大和资本中国研究团队认为，2016年后低端制造业竞争力削弱，失业率攀升，可能使“中国奇迹”走下神坛

　　【财新网】（实习记者 邢昀）“中国奇迹”仍将持续几年，在2011-2015年间，中国的名义国内生产总值（GDP）可能翻番，并接近高收入国家，但在那以后，“中国危机”的风险将明显上升。

　　大和资本中国研究团队新近发表的长篇报告作出上述预测。这篇报告题为《2011-2020年的中国：一个新兴巨人还是一个超级泡沫》（China in2011-20: an emerging superpower or a super bubble?），由该公司大中华区首席经济学家孙明春等撰写。

　　报告提醒投资者应该好好利用2011年到2015年这段上升期，而在2016-2020年要高度警惕经济下行的风险。

　　报告对“十二五”期间中国经济增长表示乐观。预计到2015年，中国名义GDP（以美元计算）将翻一番。中国将成为世界第二大消费市场。中国的战略新兴产业和高端制造业的国际竞争力将更为强劲。如果一切进展顺利，中国人均GDP在2015年应可达到8600美元。进出口贸易额将翻一番，同时，资产价格也进一步走高。

　　并且，如果中国像“十二五”规划所言，并实现了增长方式的转变，则到2020年，中国将成为一个经济超级大国。

　　但报告认为，“十二五”以后，中国将面临比以往更大的挑战。由于收入快速增长，中国低端制造业的竞争力将受到侵蚀，可能丧失国际竞争力。在2016-2020年，这可能导致较为严重的失业状况。如果处理不好，不仅未来经济增长及社会稳定均受波及，“中国危机”将会暴发。

　　报告表示，“即使未来中国的高端制造业可以抢占日本、德国、美国、韩国和英国的全部市场份额，能提供的工作岗位数也只有3800万，而中国要消化大量新生农民工以及转型过程中的下岗职工，这一数字无疑太低。”

　　孙明春等预计，2011-2015年，中国第二产业和服务业分别可以创造110万和4470万个工作岗位，而农业部门在2011-2015年将转移出3630万劳动力。从2011年-2020年，第二产业将合计丧失1570万个岗位，而服务业将创造7140万个岗位，但转移出来的农村劳动力将达到1.06亿。总体而言，2011-2015年，中国将新增950万个就业岗位，但2011-2020年将减少5040万个工作岗位，从2016-2020年，失业率将大幅度攀升。

　　2016-2020年是中国能否走出中等收入陷阱的关键时期，在“十二五”规划时期，中国强调优先发展战略新兴产业，但是因这一领域的基础相对薄弱，过去研发投入一直相对较少，高端制造业能否快速发展以抵消低端制造业退出所造成的损失至关重要。

　　另外，中国的高投资率也将成为未来最有可能引发危机的因素。随着中国低端制造业的国际竞争力下滑，投资者将会撤离中国。这一现象在2016-2020年这五年会更加严重。与此同时，基础设施投资也会相应减少。

　　如果投资增长（实际计算）在2016-2020年期间从现在的10%降低到0，中国实际GDP增速将从目前接近10％，下降到不足5％。

　　中国经济发展过程中资产泡沫不可避免，这起初可能通过财富积累和信心作用助推经济增长，但随着时间推移，泡沫变大，对实体经济的打击将是灾难性的。报告认为，中国目前的资产泡沫，特别是房地产泡沫仍不显著，但2011-2015年间可能扩大，使2016年后破裂的可能性增大。

　　此外，中国经济运行的风险还包括，贫富差距将进一步拉大，急剧上升的物价和环境成本将限制经济增长等。

　　孙明春等提出，如果这些风险处理不好，在2016年后“中国神话”将走下神坛。开始时，投资放缓，紧接着资产泡沫破灭，并可能侵蚀银行和金融机构的资产质量，从而影响消费信心。这甚至有可能导致资产负债激增，日本上世纪90年代和美国2008年所发生的一幕，将在中国上演。市场预期会导致人民币贬值，阻碍人民币的国际化，迫使中国陷入中等收入陷阱。■