经济导报记者 贾瑞涛 刘翔

　　 14日，5月经济数据公布之后，上调存款准备金率的消息随之而来。

　　 5.5%，CPI一路高歌，连续3个月突破5%，并一举创下近34个月以来的新高。同时，1-5月份，CPI同比上涨5.2%，远超今年4%的控制目标，通胀形势越发严峻。

　　 尽管央行随后宣布存款准备金率从20日起上调0.5个百分点，但依然不改市场紧缩预期。接受经济导报记者采访的多位专家均表示，通胀之所以越发严重，当前的负利率政策难辞其咎，它不仅导致资产要素价格扭曲，损害老百姓的利益，更是中国现在一系列问题的始作俑者。因此，继续坚持稳健偏紧的货币政策很有必要，未来还要继续加息。

　　负利率“顽疾”待除

　　 “为了对冲过多的资金，我们调整存款准备金率的政策一直非常被动。它不仅要央行承担一定的利息成本，还不利于对本来已经稀缺的资金进行有效配置，可以说是用一种错误的政策弥补另一种错误，但短期又不得不这样做。”北京交通大学经济管理学院副院长、导报特约评论员冯华告诉导报记者，我国大型金融机构的存款准备金率已经到21.5%，这有些不可思议，原因就在于我们的存贷款利息差太大，低利率导致了经济现象的扭曲。

　　 冯华表示，CPI从3月份开始已经连续3个月突破5%的警戒线，说明我们正面临严重的通胀形势。从数据来看，不仅食品价格上涨11.7%，非食品价格上涨幅度为2.9%，亦达到近10年来的高点。而央行当天就宣布上调存款准备金率也在情理之中，反映出央行对通胀压力的重视。

　　 在他看来，要解决当前的诸多问题，必须采取几种政策配合，恢复货币市场和资本市场的功能，使利率和汇率尽快回到正常水平。就利率来看，他认为目前的正常水平应该在6%-8%，贷款则再高2个百分点。目前可采取非对称加息的方式，存款利率至少应加1个百分点，而贷款利率可少加一点。汇率上也应加快人民币升值的幅度，通过消除逆差减轻通胀。

　　 中国社科院金融研究所研究员、导报特约评论员易宪容也认为，我们对货币政策价格型工具的使用过于迟缓，一再错过改变通胀预期的机会，从而导致了国内通胀压力一直难以得到缓解。

　　 易宪容向导报记者表示，流动性泛滥、银行信贷增长过度最为根本的原因，是银行存贷款的低利率，而这种低利率不仅导致了财富转移及掠夺，也产生了一种严重的负利率或低利率效应，从而使我们的经济生活中出现一系列严重的问题。“全面改变当前的低利率政策已经迫在眉睫，上调居民存款利率则是最重要的一方面。”他说。

　　 山东经济学院财政金融学院教授、导报特约评论员李德荃表示，鉴于当前通胀压力很大、银行负利率明显，继续坚持稳健偏紧的货币政策方向仍十分必要，有利于结构调整。

　　 冯华进一步强调，5%的通胀不可怕，关键是严重的通胀扭曲了价格体系，损害了老百姓的利益。目前的焦点不是加息加多少，而是要形成一种市场化的利率机制，找到目前的均衡利率是多少，目前的利率明显被压低。

　　CPI或冲高至6%

　　 央行13日发布的《2011年5月金融统计数据报告》显示，5月份我国新增人民币贷款5516亿元，同比少增1005亿元。5月末广义货币供应量（M2）同比增长15.1%，与往期相比，货币信贷增速继续小幅下滑。与此同时，代表企业经营活力的5月末狭义货币供应量(M1)同比增长12.7%，环比下降0.2个百分点，同比大幅下降了17.2个百分点。

　　 山东经济学院财税金融研究所所长、导报特约评论员陈华认为，M1、M2数据符合当前预期。“目前虽然信贷增速和M1、M2增速都有所下降，但仍然国际高于金融危机前的正常水平，因此接下来一段时间仍有必要实行从紧的货币政策。”

　　 “从1—4月新增信贷情况来看，今年各月新增信贷额度低于去年同期实际新增量的可能性更大。5月份新增贷款大幅回落，紧缩政策难放松。”兴业银行资深经济学家鲁政委预计，央行此次上调准备金率后，在6月或者7月，还可能继续加息。

　　 冯华也认为，虽然存款准备金率进行了上调，但综合考虑各种因素，CPI同比增长或在接下来的两个月内见顶，甚至有可能到6%左右，随后或将下降。因此，本月或者到7月份仍存在加息的可能。

　　 多位专家均认为，虽然我国目前经济在减速，但仍保持在较高位置，这不会妨碍我国国际经济地位的提升，目前无须担心经济“硬着陆”问题。

　　“对于当前国内通胀压力，要从根本上入手，阻止流动性泛滥，改变当前的负利率政策，全面打击房地产投机炒作，让住房市场价格回归理性。这才是控制国内通胀上升的根本之道。”易宪容说。