商报记者 曹芬

　　停滞了4年多的国海证券借壳上市事宜终于有了结果。证监会11日晚间发布公告称，Ｓ*ＳＴ集琦（000750）重大资产置换及以新增股份吸收合并国海证券一事有条件通过审核。这也意味着国海证券将成为Ａ股第16家上市券商。

　　借壳之路一波三折

　　国海证券借壳上市之旅可谓坎坷，前后历经4年之久。

　　2006年11月22日，Ｓ*ＳＴ集琦开始停牌，此后不久公司公布，国海证券正在与公司控股股东洽谈借壳事宜。

　　2008年11月，国海证券借壳Ｓ*ＳＴ集琦的方案公之于众。

　　2009年2月4日，广西国资委首次下发文件同意相关方参与Ｓ*ＳＴ集琦的股改，国海证券借壳终获得实质进展。

　　同年2月9日，其重大资产重组申报材料上报证监会，并在3月3日获得证监会的受理通知。当日，Ｓ*ＳＴ集琦股东会议通过股改方案。不过，进入证监会审批程序之后，国海证券借壳事宜就再无音讯。至批文到期，证监会的审核意见也没有明确。鉴于借壳事项复杂，广西国资委同意将批复有效期延长至2009年12月31日。

　　2010年1月4日，Ｓ*ＳＴ集琦再次收到广西国资委同意延长公司股权分置改革批复有效期的批复，有效期延长至2010年9月30日。同年12月1日，Ｓ*ＳＴ集琦宣布，公司将维持原重组方案，并将股东大会决议有效期延长至2012年2月4日。

　　Ｓ*ＳＴ集琦华丽转身

　　在国海证券努力谋求借壳上市的同时，Ｓ*ＳＴ集琦也在做最大的努力。2009年，公司在主营业务不佳的情况下，凭借非经常性损益的帮助使公司扭亏为盈，免除了暂停上市的顾虑。

　　据之前的财报显示，Ｓ*ＳＴ集琦2004年和2005年严重亏损，面临退市风险，2006年利润由负变正成功保壳。但2007年和2008年，Ｓ*ＳＴ集琦再度连续两年亏损，如2009年再度亏损，则将在披露年报后暂停上市。好在2009年度公司实现归属母公司净利润848．24万元，顺利扭亏，方打消了暂停上市的顾虑。

　　据此前媒体报道，为确保公司2009年度盈利，避免暂停上市风险，Ｓ*ＳＴ集琦可谓用尽全身解数。一方面，公司请求政府对公司2004年至2008年欠缴的房地产税、土地使用税及滞纳金共计1310．72万元给予先缴后返的财政政策；另一方面，根据公司与中国农业银行桂林分行签订的有关《减免利息协议》，请求其免除公司所欠的430万元停息挂账处理的利息。此外，公司还以自身拥有的老厂区230亩土地使用权进行投资而取得收益。正是这些措施，使得公司2009年度顺利扭亏为盈。

　　重组后的Ｓ*ＳＴ集琦的主营业务将从医药产业和房地产投资开发变身为证券业。

　　后市分析

　　Ｓ*ＳＴ集琦复牌或涨两倍

　　自从6日提交重组申请后，国海证券上市后的前景也一直颇受市场关注。二级市场早已闻风而动。最近3个交易日，桂东电力（600310，持股14．84％）累计上涨16．92％，索芙特（000662，持股7．3％）累计上涨14．26％。5月9日停牌的*ＳＴ河化（持股5％）也在10日复牌后强势涨停。

　　国海证券2010年财务报告显示，当年该公司实现营业收入18．95亿元，净利润4．97亿元。目前券商行业的动态市盈率为20倍，市净率为2－5倍。

　　中信建投分析师表示，国海证券2010年每股收益为0．57元，根据20倍的市盈率计算，国海证券的股价在11．40元左右，加上股改送股因素，借壳后国海证券的合理股价应是13．68元，大约是停牌前Ｓ*ＳＴ集琦股价的3倍。借壳后的国海证券总股本7．1678亿股，总市值约为100亿元。在已上市券商中，与东北证券规模差不多，后者市值约130亿元。

　　业内人士认为，从以往券商借壳上市的经验看来，随着借壳上市工作的推进，会给相关参股的上市公司带来交易性机会。如当年的广发证券借壳上市前，参股公司吉林敖东（000623）、中山公用（000685）和辽宁成大（600739）的走势就非常靓丽。但要注意的是，一旦借壳上市完成、公司复牌交易，那么对那些参股公司来说常常会遭遇“见光死”，因此建议投资者要保持谨慎。

　　

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