份许可授权以上六家制造企业使用“白云山”商号和“白云山”商标，许可期限自 2012 年 5 月 14 日起至2013 年 5 月 13 日止。
对于该笔交易，有不愿具名的券商分析师向记者表示，“这意味着广州药业和白云山自今年3月底复牌以来将正式迈入实质重组阶段。”
白云山A董事会秘书谯勇则向《华夏时报》表示，“白云山”商标授权给广州药业并不能算重组的第一步，因为公司跟广州药业一直都有合作，这属于正常的业务范围，而且把白云山商标授权给广州药业总体上也符合公司利益。
事实上，自3月底公布了重组预案后，广药集团便马不停蹄。此前，外界一直有声音，质疑广药集团繁冗的管理架构难以担当重组重任。
“建立一个完整的组织架构来推进资源整合工作对于广药集团来说并不容易。”广药集团企业管理部相关人士告诉《华夏时报》记者，广药集团的架构，如果只是把广州药业和白云山A简单地合二为一，这肯定是广药集团管理上的包袱。
管理平台的重新设定，以及拉近平台的权力差距，使广药集团也想从第一步开始表达自己的勇气。上述人士解释，该委员会下设了涵盖中药材采购、大宗原辅料采购、进口设备采购、处方药销售、非处方药销售、大健康产品生产销售和广告资源七大平台。
但是，在广药系众多资产中厘清七大平台的业务范畴，要解决广州药业和白云山A双雄之间的矛盾无疑是一道必考题。
一山，二虎
广州白云区同和街云祥路88号，广州白云山制药股份有限公司(下称“白云山”)的总部。其右边紧邻风景秀丽的白云山，正门面对着旗下大片还未开发的地产资产，包括了看起来颇显陈旧的职工宿舍以及地块。
“工厂只是一部分资产，整个云祥路基本上都属于白云山的资产，到时候重组完成的话，这些就是属于广州药业的了，目前员工都已经接到消息，处在待命状态。”一位白云山内部人士指了指当时与记者所站的云祥路四周。
自从广州药业吸收合并白云山A的方案落地，行业领域和投资界一直传出为白云山鸣不平的声音。近期，这些声音显得更加热烈。
“白云山中高层领导如何安置，利益如何分配，不同部门员工如何分配等等这都需要协调。”5月15日，上述白云山内部员工告诉记者，重组涉及许多领导层的利益，这其中非常复杂，这两个月以来公司领导层以及集团高层也都经常开会讨论。
对于广药集团来讲，如何让白云山心服口服在业内早就不是秘密，随着重组的逐步深入，如何解决多年的恩怨仍是待解谜题。记者多次对广药集团旗下各子公司采访发现，即使业务多有交叉，双雄之间来往甚少，部分子公司也有些积怨。
而从广药近期推出的七大资源平台来看，白云山的功能已经逐步被分拆和稀释。
上述广药集团的相关人士向《华夏时报》表达了相同的看法，他分析，从七大资源平台的整合便可以发现，在七大平台的主体公司中，除了进出口设备采购平台的保联公司，处方药销售平台的白云山总厂、科技公司以及非处方药销售平台的白云山和黄、南阳冠宝仍在白云山手中之外，其他均是广州药业的囊中物。
“其他4个平台并没有以白云山旗下的子公司作为主体，然而实际上，白云山原本的渠道和资源并不比广州医药弱，相反，有一些产品还更有优势。”他称。
事实确是如此，在业界人士看来，白云山的品牌知名度以及所涉及的资产要远远优良于广州药业。
曾接近白云山管理层的华宝证券资深分析师俞向兵告诉《华夏时报》记者：“广药重组白云山，等于是牺牲白云山的利益，因为从品牌以及经营情况来看，白云山是优于广州药业的，但在实际的重组估算中，广药的估值有30倍，而白云山却只有20倍。
另外，从两家公司2011年的业绩也能明显看出差距。白云山2011年归属上市公司股东净利润2.61亿元，同比增长27.52%；而广州药业2011年实现净利润2.88亿元，同比增长7.64%。
同样是净利润，白云山的增长是广州药业的3倍多，而且金额已然接近广州药业。“实际上这样的重组等于劣币驱逐良币，但没办法，因为是国企，行政力量大于一切。”上述证券分析师表示。
“王老吉”引质疑
3月底，广药集团曾宣布王老吉资产未纳入重组计划中，但在近期公布的广药集团的七大资源平台中，大健康产品生产销售平台小组便是以广州王老吉大健康公司和广州药业股份有限公司旗下的王老吉药业为主体。
王老吉，这个曾经广药集团手上无法壮大的“小儿子”，如今在养娘加多宝集团的培育下成了被热捧的资产。这次回归亲娘的怀抱，“小儿子”又有如何的命运？
广州王老吉大健康公司于今年3月28日新鲜落地，广州药业总经理吴长海亲任王老吉大健康产业公司董事长。
“这当然与以往不相同，只要是跟广药集团合作过的大机构或者小单位都知道，以前管理王老吉业务的部门只是广药集团旗下广州药业股份有限公司的子机构。”一位与广州药业保持合作关系的国企单位负责人向《华夏时报》指出，现在提高了管理平台，决策效率会提高。
近期，广州王老吉大健康公司发出了3000名快消人才的招聘，广州药业董秘庞建辉告诉媒体，此次进行大规模招聘主要为了满足王老吉大健康公司包括绿盒王老吉在内的所有品类的快速发展需求，为第一期招聘。
尽管广药集团对王老吉做好了铺展，但其疏于管理、缺乏创新、忽视品牌等弊病也成为大家质疑其能否让王老吉继续发热发亮的缘由。
一名基金分析师向本报指出，自己并不十分看好广药集团对品牌的运营能力，其中一个原因则是财报所显示的高毛利率与低利润之间的矛盾，可见其对快消产品的运营掌控能力仍需提高。他强调，作为国企，广药掌握着这么多资源却出现这样的不足，实在说不过去。
除此之外，也有券商质疑广药集团利用王老吉打造的大健康品牌战略，会造成品牌滥用的不良影响。
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