泸州老窖控量保价：国窖1573减量1300吨

　　《投资者报》记者 何凤丹

　　近日，一则传闻让股价表现向来稳健的泸州老窖(000568.SZ)遭受重挫。5月24日，关于泸州老窖下调国窖1573经销商销售任务的消息在业内迅速传开，公司股价随之大幅下挫，当日收盘时下跌6.58%，创出年内最大单日跌幅。

　　对于消息真伪，泸州老窖公司一直未有公开回应。

　　《投资者报》记者多方求证后获悉，泸州老窖调减国窖1573经销商供应量消息基本属实。据国窖1573在四川的一位经销商向《投资者报》记者透露，泸州老窖近日紧急通知，从5月份开始，全面停止分销奖励和通路促销活动，全国经典装国窖1573的供应量在年初规划基础上调减1300吨；且从5月21日开始，泸州老窖公司对全国经销商客户暂停发货。

　　分析人士普遍认为，泸州老窖此举为“控量保价”，国窖1573去年提价过猛，销量下滑，经销商库存严重。

　　传国窖1573减量1300吨

　　此前，有媒体援引一位券商分析师的话称，国窖1573大概缩减了约1500吨的销售任务。该消息此后在业内疯传。

　　《投资者报》记者从多位国窖1573经销商处求证后得知，经典装国窖1573的供应量的确在年初规划上有所缩减。据国窖1573在四川的一位经销商透露：“全国经典装国窖1573的供应量在年初规划基础上调减1300吨。”那经典装国窖1573年初规划的供应量是多少？有业内传闻说是6000吨，但记者未能证实。

　　不过记者查阅泸州老窖董秘曾颖去年接受媒体采访的一个采访实录，发现曾颖曾如此表示：“对于定位在超高端的品牌，泸州老窖坚持‘限量提价’，严格控制产能，国窖1573坚持3000吨，中国品味600吨，而世界品味和国学等品牌，更是坚守300吨和200吨。”

　　而有投资者根据泸州老窖2011年年报中的数据推算，也得出去年的产量大约为3000吨。泸州老窖2011年报披露，2011年共销售白酒14.29万吨，实现销售收入84.3亿元。

　　不过以上都只是2011年的数据，2012年的规划量到底是多少？事实上，泸州老窖公司自2005年年报开始，连续6年在年报中未来规划部分都会提出下一年销售收入的计划，但在2011年年报中却没有了这样明确的计划。因此在官方不表态的情况下，外界无从得到准确数据。

　　缩减国窖1573任务量的传闻令泸州老窖股价遭受较大影响。很多投资者对此颇有怨言，并在深交所的投资者互动平台上呼吁泸州老窖管理层对媒体报道做出回应。

　　但《投资者报》记者在上述投资者互动平台上看到，泸州老窖公司方面对此仅模糊回应称，“控量保价是正常的市场行为，董事会并未对生产经营目标进行调整。”

　　此外，记者发现，早在4月28日，就有投资者在互动平台上提问：“听说国窖1573由于去年提价过猛，销量下滑，近段时间在控量保价，是不是真的？”对此泸州老窖也未正面回应，仅表示“国窖1573今年以来一直保持稳定增长态势”。

　　记者5月31日多次致电泸州老窖董事办，但电话一直处于无人接听状态；致电泸州老窖副总经理孙跃，也一直无人接听；泸州老窖总裁张良的电话则一直关机。截至记者发稿，泸州老窖公司对此事始终未有公开回应。

　　一位泸州老窖片区经理对于《投资者报》记者的求证回应称：“我不能回答你……不为什么。”

　　记者咨询一位长期接近泸州老窖高层的券商分析师，但该分析师看来也很无奈：“我也不知道真实情况，公司不说。”不过他认为消息应该基本属实，公司目的为“减量涨价为主”。

　　“控量保价”势在必行

　　“减量涨价即将开始，这是转折点，泸州老窖要超越茅台。” 对于《投资者报》记者的求证问题，一位泸州老窖的内部人士私下如是表示。他还表示，泸州老窖的这个战略是这两年做起来的，很多人看不懂。

　　上述分析师认为，国窖1573今年有可能会上调出厂价，但可能性多大则 “还要看对手情况”，即如果茅台、五粮液、洋河股份等提价的话，泸州老窖就可能跟着提。

　　更多的分析人士认为泸州老窖此举为“控量保价”。“原因为控量保价，国窖1573去年提价，但目前规定的价格没法出货，造成经销商很大的压力。”盛初(北京)营销咨询公司合伙人副总经理黄磊对《投资者报》记者表示。

　　国窖1573去年提价40%，出厂价和终端价皆上调，当时分析人士认为国窖1573拟在价格上超越也已提价的五粮液。不过今年高端白酒市场行情冷淡，终端需求疲软，提价后的泸州老窖及五粮液都销售缓慢。

　　事实上，申银万国分析师童驯此前曾多次提示过泸州老窖的提价过猛和库存严重问题。童驯在泸州老窖2011年年报点评时说：“受制于目前行业性的高端白酒终端销售平淡的特殊情况，公司2月份以来国窖1573都有所控货，如何平衡好公司销售目标以及经销商库存是公司现在面临的一个重要问题。”

　　在一季报点评时，童驯再次表示：“受宏观经济和淡季等因素影响，短期国窖1573终端销售情况不太理想，公司从2月开始执行‘控量保价’，经销商普遍反映去年四季度的提价幅度过猛，国窖1573终端指导价1389元、团购价1189元执行起来非常困难。”

　　一位河北的国窖1573经销商告诉记者，去年底提价后，国窖1573销量明显下降，所以现在“减量”是正确的。

　　泸州老窖在四川的一位经销商对记者表示：“现在我们的团购价必须按1189元执行。”

　　虽然“控量保价”的措施短期被看为“利空”，但熟知泸州老窖的分析人士皆认为此举是个“利好”。“控量保价是在走一条正确的路，此前泸州老窖不计价的出量是不可取的。”一位长期关注泸州老窖的投资人士表示，高端白酒把价格放在量前面是对的，品牌力的一个重要体现就是价格。

　　据年报数据，2011年全年以及2012年一季度，泸州老窖的营业利润均有小幅下滑。分别为约3%和8%。与直接竞争对手洋河相比，业绩差距越发拉大。若如此分析，则泸州老窖提价增厚毛利的可能性还很高。■