自6月开始，中资银行H股股价一路下跌，农业银行等6家中资银行的股价下跌幅度多达10%以上，其中，农行更在三周内下跌15%。

　　对中国概念股的唱空风不但从美国吹到了香港，更从“问题股”扩散到了曾倍受投资者青睐的中资银行股。自今年6月开始，中资银行H股股价一路下跌，农业银行等6家中资银行的股价下跌幅度多达10%以上，其中，农行更在三周内下跌15%。

　　

　　中资银行遭唱空

　　6月20日，据媒体报道，瑞士瑞信银行 (CreditSuisse)20日下调了中国银行业的信用评级，并将中国今年全年的经济增速展望从之前的8.8%削减至8.7%。其中，农业银行和中国银行分别由表现“跑赢大市”降至表现“落后大市”和“与大市同步”。建设银行的基本面表现“跑赢大市”，但瑞信认为，8月份美银10.2%的持股解禁可能带来技术面压力。而工商银行则继续被看好。

　　瑞士瑞信银行方面称，下调中国银行业信用等级主要是因为在过去的两年里，中国银行业因表外融资使风险得以积聚。

　　根据瑞信研究员Vincent Chan的分析，过去两年内，由于银行表外融资活动大幅增加，中国的信贷/GDP缺口比率已经上升到警戒水平，这可能令未来银行的资产质量出现问题。Vincent Chan指出，2009年和2010年中资银行的新增贷款占GDP的比重分别为31%和21%，而新系统信贷融资(不包括股权融资和保险融资)占GDP的比重已分别达到39%和34%。

　　巴塞尔银行监管委员会和国际清算银行(BIS)认为合理的信贷规模，其信贷/GDP缺口比率维持在2%至10%之间。瑞信指出，根据央行公布的最新统计数据，以巴塞尔委员会的方法进行分析，可见中国银行业目前的信贷/GDP比率与其长期趋势的差额已经高于10%。因此，即使未来通胀压力降低，信贷放松的空间也很有限。

　　20日，瑞信亚洲区首席经济学家陶冬也表示，对中国2012年GDP的增幅预期由8.9%降至8.5%，而持续通胀、增长缓慢以及紧缩政策预计会延续至2012年。

　　瑞信分析员Sanjay Jain及Daisy Wu在其报告中指出，基于2011年第一季度的现金流数据，以自下而上的方法对约1000家中国非金融企业进行分析后，预计利息偿付倍数为8倍，接近全球金融危机期间(2008-2009年)的水平。高负债水平意味着即使通胀缓和，也很难出现市场迫切期待看到的信贷放松信号。

　　然而，苏格兰皇家银行21日发出的一份报告则给出不同的观点。苏格兰皇家银行首席中国经济学家崔历在报告中指出，虽然过去两年内，中国银行贷款增加，但这些贷款并未引发企业或者家庭杠杆率的大幅增长，因此出现系统性危机的可能性不大。不过，她提醒，中国需注意控制未来贷款的增长，尤其需要划清财政责任与商业信贷之间的界限。

　　招商银行金融市场部高级分析师刘东亮指出，由于近期海外市场对于人民币升值预期变弱，而焦点是下半年国内经济是否会硬着陆。从人民币境内远期与境外无本金交割远期(NDF)价格倒挂的现象已持续一个多月即可见一斑。由于海外市场较为敏感，NDF价格倒挂说明海外市场对国内市场持比较悲观态度。

　　招商证券金融行业首席分析师罗毅表示，瑞士瑞信银行作为一家投资银行，对中国银行业及中国经济的走势可能了解不够深入，招商证券依然很看好中国银行业。

　　渣打集团全球研究经济师李炜分析，瑞士瑞信银行不是评级机构，其评级没有权威性。而目前海外悲观氛围越来越浓，有些人期望做空中国，是出于投资投机性行为，但在国内，这种看空的观点并不被主流认可。

　　根据香港联交所的统计数据，今年前5个月，港股主板市场上卖空股票总量约396亿股，累计市场成交额高达约4685亿港元，较去年同期增加3%。

　　6月份之后，做空数量进一步增加，截止6月20日，港股卖空成交金额已经超过今年1月和2月，高达898亿港元(不包括人民币结算的卖空交易金额)。

　　中资银行股也随港股大市，在6月份一路震荡下滑。其中跌幅最大的是农行，其H股股价从6月1日的4.56港元跌至6月21日收盘的3.97港元，不足一月跌幅达15%;其次为重庆农业商业银行，跌幅达14%。四大行中，工行H股股价表现最好，从6月1日的6.29港元降至5.87港元，跌幅也达7%。212>>

　　自6月开始，中资银行H股股价一路下跌，农业银行等6家中资银行的股价下跌幅度多达10%以上，其中，农行更在三周内下跌15%。

　　据统计，多只中资银行股近来“被做空”压力沉重。联交所提供的统计资料显示，今年1-5月份，四大中资银行股H股卖空交易金额累计高达约911亿港元。其中，农行股份遭卖空数量最多，达14亿股。

　　从农行大股东提交的披露权益通知一览表可以看到，其大股东之一资本研究与管理公司(Capital Research and Management Company)在今年第一季度两度减持农行，持股比例由13.08%降至11.75%，累计抛售农行H股股份1.4亿股，套现5.7亿港元。

　　资本研究及管理公司隶属于美国资本集团公司(The Capital Group Companies)，它同时还是工行的大股东之一。今年5月，该公司亦减持工行H股股份4335万股，将持股比例降至5.99%，此次减持套现2.7亿港元。

　　此外，自今年3月开始，重庆农村商业银行的大股东之一联博资产管理有限公司(Alliance Bernstein L.P.)也陆续减持其H股股份，持股比例从11.10%下降至5.99%，累计抛售股份价值12亿港元。

　　相关新闻：美银或二次抛售建行股权

　　2009年5月，美国银行首次出售建行的股权，获得账面盈利71亿美元。目前，美银仍持有建行255.8亿股即10.23%的股权，按建行H股昨日收盘价6.44港元测算，若此次减持一半，美银将获利约65.5亿美元。

　　6月21日，据海外媒体报道，美国银行计划在今年年底之前出售所持有半数的建行股票。据悉，出售股票是为了满足新巴塞尔协议对于银行资本充足率的要求，美国银行被监管机构要求追加“附加资本”，该机构希望提高其资本充足水平以便在新规实施之前达标。

　　建行新闻处负责人称，该行目前尚未收到任何相关的消息。而美国银行的新闻发言人Larry DiRita则对媒体表示，美国银行将长期维持和建行战略合作的关系。

　　建行2010年年报显示，截至2010年末，美国银行持有建行10.23%的股权，总计255.8亿股，上述股票的限售期2011年8月29日截止。

　　作为建行上市前引入的战略投资者，美国银行于2005年6月与建行签订了战略合作协议，当年美国银行出资30亿美元，从中央汇金处购得建行股权，之后美国银行又出资92亿美元行权追加购入建行股票。

　　目前美国银行所持有的建行股票，为其2008年6月、11月先后通过行使期权从汇金公司分批购得的：首批价格2.42港元/股，60亿股;第二批价格2.46港元/股，195.8亿股，平均价格为2.45港元/股。若以6月21日建行H股6.44港元/股计算，美国银行所持255.8亿股建行股权的浮盈高达1021亿港元，约合131亿美元。此次美国银行若出售一半建行股权，将获得账面收益约65.5亿美元。（编辑：海绵）2<<12

　　

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