上海知名私募人士 陈晓阳

　　 本周大盘在筑底企稳反弹之后，其走势并不是一帆风顺，乏弱无力的行情似乎注定此波反弹长久不了。那么，如何看待此次弱势反弹走势，当前基本面形势是否能够支撑行情转强，投资者又将采取何种策略应对呢？

　　 笔者认为，目前宏观经济面与政策面并不“给力”此波反弹。最新数据显示，采购经理人指数、工业增加值、进出口和消费等指标逐步印证了之前市场预期经济增长放缓的担忧，尤其是地产投资增速回落较为明显，但这并不意味着随后经济政策会有放松的余地。因为本周发布的50个城市主要食品平均价格显示，5月上旬主要食品价格上涨范围较4月下旬扩大，说明当前的通胀形势依然居高不下。工业品价格在电荒的预期影响下，加上国际原油价格维持较高水平，可见市场并没有预期到通胀出现回落的迹象，从而预示着政策面依然将会维持较紧局面。

　　 统计局18日公布的4月份70个大中城市住宅销售价格仍有八成的城市房价在上涨。从历史相关经济政策表现看，只有通胀出现确定的下行拐点趋势形成，同时经济出现明显的下滑态势，经济政策才会有明显放松的可能。当前紧缩政策主要还是为了在可控的范围内抑制通胀和房价，也就是说，在考虑经济风险的因素上，后期的紧缩政策或将逐步减弱，只是市场难以改变对紧缩政策的惯性预期，这将会抑制后市股指反弹空间相对有限。

　　 尽管持续提高准备金、新股扩容不断以及解禁股减持明显，但是场外观望资金还是十分充沛。因为数据显示，截至本周今年以来至少已有73只新基金正式成立，募资金额高达915.32亿元，加上近期股票、混合型开放式基金的仓位由上期的82.60%降至本期的78.97%，降至2006年以来的中等水平，估计有数千亿场外资金虎视眈眈在观望格局。

　　 究其原因：一方面是，央行在其2010年年报中称，将加强利率工具在管理通货膨胀预期中的作用。央行还将增强人民币汇率的灵活性，并将保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。此信息暗含管理层并不排除加息的可能，这就是场外资金不敢放手一搏的原因。其二，目前市场各类行业板块缺乏引领热点，使得场外资金迟迟不能积极入市。不过有一点值得注意，一般阶段回升行情初期，市场往往难以摆脱前期调整恐慌情绪，伴随行情趋势明确，加上新的不利因素得到释放，无疑增加上市场信心，应该说行情转强需要一个过程。

　　 在操作上，由于目前市场难以摆脱震荡反复格局，适当选择轻仓操作，在机会选择上以自下而上数选个股，或主题结构性投资机会，比如电荒引发的各类题材、食品饲料等防御类优质个股。