钱琪

　　在低估值情况下，只要预期发生改变，市场就能发生逆转。

　　6月4日中国职业网球选手李娜拿下法网冠军，精彩的击球和对抗盛飨了我们在端午假日期间的眼眸；有“红毯公牛”之誉的西班牙选手纳达尔也第6次捧起火枪手杯，收获第10座大满贯赛冠军。

　　央视《新闻联播》史无前例地花费了3分钟报道李娜法网夺冠新闻，“李娜”如旋风一般覆盖在所有媒体的头条，中国人的血都被煽热了。我也禁不住想预言，李娜会在即将来临的温布尔顿公开赛中收获她的第二个大满贯冠军。

　　因为我们对职业运动员能够持续保持佳绩仍具有一定信心，在这方面，中国的体操、跳水、乒乓运动员都不乏鲜例。一些优秀的运动员似乎在达到职业生涯理想的顶峰后，他的经验、技能、精神状态都能得到极大的给养并得以延续几年保持在一个绝佳的竞技状态。所以对于李娜，这与其说是一个预测，不如说是一个美好的愿望。

　　但在投资市场，却很难有这样的愿望，或者说你不敢有这样的胆量。没有哪一个竞技赛场像资本市场这样，把选手们“昨天的业绩不能代表今天”这句话解释的这样言之凿凿，甚至昨天和今天也没有太多逻辑可言。但却没有哪一个赛场，像资本市场这样热衷预测或者说预言。网球和股票投资的普及性不相上下，但选手们保持水平的可能性却差距甚远。

　　无论预言还是预测都是徒劳无功的，但我们乐此不疲。

　　刚刚过去的5月份，对A股投资者来说是特别难熬的一段日子，满盘尽墨的无情现实让人心始终无法随着天气一起回暖。

　　5月，沪深300下跌5.99%，沪指下跌5.77%，深成指下跌5.26%，中小板下跌7.93%、创业板下跌7.21%。虽说指数的下跌无法完全反应个股，但截至6月跌幅超过30%以上的个股比比皆是，板块也基本无一幸免，仅有部分中报业绩高增长、国际板相关受益概念股略有表现。

　　在泥沙俱下的大跌行情中，堪称个中高手的私募基金也损失惨重，过百私募产品下跌逾10%。尤其位列2010年业绩前三甲之内的南京世通常士杉、泽熙投资徐翔遭遇重挫，世通旗下的多只阳光私募产品业绩在截至5月份的排名中垫底，世通嫦娥奔月跌幅达16.91%。

　　而在5月最后的一周，泽熙4期跌幅达11.93%，列所有私募产品周跌幅第一位，泽熙3期、泽熙2期的周跌幅也分别达10.05%和7.99%。

　　痛之深，盼之切。在通胀、经济增速趋缓、流动性持续收紧、增开国际板等国内外热点问题的影响，反弹是否有戏，市场下行的空间还有多大？

　　来自私募排排网针对60家私募的调查数据显示，21.05%看涨6月行情，26.32%看跌，52.63%私募认为大盘会维持横盘整理。

　　看涨方认为通胀、经济等情况并没有预期严重，经济趋缓的态势会使得货币政策或会出现微调；大盘经过暴跌后，众多板块和个股已经充分释放风险，估值上区域合理甚至低估，到了建仓好时机；市场对诸多利空已经充分反应，在低估值的情况下，只要预期发生改变，市场就能发生逆转；产业资本进行大幅增持，社保基金入市等一系列现象表明政策底已经出现，静待市场底出现。

　　看空的主要理由是担忧旱涝不调会致使通胀继续超预期；PMI创9个月新低也表明经济的进一步下滑，未来经济形势不容乐观，企业盈利会出现下降；部分公司出现股东减持，业绩与减持双杀使得压力加大；国际板、新三板、IPO、再融资等市场扩容会使市场流动性继续趋紧。

　　实际上，在5月的逐级下跌中，私募都进行了部分减仓，30%以下仓位的私募大幅增加至23.68%；50%—80%较高仓位的私募也减少了24.12%，也有艺高胆大者，80%—100%高仓位的私募反而小幅增加了4.68%至15.79%。部分私募在5月的暴跌中也看到了机会，有谨慎加仓的意愿。

　　进入6月，在板块选择上，大消费仍是私募最爱，39.47%私募看好其投资机会。医药以21.05%比例紧随其后，而金融、新兴产业和资源类股也分别占有18.42%、15.79%和10.53%。

　　消费、医药和新兴产业是私募一直以来的关注重点，经过一年多的调整后，估值上逐步具有吸引力，终于再度受到私募重点关注，国家扶持、行业确定性是私募长期看好的基石。

　　

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