中国经济再平衡关键在让财富回归家庭

　　最近10年，中国经济以平均10.3%的年率高速增长，但主要是投资驱动型经济，其增长实质上反映了大规模家庭财富转移。因为政府直接或间接掌控着经济增长的一切要素资源，理论上，它们能把价格压至最低，来支持其所意愿方向上投资的迅速扩张。

　　表面看，是政府在做补贴（资本、劳力、环境、退税），实际上是家庭财富的转移为制造业和投资的繁荣提供了补贴，其中最显著的一个方面是中国长时间将利率锁定在极低的水准。

　　2003年至今，中国经济的平均真实利率是-0.3%，8年的96个月中有52个月中国经济处于负利率中。如果中国的银行能将3个点的利息还给居民部门，将增加家庭收入1.5万亿人民币，这相当于2010年全部国企利润的70%。

　　经济分配的结构是由生产的结构所决定。投资驱动型经济，要素分配必然偏向于资本要素的实际掌控者。资本所有者是谁呢？首先是国家，然后是国企、再然后是大的私企。

　　随着资本密集化程度急升，意味着资本劳动比下降，国内收入形不成足够的购买力。因为有钱人和政府储蓄倾向是高的，消费倾向是低的。有效需求不足以对冲投资形成的产能，于是投资的经济必然越来越走向出口的经济，成为一个硬币的两面。

　　【据中国证券报文章整理分析】

　　人口老年化将催生中国债市繁荣

　　第六次全国人口普查公布的数据显示，过去十年，我国人口年均增长率比上世纪九十年代明显放缓；在劳动年龄人口比重增加的同时，老龄人口比重也在上升，少儿人口比重降低，老龄化趋势初现。而今后退休年龄人口将增多，这将推动中国债券市场扩容。

　　“高储蓄导致的投资需求也体现在我国股市和债市市值的大幅扩大。 ”中金公司首席经济学家彭文生分析。过去10年，年龄在35-64岁之间的高储蓄人群占总人口的比重从33%上升到42%。而这期间，我国A股总市值从2000年底的47212亿元上升到2010年底的263138亿元，占GDP的比例从48%上升到66%。中金认为，未来高储蓄人群本身结构的变化，对债券市场的增长尤其有利。据统计，年龄在35-54间的人群估计在2010年达到顶峰。之后，年龄在55-64岁间预期快退休的人群占总人口的比例将逐步上升，从2010年的10%增加到2020年的12%，2025年的15%。

　　“这两组人群的风险偏好不一样，预期快退休的人群风险承受力低，一般更倾向于固定收益类投资，而不是风险较高的权益类投资。 ”彭文生认为，大力发展债券市场既是发展多层次融资平台的需要，也有适应人口结构变化。

　　【据经济观察文章整理分析】

　　大宗商品价格反弹助推纽约股市上涨

　　受利好就业数据提振以及国际油价小幅反弹影响，12日纽约股市三大股指均上涨0．5％左右。

　　由于投资者对全球通胀有所担忧，纽约股市三大股指12日低开低走。此外，油价12日早盘下跌，能源板块承压拖累大盘。午后，随着大宗商品价格和油价出现反弹、消费板块和电信板块大幅攀升，三大股指止跌回升，截至收盘以全线小幅上涨报收。

　　经济数据方面，美国劳工部宣布，在截至5月6日的一周中，首次申领失业救济人数为43．4万，市场平均预期为42．3万，前值为47．4万。同时，美国商务部宣布，4月份的零售额环比增长0．5％，低于0．6％的市场平均预期值。3月份的零售额环比增0．7％。

　　国际能源署12日将2011年全球石油产品需求增长预期降至每日130万桶，原因是油价上涨以及发展中经济体的增长预期走软。国际油价受此影响早盘下跌一度接近1％。午后由于美元走软，国际油价反弹并以微幅上涨报收。尽管如此，能源板块12日依旧全天承压领跌大盘。

　　到纽约股市收盘时，道琼斯30种工业股票平均价格指数比前一个交易日涨65．89点，收于12695．92点，涨幅为0．52％。标准普尔500种股票指数涨6．57点，收于1348．65点，涨幅为0．49％。纳斯达克综合指数涨17．98点，收于2863．04点，涨幅为0．63％。

　　【据新华社文章整理分析】

　　

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