高鸿股份十年来从未分红 六年间三度向股市要钱

　　本报记者 徐婷 上海报道

　　 高鸿股份（000851）在资深铁公鸡名单中，排名靠前。自从2003年借壳ST七砂上市以来，这家公司从未进行过分红派息，甚至连转送股都没有，“一毛不拔”的历史长达十年。

　　 这样一只资深铁公鸡，最近六年却三度伸手向股市要钱，前两次都已成功，最近一次非公开增发在上月已经获得证监会审核通过，现正在等候书面的核准公告。

　　不分红理由五年一样

　　 2004年以前，高鸿股份还是ST股，可分配利润为负。2005年和2006年虽然实现盈利，但由于可分配利润太少，也没有进行分配，随后的五年，高鸿股份选择不分红的理由是，虽然公司有可分配利润，但是母公司净利润为负，因此不具备分红资格。

　　 资料显示，高鸿股份的母公司是大唐电信科技产业集团，隶属国资委，和巨龙、华为、中兴一起并称国内四大电信设备商。不过和华为、中兴赚的盆满钵满不同，大唐近年来深陷亏损泥潭。

　　 “把应该分给中小股东的钱拿去补贴娘家，只能说合法却不合理。”一位不愿透露姓名的私募经理告诉记者。

　　 数据显示，2011年高鸿股份实现营业收入40.82亿，同比增长59.32%，归属于上市公司股东的净利润为2300万，同比增长62.12%，尽管同比增长率不低，但利润总额不大，每股未分配利润只有0.22元。2012年第一季度，公司再次陷入亏损。

　　 年报显示，高鸿股份去年重点拓展了IT 连锁门店和电子商务，累计投入资金高达3.1亿，但年度实现的效益却只有1335万，可以说只赚回个零头。高鸿自己也承认，该项目收益未达预期。

　　 上述私募经理表示，老企业、国字号、经营能力差是不少“铁公鸡”的共同特征，高鸿股份正是其中的典型代表。

　　“画饼”技术高超

　　 虽然盈利能力不强，但是高鸿股份在二级市场上的再融资能力却很强。

　　 2007年和2009年，高鸿股份通过定向增发的方式分别融资2.38亿元和4.89亿元，募集资金并未有效改善公司的盈利状况，去年，高鸿又抛出了第三次定增方案，这次的胃口更大，拟募资11.6亿元，投入三大项目。而且，在每次公布定增方案后，股价都表现强劲。去年7月公布定增方案时，股价旋即涨停，今年4月12日，在公布通过证监会审核消息后，股价再次大涨6.91%。

　　 记者了解到，第三次定增募集的资金中，有4.6亿元拟投入当下互联网界烧钱最凶猛的领域之一——电子商务。高鸿表示，资金将主要用于平台升级、仓储配送体系和呼叫中心建设，预计在两年建设期之后，项目将为公司带来的每年平均营收为38亿，年平均利润5336万。

　　 记者登录高鸿的电商网站，发现其主营产品是3C电子消费品，换言之，京东、苏宁易购、当当这些互联网大鳄都是其直接竞争对手。数据显示，当当去年的营收只有36亿元，而且B2C电商现在几乎无一盈利，都处于烧钱、价格战阶段。

　　 经营能力没有惊艳表现，却豪言两年之后跻身一流电商行列，并且实现盈利。对于高鸿能否实现这个目标，不禁要打个问号。

　　Q&A

　　Q=《华夏理财》

　　A=道沃投资总经理 何俊 B=浙江私募操盘手 骆华森

　　 Q：“母公司净利润为负”这个不分红理由站得住脚吗？

　　 A：当然站不住脚。反过来想，如果上市公司亏本，但母公司盈利，股民要求分红，上市公司会同意吗？分红与否应该依据上市公司本身的盈利状况、现金流状况。在众多不分红理由中，这个理由是最往脸上抹黑的一个，因为这说明一家公众公司，没有把股东的利益放在首位，而是把母公司的利益放在了首位。

　　 Q：经营能力受质疑，为何还能多次融资？

　　 A：这确实是A股的一大软肋。很多再融资方案只要公司“鼓吹”得好，找到愿意买单的机构就行，项目评估是公司自己做，监管部门没有能力去充分验证其可行性。

　　 B：机构参与增发，有时未必出于对项目本身的信心，也看公司的背景。有的国企，虽然看着盈利能力不强，但是大而不倒。

　　 Q：融资方案公布后，股价大涨的原因是什么？

　　 A：这正是A股不成熟的表现。同样的案例如果在港股、美股，可能就会遭到投资者“用脚投票”，出现股价重挫的情况。

　　 B：股价被炒并不奇怪。炒作概念在A股是很平常的事儿，3G，IPV6，这些最火的概念高鸿都能沾上边，而且股价的上涨对于提高增发价格也有好处。